Содержание к диссертации
Введение
Глава 1. Теоретические основы формирования, функционирования и развития системы инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий 17
1.1 Концепция формирования, функционирования и развития системы инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий 17
1.2 Методы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий 68
1.3 Классификация рисков венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий 104
Глава 2. Современное состояние и тенденции формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий 120
2.1 Обзор зарубежного и отечественного опыта инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий 120
2.2 Интегрированная модель венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий в Российской Федерации, сформированная на базе зарубежных и отечественных моделей инвестирования 136
2.3 Анализ функционирования системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий в поволжских регионах Российской Федерации 159
Глава 3. Методологические основы формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий 181
3.1 Факторы формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий 181
3.2 Методологический подход к формированию, функционированию и развитию системы инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий 235
3.3 Принципы формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий 248
Глава 4. Основные направления формирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий в регионе 267
4.1 Основные направления формирования и развития органов управления системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий Саратовской области 267
4.2 Механизм государственно-частного партнерства, рекомендуемый для инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий 282
4.3 Методический инструментарий оценки результативности, эффективности и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий 315
Заключение 339
Список использованной литературы и интернет ресурсов
- Методы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий
- Интегрированная модель венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий в Российской Федерации, сформированная на базе зарубежных и отечественных моделей инвестирования
- Методологический подход к формированию, функционированию и развитию системы инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий
- Механизм государственно-частного партнерства, рекомендуемый для инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В связи с переходом России к рыночной экономике, становится понятно, что тенденции развития мирового сообщества на первый план выдвигают науку, как одну из действенных и эффективных ресурсов экономики. Это связано с тем, что на сегодняшний день рынок высоких технологий, по сравнению с рынком сырья, занимает лидирующую позицию в условиях рыночной экономики, и становится очевидным, что необходимо отходить от ресурсно-экспортного варианта развития, поскольку он становится менее перспективным.
В связи с этим, производство высокотехнологичных товаров направлено не только на получение прибыли, но и необходимо для успешного функционирования предприятий в условиях конкуренции, как на внешнем, так и на внутреннем рынке. В сложившихся условиях производство инновационной продукции направлено на поддержание конкурентного преимущества по сравнению с другими предприятиями. Однако процесс создания инноваций требует значительных финансовых затрат. По этой причине остается актуальной проблема формирования системы инвестирования производства высокотехнологичных товаров, как на уровне государства и регионов, так и на уровне предприятий.
Наукоемкие высокотехнологичные предприятия, создаваясь и предлагая для последующей коммерциализации инновационные продукты, как правило, всегда испытывают недостаток капитала. В связи с этим, инвестирование наукоемкого предпринимательства имеет важное значение для инновационного пути развития государства, прорыва в науке и технике в различных областях и сферах деятельности человечества. Наиболее адаптированным видом инвестиционной деятельности, направленным в инновационную сферу, является венчурное инвестирование. Поэтому, по мнению автора, целесообразно уделить пристальное внимание венчурному инвестированию наукоемких высокотехнологичных предприятий, существующим моделям венчурного инвестирования в развитых и развивающихся странах, анализу и оценке глобального венчурного инвестирования, определить тенденции и динамику его развития.
По опыту мировой экономики видно, что малые наукоемкие высокотехнологичные предприятия эффективнее по показателям инновационной деятельности по сравнению со средними и крупными предприятиями.
Разрыв между Российской Федерацией и развитыми странами мира по основным показателям процесса развития малого бизнеса в целом и малого инновационного предпринимательства в частности является весьма значительным.
Преодоление отставания естественным путем невозможно, поэтому необходимо ускоренное развитие всех звеньев поддержки малого инновационного предпринимательства и, в том числе, создание институтов, основной деятельностью которых будет поддержка венчурного инвестирования.
Установлена возможность применения и традиционных форм инвестирования (кредиты от банков, развитие с помощью нераспределенной прибыли,
использование корпоративных облигаций) для поддержки малых наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий, однако их использование весьма ограничено, а эффективность значительно ниже.
Активное использование венчурного инвестирования в развитых странах мира способствовало созданию и внедрению ряда крупнейших инноваций в микроэлектронике, информационных и биологических технологиях и многих других отраслях.
Таким образом, решение проблемы формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий на сегодня является весьма актуальным.
Степень разработанности проблемы. Диссертационное исследование основывается на достижениях российских и зарубежных ученых по проблемам развития теории инноваций, классификации инноваций, которые приведены в работах А.Н. Асаула, Н.В. Астафьевой, В.Р. Атояна, К.В. Балдина, А.Т. Волкова, СЮ. Глазьева, А.П. Жабина, СВ. Киселева, Н.И. Лапина, О.Н. Лытнева, О.А. Мызровой, Д.А. Новикова, А.Н. Плотникова, А.П. Плотникова, И.Н. Пчелинцевой, Л.О. Сердюковой, Л.А. Сосуновой, В.Ю. Тюриной, А.А. Фирсовой, СЮ. Шевченко, Ю.В. Шленова, Н.С. Яшина, СН. Яшина, Г.Дж. Александера, Й. Шумпетера.
