Введение к работе
Актуальность исследования
Хеджевые фонды являются специфическими по своей организационной структуре и инвестиционным методам участниками международного финансового рынка Их появление и развитие тесно связано с процессами развития и глобализации на международных рынках В течении последнего времени объем активов под их управлением стремительно растет, и темпы роста не ослабевают уже в течении последних 10 лет
В условиях нарастающей нестабильности мировых финансовых рынков важное значение приобретает проблема оценки инвестиционных рисков для эффективного управления активами и обеспечения стабильности финансовых рынков Деятельность хеджевых фондов может привносить дополнительные факторы нестабильности на финансовые рынки за счет использования агрессивных инвестиционных стратегий Ряд положений традиционного инвестиционного анализа и анализа рисков в применении к деятельности хеджевых фондов не соответствуют современным условиям функционирования международных финансовых рынков, так как не учитывают динамическую природу инвестиционной деятельности данной группы инвесторов
Это приводит к необходимости изучения структуры рисков хеджевых фондов и корректировки методов анализа и оценки их инвестиционной деятельности Необходимость проведения объективного анализа инвестиционной деятельности хеджевых фондов и определение количественных показателей для измерения уровня присущих им рисков, и обуславливает актуальность выбранной темы исследования
Степень разработанности и изученности проблемы
Значительный вклад в постановку, осмысление и разработку общетеоретических и методологических проблем анализа инвестиционной деятельности, а так же создания и использования эконометрических моделей для целей анализа деятельности хеджевых фондов внесли зарубежные исследователи Агарвал В , Бауман В , Браун С, Гетманский М , Гоетцман В , Крайл Р , Ло А, Лукас В , Лью Дж, Малкил Г , Найк Н , Парка Дне, Шарп У и др
Следует отметить, что в отечественно научной литературе вопросы анализа инвестиционной деятельности хеджевых фондов практически не затронуты Немногочисленные отечественные публикаций, связанные с деятельностью хеджевых фондов, носят обзорный характер и глубоко не затрагивают вопросов оценки инвестиционной деятельности хеджевых
фондов К таким исследованиям можно отнести работы Котикова В , Нэйла Д
Анализ иностранной научной литературы, статистических данных и практических исследований деятельности хеджевых фондов показывает, что в настоящее время существует устойчивый интерес специалистов к различным проблемам индустрии хеджевых фондов, выражающийся в разнообразных научных публикациях и исследованиях В настоящее время опубликован ряд книг, регулярно выходят информационные бюллетени и статьи, посвященные хеджевым фондам, и издается журнал «Альтернативные Инвестиции» (The Journal of Alternative Investments), специализирующейся в этой области Необходимо отметить, что при этом практически не проводились исследования влияния хеджевых фондов на системный риск, иначе говоря, широко не затрагивался вопрос влияния хеджевых фонов на стабильность финансовой системы Тем не менее, в ряде работ некоторые исследователи обращают внимание на уникальные соотношения риска/доходность при инвестиционной деятельности хеджевых фондов Например, Фунг В и Хсейш Д в своих работах, Агарвал К и Найк Н и ряд других авторов проводят эмпирические исследования исторических данных деятельности хеджевых фондов, используя различные базы данных
Надо отметить, что первичная информация о деятельности хеджевых фондов (отчетность, данные о доходности, данные о динамике капитала и т п) отсутствует в свободном доступе, она собирается и обрабатывается рядом компаний, специализирующихся на информационной поддержке данной отрасли
Цель и задачи исследования
Целью диссертации является оценка специфики инвестиционной деятельности хеджевых фондов и определение присущей им структуры рисков для формирования инструментов регулирования деятельности хеджевых фондов
Для достижения поставленной цели автором были сформулированы следующие задачи
-
проанализировать исторические аспекты возникновения хеджевых фондов, определить факторы их появления, а так же формы и виды их деятельности,
-
систематизировать существующие классификации хеджевых фондов и определить особенности их инвестиционных стратегий,
-
выявить специфику применения моделей оценки инвестиционных рисков для анализа деятельности хеджевых фондов на мировом финансовом рынке,
-
проанализировать структуру рисков хеджевых фондов на основании особенностей их организационной структуры и инвестиционных стратегий,
-
определить наиболее значимые группы рисков для хеджевых фондов, рассмотреть эконометрические модели анализа данных групп риска и обосновать применение индикаторов для их количественной оценки с целью объективного измерения уровня рисков, присущих данной группе инвесторов
-
рассмотреть возможные последствия и перспективы работы хеджевых фондов на финансовом рынке России
Объектом исследования выступают хеджевые фонды Предметом исследования является международная инвестиционная деятельность хеджевых фондов и присущая ей структура рисков
Теоретическая основа и методологическая база исследования
Теоретической основой диссертации являются фундаментальные научные труды классиков экономической теории, монографии и научные статьи отечественных и зарубежных авторов в области мировой экономики, международных экономических отношений, инвестиционного анализа, стратегического менеджмента и сравнительного анализа
В ходе исследования были применены современные научные методы и приемы системного анализа, статистического и экономико-математического моделирования, методы сравнения, аналогий, экспертных оценок и др Информационную базу работы составляли данные специализированных баз данных по хеджевым фондам (Hedge fund center, группа баз данных Hedgelndex, данные ассоциации Hedge Fund Research и Van Hedge), материалы периодической печати, ресурсы сети Internet
Апробация результатов исследования
Важнейшие результаты исследования были отражены в трех научных трудах общим объемом 0,9 п л Основные идеи и концептуальные подходы были предложены и обсуждены на семинарах и конференциях в Санкт-Петербурге (СПбГУЭФ, СПбГУ)
Материалы диссертационного исследования используются при чтении курсов «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения», «Международные инвестиции» (СПбГУЭФ)
Структура диссертации