Проблемам развития теории инвестирования, венчурного инвестирования посвящены труды российских и зарубежных ученых: П.Г. Гулькина, Н.В. Варлачевой, И.И. Веретенниковой, Н.Г. Дорониной, В.Г. Золотогорова, Н. Д. Кондратьева, М.Ю. Маковецкого, В.Ф. Максимовой, Я.С Меркулова, И.П. Моисеенко, Н.Г. Семилютиной, В.М. Серова, Ф.С Тумусова, В.В. Шеремета, М.С Шишенко, Д.М. Шора, Л.А. Юнусова, Г.Дж. Александера, И.А. Бланка, 3. Боди, СЛ. Брю, Дж.Э. Гудмана, Дж. Доунса, Дж. Кейнса, К. Макконнелла, А.Дж. Маркуса, Д. Рикардо, П. Самуэльсона, А. Смита, У.Ф. Шарпа.
Решению проблем развития теории наукоемкого высокотехнологичного инновационного предпринимательства посвятили свои работы B.C. Акопов, А.Е. Бром, Е.С Постникова, О.И. Соснаускене, А.Г. Суслов.
Целью данного диссертационного исследования является развитие теоретических положений, методологических подходов и методических основ формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
Для достижения сформулированной выше цели были поставлены следующие задачи:
1. Теоретически обосновать и ввести понятия, связанные с инвестициями
инновационной направленности.
-
Разработать интегрированную модель венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий в Российской Федерации.
-
Определить факторы, оказывающие влияние на процесс формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности.
-
Разработать концепцию формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий .
-
Разработать методологический поход к формированию, функционированию и развитию системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
-
Дополнить и адаптировать принципы формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
-
Уточнить классификации, являющиеся методологической основой формирования системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
-
Разработать основные направления формирования и развития органов управления системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий Саратовской области.
-
Предложить механизм интеграции государства и частных инвесторов в инновационных процессах, обеспечивающий взаимосвязанное осуществление процессов формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
10. Разработать методический инструментарий оценки
результативности, эффективности и развития системы инвестирования инно
вационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие в процессе формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
Объектом исследования являются экономические процессы формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
Рабочая гипотеза заключается в предположении о возможности решения проблемных вопросов развития теории инвестирования инновационной деятельности на основе системного подхода, включающего формирование, функционирование и развитие системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий применительно к территориальному инвестиционному рынку.
Методологической основой исследования являются: методология диалектического метода познания; методология анализа инновационной и инвестиционной деятельности; методы экономического и институционального анализа структурного и статистического анализа и социально-экономического планирования и прогнозирования.
Теоретическую основу исследования составляют: современные экономические теории инвестирования инновационной деятельности предприятий; экономические законы и закономерности; фундаментальные труды классиков экономической науки и теории инновации и инвестирования; работы
отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам экономики и инвестирования инновационной деятельности.
Нормативно-правовая основа исследования представлена
федеральными и региональными законодательными и нормативными актами, регулирующими экономическую систему страны, инновационную и инвестиционную системы России.
Эмпирическую базу исследования составили фундаментальные монографические работы по теории инноваций и инновационной экономике, институциональной теории, теории инвестиций, теории экономического анализа, а также научные статьи и прикладные разработки отечественных и зарубежных ученых по вопросам формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности, материалы научных конференций по исследуемой проблеме, ресурсы сети Internet, статистические данные венчурной индустрии как в мировом и российском масштабах, так и в Саратовской области.
Результаты проведенных исследований, обладающие научной новизной.
1. Предложены новые понятия: «наукоемкий высокотехнологичный
инновационный продукт»; «система инвестирования наукоемких
высокотехнологичных инновационных предприятий», уточнены понятия
«инвестиции», «инвестирование» применительно к инновационной
деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, что позволило
развить теоретические положения в области инвестирования инновационной
деятельности.
-
Разработана интегрированная модель системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, отличающаяся схемами движения инвестиционных и финансовых потоков и особенностями российского рынка ценных бумаг, что позволяет создать фундаментальные основы для построения и развития сбалансированной системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий в Российской Федерации.
-
Выявлены и классифицированы факторы, влияющие на процесс формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, обоснованы необходимые условия успешного и эффективного развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий на мезоэкономическом уровне, к которым следует отнести: наличие спроса на высокотехнологичную hi-tech продукцию, предложения инвесторов и венчурных капиталистов по инвестированию высокорисковых инновационных проектов, наличие инфраструктуры венчурной индустрии и соответствующей организационно-управленческой базы, что позволило развить методологию формирования эффективной системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
-
Разработана концепция формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотех-
нелогичных предприятий, отличающаяся от существующих концепций учетом всех стадий ее формирования, функционирования и развития и основанная на применении системного подхода, что даёт приращение теории инвестирования и способствует повышению результативности на мезо- и макроуровнях, а также позволяет формировать научно обоснованные стратегии развития данных систем.
-
Разработан методологический подход к формированию, функционированию и развитию системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, включающий определение объекта как сложной, адаптивной, синергичной, многофакторной системы аллокации, трансфера и аккумуляции инвестиционных ресурсов между элементами инновационной системы, способствующей их четкому взаимодействию в ходе реализации инновационного процесса предприятий; определение элементов, функций и субъектов такой системы, что позволило более обоснованно подходить к формированию системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий и повысить эффективность венчурного инвестирования в отечественной практике.
-
Дополнены и адаптированы принципы формирования, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий за счет введения и сочетания принципов централизации и децентрализации, программно-целевого подхода и системы управления проектом, прогнозирования и непрерывного планирования, опережающего выполнения исследований над наукоемкими высокотехнологичными hi-tech продуктами, управления системой инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий с помощью управляющих параметров, альтернативности инновационных наукоемких hi-tech проектов, критериальности комплексной оценки эффективности инновационных hi-tech проектов, использования проектного анализа инновационных наукоемких hi-tech проектов, что позволило на научной основе управлять процессом создания, функционирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий на мезо- и макроуровнях и дополняет сложившуюся методологию управления этими процессами.
-
Предложены уточненные классификации: инвестиций в систему инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий по классификационным признакам: по объекту вложения, по периоду осуществления, по отношению к субъекту финансирования и др.; рисков системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий: по субъектам, по отношению к процессу инвестирования, по его стадиям; функций системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий: общих и специальных, отличающиеся от существующих классификаций специфичными признаками, учитывающими особенности деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий в процессе создания hi-tech продукции, что дополняет методологическую базу формирования системы инвестирования ин-
новационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий применительно к условиям отечественной экономики.
-
Разработаны основные направления формирования и развития органов управления системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий в Саратовской области, включающие предложения по созданию: совета по улучшению инвестиционного климата региона, наряду с советом, созданным при Губернаторе области по науке и инновациям; специализированных организаций по привлечению инвестиционного капитала и работе с инвесторами, а также по внедрению схемы координации этих органов между собой и участниками системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, что будет способствовать формированию более эффективной системы взаимодействия региональных органов управления в процессе инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий Саратовской области.
-
Предложен механизм интеграции государства и частных инвесторов в инновационных процессах, который предполагает использование: контрактной формы государственно-частного партнерства, квазиинфраструктурных, проектных облигаций и позволяет более эффективно осуществлять взаимодействие государственных органов управления и частных инвесторов в процессе формирования и развития системы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий.
10. Разработан методический инструментарий оценки результативности,
эффективности и развития системы инвестирования инновационной деятельно
сти наукоемких высокотехнологичных предприятий, включающий показатели
оценки экономической эффективности инвестиций, которые дополнены
показателями, учитывающими не только инвестиционный, но и инновационный
аспект венчурного проекта, такими как: коэффициент уровня венчурного
инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий; коэффициент
венчурного инвестирования высокотехнологичных проектов по созданию hi-
tech продуктов; показатель рентабельности венчурных инвестиций в
наукоемкие высокотехнологичные предприятия за определенный период
времени и другие, что позволяет более объективно оценивать эффективность
инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий.
Обоснованность результатов выполненного исследования подтверждается использованием соискателем современного, применяемого в науке аналитического и исследовательского аппарата, использованием отечественного и зарубежного опыта, обсуждением результатов исследования на международных и всероссийских научных конференциях; публикациями результатов исследования в рецензируемых научных изданиях, в т.ч. включенных в список ВАК, внедрением результатов исследования в производственную деятельность предприятий и в учебный процесс образовательных учреждений.
Теоретическая значимость. Разработанные теоретические и методологические положения диссертации дополняют и развивают теорию инвестирования инновационной деятельности, венчурного инвестирования создания наукоемких hi-tech продуктов.
Практическая значимость диссертационной работы состоит в том, что теоретические и методологические выводы в диссертации доведены до конкретных методических рекомендаций и могут использоваться непосредственно в практической деятельности финансовых отделов наукоемких высокотехнологичных предприятий при реализации инновационных проектов по созданию hi-tech продуктов, способствовать повышению эффективности инвестиций в инновационную деятельность, максимизировать эффект от коммерциализации hi-tech продуктов, что является решением важной проблемы для экономики РФ, в особенности сегодняшней ситуации с курсом на импортозамещение продукции. РФ испытывает острую необходимость импортозамещения, прежде всего в наукоемкой инновационной сфере. Также разработанный материал возможно использовать в учебном процессе при подготовке специалистов, бакалавров, магистров по направлению «Управление инновационной деятельностью».
Соответствие диссертации Паспорту научной специальности. Область диссертационного исследования соответствует Паспорту специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в том числе управление инновациями), а именно следующим пунктам Паспорта:
2.1. Развитие теоретических и методологических положений инновационной деятельности; совершенствование форм и способов исследования инновационных процессов в экономических системах;
2.17. Развитие теории, методологии и методов венчурного инвестирования научно-технического и организационного обновления хозяйственных систем;
2.19. Совершенствование способов и форм инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитала, включая осуществление совместных инвестиций в инновационные программы и проекты.
Апробация результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации докладывались и обсуждались на Международной научно-практической конференции «Инновационное общество: общественно-политические, естественно-научные, социально-экономические, технико-технологические, промышленно-производственные проблемы», Саратов, 2011; Международной научно-практической конференции «Инвестиционно-инновационное развитие региональных отраслевых комплексов», Пенза, 2011; Всероссийской научно-практической конференции «Проблемы современной экономики: инвестиции, инновации, логистика, труд», Саратов, 2012; Международной научно-практической конференции «Современные проблемы инновационной экономики в развивающихся странах», Саратов, 2013; Международной научно-практической конференции «Инновационные технологии формирования и функционирования поддерживающих сред в процессе непрерывного кооперативного образования», Брянск, 2014; XV Международной научной конференции «Модернизация России: ключевые проблемы и решения», Москва, 2014; VI Международной научно-практической конференции, «Менеджмент в социальных и экономических системах», Пенза, 2014; Международной научно-
практической конференции «Атояновские чтения», Симферополь-Алушта-
Севастополь-Саратов, 2014; Международной научно-практической
конференции «Результаты научных исследований и разработок», Стерлитамак,
2015; V Международной научно-практической конференции «Актуальные
проблемы экономики», Уфа, 2015; Международной научно-практической
конференции «Инновации в современном мире», Москва, 2015; VI
Международной научно-практической конференции «Прорывные
экономические реформы в условиях риска и неопределенности», Уфа, 2015; II Международной научно-технической конференции « Наука, техника, инновации», Брянск, 2015; I Международной научно-практической конференции «Современные тенденции развития науки и технологий», Белгород, 2015; Международной научно-практической конференции « Новая наука: теоретический и практический взгляд», Стерлитамак, 2015. Всего по теме диссертации опубликовано: 8 монографий общим объемом 72,58 п.л. (в т.ч. авторских 28,099 п.л.), 19 статей из перечня ВАК РФ общим объемом 14,408 п.л. (в т.ч. авторских 6,292 п.л.), 52 публикации в рецензируемых журналах общим объемом 22,861 п.л. (в т.ч. авторских 18,418 п.л.).
Реализация результатов исследования. Основные результаты используются в деятельности ООО «Консалтинговая компания «Бизнес Решения Инновации Инвестиции Качество», центра трансфера технологий и коммерциализации объектов интеллектуальной собственности «Научно-технологический парк «Волга-техника» СГТУ имени Гагарина Ю.А., государственного бюджетного учреждения Саратовской области «Информационно-консультационная служба агропромышленного комплекса Саратовской области», Федерального государственного бюджетного научного учреждения «Поволжский научно-исследовательский институт экономики и организации агропромышленного комплекса», ООО «Стройсерв» и других предприятиях и учреждениях г. Саратова и Саратовской области, а также в учебном процессе при ведении дисциплин «Экономическая оценка инвестиций», «Инвестиционный менеджмент», «Инновационный менеджмент» в Саратовском государственном техническом университете имени Гагарина Ю.А., что подтверждено справками о внедрении.
Структура и объем диссертации: диссертация состоит из введения, 4 глав, заключения. Общий объем диссертации составляет 388 страниц, содержит 75 рисунков, 22 таблицы.
Методы инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий
Весьма своевременной и актуальной видится классическая точка зрения. У. Шарп отмечает следующее: - реальные инвестиции - капитал направленный в материальные активы (земельные участки, оборудование, технологические линии, фабрики, заводы). - финансовые инвестиции - контракты, оформленные на бумаге (акции, облигации, сертификаты и т.д.).
В развивающихся экономиках основной вес инвестиций относится к реальному сектору, в то время как в развитых экономиках основа инвестиций представлена финансовым сектором. Развитие и совершенствование институтов инвестирования финансового сектора в значительной степени способствует росту инвестирования реального сектора. Эти две формы являются взаимозависимыми и взаимодополняющими, а не каким образом не конкурирующими между собой.
Исследователи М.Д. Джонк и Л.Дж. Гитман имеют взгляд на то, что термин «инвестиции» имеет не одно, а несколько значений. «Инвестиция подразумевает любой инструмент, в который можно вложить деньги. Целью вложения является сохранение или умножение их стоимости и обеспечение положительной величины дохода. Инструментом может быть покупка облигаций, сертификатов, акций с видом на получение прибыли или дохода. Также это могут быть и реальные активы, к примеру, машины, необходимые для производства и продажи товара. В широчайшем смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для роста, развития и совершенствования экономики страны»8.
В научной литературе и исследованиях наших соотечественников Р.А. Фатхутдинов и Б.А. Райзберг трактуют понятие «инвестиции» как «имеющиеся средства, отвлекающиеся от использования в текущем временном периоде, служащие удовлетворению потребностей будущего временного периода. Средства вкладываются в определенное дело, приносящее выгоду в коммерческой либо иной сфере»9.
Предлагают рассматривать инвестиционную деятельность через платежи В.В. Коссов и И.В. Липсиц. Они считают, что инвестиции
Райсберг Б.А., Фатхутдинов Р.А. Управление экономикой. М: -1999. - 671с. представляют собой денежные потоки оплат и выплат . Однако, стоит обратить внимание на то, что инвестиции не всегда представляют собой транзакции. Например, наукоемкие высокотехнологичные hiech продукты, являющиеся результатом инвестиционной деятельности при проведении исследований и разработок на базе инновационных предприятий, не всегда можно трансформировать в платежи. Данный подход позволяет провести границу между понятиями «финансирование» и «инвестирование», первое как раз и представляет собой поток платежей. Финансирование начинается с выплат, которые преобразуются в затраты.
Исследователь В.В. Ковалев считает, что инвестиции - это процесс преобразования преимущественно денежного капитала в активы предприятия, в том числе в акции, облигации, сертификаты и др. ценные бумаги. На наш авторский взгляд в данной трактовке понятия «инвестиции», предполагается, что их могут осуществлять только предприятия, юридические лица. В данном случае полностью игнорируется возможность вложения физическими лицами капитала даже в банковские депозиты11.
Опираясь на финансовое толкование инвестиций, инвестиционный процесс в научных трудах отечественных исследователей рассматривается в основном как взаимодействие предложения и спроса. В этой связи, инвестиционный процесс тесно взаимодействует с финансовым рынком. «В общем виде, инвестиционный процесс является механизмом соединения участников инвестиционного рынка, с теми, кто предъявляет спрос и кто предлагает капитал. Стороны как правило встречаются на финансовом рынке или в финансовых институтах»12.
С одной стороны, процесс инвестирования, зависит от внешних факторов. Их влияние оказывает существенное воздействие на результат и эффективность инвестиционного процесса. С другой стороны - он оказывает влияние на внешние факторы. Такого рода вложения характеризуются как
Пронин А.С. Управление процессом привлечения инвестиций в регионе // А.С. Пронин, М: РАГС, 2000 открытые системы, в которых на функционирование других элементов системы влияет реализация инвестиций, а на результаты и эффективность инвестиций и инвестиционного процесса влияют решения других элементов системы. Отношения такого типа возникают между сферой инвестирования и инвестиционной сферой, а также при капиталовложениях в инфраструктуру, которые делают более эффективными и стимулируют вложения в иные сферы.
Инновационная деятельность, результатом которой являются инновации, наукоемкие высокотехнологичные hiech продукты, тесно взаимосвязана с инвестиционной деятельностью. Без инвестиций нет новых технологий и инновационных продуктов, так как они являются неотъемлемой частью всех этапов инновационного процесса.
В инновационной сфере все виды интеллектуальных и имущественных ценностей выражают инвестиции. Они направляются в объекты инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных предприятий, в результате которых формируется прибыль (инвестиционный доход) за счет коммерциализации hiech продукта или достигается иной полезный эффект (в сфере инноваций это развитие инновационной деятельности в рамках страны, повышение ее конкурентоспособности на мировой арене).
Инновационная деятельность это целенаправленное использование и коммерциализация результатов научных исследований и разработок, реализация инновационных проектов по созданию наукоемких высокотехнологичных hiech продуктов, а также создание и обеспечение деятельности инновационной инфраструктуры как в масштабах региона, так и в масштабах государства.
Интегрированная модель венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий в Российской Федерации, сформированная на базе зарубежных и отечественных моделей инвестирования
В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39 - ФЗ, последняя редакция 28.12.2013 № 396 - ФЗ «Об инвестиционной деятельности в российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестициями понимаются вложения инвестора в объекты инвестирования, закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности .
Но до сих пор, как в отечественной, так и в зарубежной науке существует большое количество определений «инвестиции» и «инвестирование». Так И.А. Бланк под инвестициями понимает вложение капитала в различных видах форм (денежной, материальной, нематериальной) в объекты предпринимательской деятельности для получения прибыли как в краткосрочном периоде, так и долгосрочном периоде24. Я.С. Меркулов указывает, что слово «инвестиции» происходит от латинского слова investire , и определяет инвестирование как долгосрочное вложение ресурсов для создания и получения прибыли в будущем, которая превысит первоначальную величину и стоимость инвестиций25.
Для В.Г. Золотогорова инвестиции - это вложение капитала в различного рода программы, мероприятия, проекты для создания новых, поддержки и развития уже действующих производств, получения прибыли, для улучшения технической составляющей производства и для других результатов26.
И.В. Сергеев и И.И. Веретенникова рассматривают инвестиции в узком и широком смыслах. И в широком смысле они понимают инвестиции как вложение государством, физическими лицами денежных средств, имущественных и интеллектуальных ценностей, направленных на создание новых предприятий, улучшение качества действующих, приобретение ценных бумаг и активов для получения прибыли в будущем либо другого результата27.
Для зарубежных ученых инвестиции также имеют различный смысл. Так для Дж. Кейнса инвестиции - это «...прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода, ... та часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления»; «...покупка частным лицом или юридическим лицом какого-либо имущества, ценных бумаг, облигаций и
Самуэльсон считает, что инвестиции (или капиталовложения) -накопление капитала страны в течение года в виде зданий, строений, сооружений, оборудования, машин. Для него осуществление инвестиций направлено на отказ от настоящего потребления накопленных результатов для увеличения потребления в будущем .
Необходимо обратить внимание на труды исследователя Майкла Портера - специалиста в области изучения конкуренции. В 1979 году он разработал специальную методику, которая предназначена для анализа различных отраслей, определения бизнес-стратегии. Она получила название «5 сил конкуренции». Методика включает в себя следующие важные составляющие элементы:
Что касается вопроса о том, что требуется, чтобы стать великим инвестором, он считает, что преимущество имеют бывшие спортсмены. Спортивные состязания сделали их более привычными к конкуренции. Знание экономики, экономических циклов и анализ ценных бумаг не гарантируют успеха, потому что существует источник неприятностей, известный как массовая психология32.
Приведем в пример еще одного преуспевающего инвестора Уильяма Гросса. Уильям Гросс является ведущим мировым менеджером облигационных фондов и считается «королем облигаций». Как основатель и генеральный директор группы облигационных фондов PIMCO, он и его команда профессионалов в области облигационных фондов имеют под управлением активы с фиксированным доходом более чем на 600 миллиардов долларов.
В 1996 году Уильям Гросс стал первым портфельным менеджером, принятым в Зал славы Общества аналитиков по инструментам с фиксированным доходом (Fixed-Income Analyst Society, FIASI) за выдающиеся достижения в области финансового анализа и портфельного менеджмента.
Гросс основал Pacific Investment Management Company (PIMCO), крупнейшую фирму, управляющую фиксированным доходом, и является ее генеральным директором и директором по инвестициям с самого основания в 1982 году.
Интернет журнал "Бизнес, предпринимательство, электронная коммерция" URL: http://economv-ru.com/investirovanie-biznes/adam-smit.html (дата обращения 17.02.2015) В октябре 2005 года в комментариях редактор MarketThoughts.com Henry К. То написал, что Уильям Гросс «верит, что успешные долгосрочные инвестиции (не важно, в облигации или обыкновенные акции) основываются на двух принципах: способности формулировать и артикулировать долгосрочную точку зрения и наличии правильной структурной композиции портфеля с течением времени».
Гросс описывает эти принципы как наличие трех - пятилетнего прогноза, заставляющего инвестора задумываться о долгосрочной перспективе и избегать разрушительных «эмоциональных составляющих, уменьшающих капитал - страха и жадности». Он утверждает, что «такие эмоции могут убедить любого инвестора или управляющую компанию сделать неправильные шаги во время иррациональных периодов на рынке». Во-вторых, он уверен, что «те, кто не распознают структурных элементов уравнения инвестирования (размещение активов, диверсификация, соизмерение риска и прибыли и издержки инвестирования), оставят гораздо больше денег на столе для других, более дальновидных инвесторов, которые соберут больше, чем первые могут себе представить».
«Одно из важнейших инвестиционных решений, которые вы когда-либо примете - это найти лучшего человека или лучшую организацию, в которую Вы будете вкладывать деньги» - говорил Уильям Гросс .
Давид Рикардо выделяющаяся личность среди знаменитых экономистов прошлого. Он не имел высшего образования, но имел огромное состояние. Это абсолютно не характерно для таких известных ученых экономистов, как Джон Мейнард Кейнс, Адам Смит или Томас Мальтус. Состояние Давида Рикардо оценивалось в 75 миллионов фунтов. Это говорит о том, что Давид Рикардо был не только теоретиком, но и выдающимся практиком.
Методологический подход к формированию, функционированию и развитию системы инвестирования наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий
Исследование зарубежного опыта нормативно-законодательного, правового регулирования венчурной индустрии и инновационной деятельности показало, что в большинстве развитых и развивающихся странах не существует единого, специального закона, регулирующего венчурное инвестирование. Венчурное инвестирование осуществляется в рамках законодательного регулирования инвестиционной деятельности.
Законы, регулирующие венчурное инвестирование, приняты и действуют лишь в двух странах: Индии и Венгрии. Причем в Венгрии закон о венчурной деятельности был принят в 1998 году и с этого времени был открыт только один венчурный инновационный фонд. Открыт он был частным лицом. Следствием этого является излишняя усложненность и регламентация данного закона. В Китае разрабатывается законопроект о венчурном инвестировании.
В РФ, отсутствует закон, посвященный венчурному инвестированию. Однако научным сообществом признается, что венчурное инвестирование является одной из форм инвестиционной деятельности. Поэтому, говорить о том, что не существует законодательства регламентирующего венчурное инвестирование не правильно.
Помимо этого, венчурное инвестирование регулируется гражданским законодательством, в том числе Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральным законом от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», Федеральным законом от 23 августа 1996 года № 127-ФЗ «О науке и государственной научно-технической политике», Федеральный закон от 24 июля 2007 года № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации», Федеральным законом от 8 декабря 1998 года № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», Федеральным законом от 22 июля 2005 года № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации», Налоговым кодексом Российской Федерации и Гражданским кодексом Российской Федерации.
Эксперты РАВИ , отмечают, что в законах практически не употребляют словосочетания «венчурная деятельность», «венчурный капитал», «венчурный фонд», «венчурное инвестирование», «венчурная индустрия». Существуют неточности и неясности формулировок, которые допускают многообразное толкование.
Существуют различные взгляды экспертов по вопросам исследования факторов оказывающих влияние на процесс венчурной деятельности. К Каржаув А.Т., Фоломьев А.Н. Национальная система венчурного инвестирования. М, 2006. С.239. 189Правовая среда венчурной деятельности в Российской Федерации. РАВИ, 2009 URL: http://www.allventure.ru/lib/ (дата обращения 15.04.14) 184 примеру, Пилипенко П.П.190 исследует факторы, влияющие на корпоративное венчурное инвестирование. К таким факторам можно отнести: - техническое содержание инновационного проекта, - состояние потенциального рынка по сбыту высокотехнологичной инновационной продукции, - профессионализм венчурных капиталистов. В этой связи, Пилипенко П.П. выделяет внешние и внутренние факторы относящиеся к данному процессу. К внутренним факторам исследователь относит две группы факторов, свойственных венчурному инвестированию: В первую группу факторов исследователь относит процедурные факторы, к ним относятся: - процесс контроля и степень самостоятельности в принятии решений венчурных капиталистов; - система материального стимулирования венчурных капиталистов; процедура отбора и повышения квалификации венчурных капиталистов; - процесс финансирования инновационных проектов. Ко второй группе факторов относятся структурные факторы: - факторы, касающиеся технологической стороны проекта; - потребительский сегмент инновационного рынка; - независимость организационной деятельности инвестируемого наукоемкого высокотехнологичного инновационного предприятия; обеспечение венчурного проекта высококвалифицированным, творческим персоналом. Исследователь П.П. Пилипенко внешние факторы разделяет на две группы. Данные факторы определяются взаимоотношениями, возникающими между инвестором и наукоемким высокотехнологичным инновационным предприятием:
Пилипенко П.П.. Корпоративное венчурное инвестирование в современной Российской экономике: автореф. диссерт. на соиск. уч. степени д.-ра экон. наук (08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью) Москва 2002
Первая группа факторов, относится к разрабатываемому наукоемкому высокотехнологичному hiech продукту: технические усовершенствования нового наукоемкого высокотехнологичного hiech продукта; - соответствие нового наукоемкого высокотехнологичного продукта рыночному спросу; - длительность стадии разработки наукоемкого высокотехнологичного hiech продукта. Вторая группа факторов характеризуется, опытом венчурных капиталистов: - общий административный и управленческий опыт в инновационно-инвестиционной деятельности; - знание маркетинговой и сбытовой сфер в области новых наукоемких высокотехнологичных продуктов; - высокая техническая квалификация, как сотрудников предприятия, так и венчурного капиталиста, консультирующего административный корпус наукоемкого высокотехнологичного предприятия.
Другие исследователи в области венчурного инвестирования, рассматривая факторы становления и развития системы национальной венчурной индустрии, такие как Ж.Л. Гаврилова191, А. Н. Фоломьев, А. Т. Каржаув192,193, В.И. Кушлина, Н.А. Волгина и другие авторы194 основываются на представленные ниже методологические положения: - факторы, объективные по своей природе, влияющие на процесс венчурного высокорискового инвестирования и без них невозможно общественное воспроизводство. Исследователи венчурного инвестирования к числу данных факторов относят ресурсы и процессы; - факторы, воздействующие на процесс становления, развития и совершенствования системы венчурного инвестирования, основанные на общеэкономических принципах, существующих в определенных условиях, относящихся к определенному времени, приобретающих особые формы. Особые формы факторов, влияющих на эффективность системы венчурного инвестирования, названные выше исследователи относят: спрос и потенциальный спрос на прорывные наукоемкие высокотехнологические инновационные продукты произведенные на базе инновационных предприятий; - рыночный спрос на долгосрочные высокорисковые инвестиции в инновационную деятельность предприятий; опытные и квалифицированные венчурные капиталисты осуществляющие администрирование инновационных проектов на базе наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий; - высокий уровень информационной системы в процессе венчурного инвестирования инновационного предпринимательства; - высокий уровень национальной финансовой системы с наличием весомой доли российского капитала; научно высокотехнологический комплекс, воспроизводящий инновации с высоким коммерциализационным потенциалом и высокой степенью новизны продукта; - наукоемкое инновационное предпринимательство характерными чертами, которого является высокая квалификации персонала и корпоративная культура особого высокого уровня; высокий уровень стабильности нормативно-правовой базы, создающей благоприятные условия для совершенствования и развития венчурной индустрии в реальном секторе экономики Российской Федерации
В этой связи, представленные выше классификации факторов, влияния на процесс венчурного инвестирования, затрагивают различные стороны
Инновационный тип развития экономики: Учебник. Изд. 2-е, доп. и перераб. / Под общ. ред. А.И. Фоломьева. — М: Изд-во РАГС, 2008. — 172 с. 187 данного инвестиционного процесса, но не раскрывая факторы, которые действуют непосредственно на мезоэкономическом уровне, а также факторы, характерные различным стадиям, образующих единый процесс венчурного инвестирования инновационного развития наукоемкого предпринимательства Российской Федерации. В данном исследовании предлагается многообразная авторская классификация факторов, влияющих на процесс венчурного инвестирования инновационной деятельности наукоемкого предпринимательства на мезоэкономическом уровне (табл. 3.1). Авторское мнение состоит в том, что факторы, влияющие на процесс венчурного инвестирования на мезоэкономическом уровне можно классифицировать по некоторым признакам: по степени влияния субъектов на процесс венчурного инвестирования;
Механизм государственно-частного партнерства, рекомендуемый для инвестирования инновационной деятельности наукоемких высокотехнологичных инновационных предприятий
На основе тщательной обработки статистической информации необходимо определить эталонные значения критериев и параметров, по которым будет проводиться анализ. На сегодняшний момент времени наиболее реальным будет принятие в качестве эталонного значения параметры регионов Российской Федерации, имеющих самые высокие показатели инвестиционной привлекательности. На данный момент таковыми являются: Республика Татарстан, Пермский край, Липецкая, Калужская, Ульяновская, Свердловская области.
Анализ организационно-управленческой базы инновационно-инвестиционной сферы включает в себя следующие составляющие элементы: - анализ нормативно-законодательной базы региона в инновационно-инвестиционной сфере; - анализ методического обеспечения инвестиционной деятельности (в том числе венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий); - анализ информационного обеспечения.
Рассмотрим данные элементы подробнее. Как уже отмечалось ранее, Российская Федерация и подавляющее большинство развитых стран не имеет специального законодательства, посвященного венчурному инвестированию. В этой связи анализ законодательно-нормативной базы предполагает выявление наличия в регионе специализированного законодательного акта по развитию инвестиционной деятельности. Помимо этого, анализ подразумевает выявление подзаконных нормативных документов, определяющих конкретные инструменты стимулирования инвестиционной деятельности в регионе. Кроме того в соответствии с требованиями ранее упомянутого стандарта в регионах Российской Федерации должны быть разработаны и внедрены:
По нашему авторскому мнению, стратегия должна содержать специальный раздел, посвященный венчурному инвестированию наукоемких высокотехнологичных предприятий. Также стратегия должна содержать план создания инвестиционных и инфраструктурных объектов в регионе представляющий собой свод всех ключевых объектов. Строительство и реконструкция данных объектов определена действующими программами и планами Российской Федерации на территории региона. При этом в отношении каждого объекта должны быть приведены: - имеющиеся у органов региональной власти сведения об источниках и объемах финансирования объекта; - предполагаемые к строительству или реконструкции инвестиционные объекты с обязательным указанием необходимых объемов потребления энергетических ресурсов. - планируемые сроки сдачи и фактическое состояние объекта.
План должен публиковаться в наглядной форме с указанием планируемых объектов на карте региона246, сроков их создания. Принятые проекты девелопмента территории также включаются в данный план. Регламент сопровождения инвестиционных проектов, должен быть основан на принципе минимальных административных барьеров. Помимо этого в процессе реализации инвестиционного проекта должен предоставляться полный спектр инструментов поддержки на всех стадиях инвестирования.
Данный регламент сопровождения инвестиционных проектов должен включать в себя: - отражение жизненного цикла инвестиционного проекта на сайте в интернете, специально созданного для данного проекта; - временные параметры и порядок рассмотрения инвестиционного проекта, включая его преподнесение на собрании экспертного совета; обширное предоставление информации о существующих инструментах финансовой поддержки; предоставление возможности повышения квалификации и прохождения бесплатного обучения инициаторам инвестиционного проекта; требования к технико-экономическому обоснованию инвестиционного проекта, установленные конкретными органами власти, инвестиционными фондами, институтами развития; - порядок взаимодействия различных структур по анализу и рассмотрению представленных инвестиционных проектов наукоемких высокотехнологичных предприятий. По нашему авторскому мнению необходимо подчеркнуть, что на сайте предназначенному инвестиционному проекту, должен быть раздел, посвященный венчурному инвестированию наукоемких высокотехнологичных предприятий. В данном разделе должна содержаться: - общая информация, термины, понятия о венчурном инвестировании наукоемких высокотехнологичных инновационных проектов; - характеристика и оценка опыта венчурного инвестирования развитых и развивающихся стран; - перспективные модели и методы венчурного инвестирования; научные работы по тематике венчурного инвестирования, представленные в статьях, монографиях, авторефератах диссертаций; - конкретная информация, отражающая венчурное инвестирование региона.
Анализ методического обеспечения венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий предполагает оценку наличия и полноты существующего методического инструментария по различным аспектам венчурного инвестирования, таких как: оценка условий венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий в регионе; - привлечения венчурного капитала; - оценка эффективности инновационно-инвестиционных проектов с различных позиций; - разработка стратегий регионального венчурного инвестиционного фонда; - выхода регионального венчурного инвестиционного фонда из проекта наукоемкого высокотехнологичного предприятия и т.д.
Анализ информационного обеспечения системы венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий на мезоэкономическом уровне должен включать в себя оценку существующей информационной базы рискового капитала. А именно наличия единой информационной системы, которая включает в себя общую базу данных по инвестиционным проектам, информацию о всех этапах взаимодействия с предпринимателями, реализующими инновационные проекты на базе наукоемких высокотехнологичных предприятий. Помимо этого необходима возможность проведения анализа финансовых показателей, которые являются результатами взаимодействия субъектов инновационной и инвестиционной деятельности с различными органами власти. Особое внимание должно быть уделено интернет-обеспечению венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий.
Анализ ресурсного обеспечения инвестиционных проектов, предполагает анализ объема и динамики привлеченного капитала. Данный анализ позволит определить источники и их объемы от общего привлеченного капитала. При этом пристальное внимание надо обращать на тот, факт какую долю составляют негосударственные источники инвестирования в общем объеме венчурного инвестирования и какова их динамика. Помимо этого, следует проанализировать кадровое обеспечение системы венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий на мезоэкономическом уровне. Анализ должен проходить по следующим критериям: уровня образования; квалификации специалистов; практический опыт в сфере венчурного инвестирования и высоких технологий.
Анализ институциональной среды и инфраструктурного обеспечения системы венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий на мезоэкономическом уровне предполагает оценку формальных институтов, к которым относят законодательно-нормативную базу и различные официальные органы. К неформальным институтам следует отнести сложившиеся традиции и культуру венчурного инвестирования в стране и регионе, систему отношений сложившихся между участниками системы венчурного инвестирования наукоемких высокотехнологичных предприятий на мезоэкономическом уровне, а также неформальных инвесторов (частных инвесторов, объединений частных инвесторов, бизнес-ангелов).