Содержание к диссертации
Введение 3
ГЛАВА 1. ЗАДАЧИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕТОДОВ
УПРАВЛЕНИЯ ВЕНЧУРНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ 8
Анализ сущности и роли венчурного инвестирования в общеэкономическом развитии 8
Анализ особенностей венчурного инвестирования 27
Обоснование направлений совершенствования методов управления венчурными инвестициями в современных
российских условиях 45
Выводы по главе 1 66
ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
УПРАВЛЕНИЯ ВЕНЧУРНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ НА
ОСНОВЕ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 69
Разработка концептуальной модели управления венчурными инвестициями 69
Определение инструментария управления венчурными инвестициями 83
Теоретическое обоснование управления венчурными инвестициями на основе оценки стоимости предприятия 98 Выводы по главе 2 115 ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО УПРАВЛЕНИЮ ВЕНЧУРНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ НА ОСНОВЕ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 118
Методические рекомендации по организации процесса оценки стоимости венчурного предприятия 118
Методические рекомендации по использованию методов управления венчурным предприятием на этапах реализации венчурного проекта 133
Оценка эффективности управления венчурными
инвестициями на основе оценки стоимости предприятия 149
Выводы по главе 3 158
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 162
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 165
Введение к работе
Актуальность исследования. В настоящее время в российской экономике происходит формирование цивилизованных экономических отношений, развивается фондовый рынок, развивается банковская система, появляются и развиваются крупные частные предприятия. Развитие цивилизованных рыночных условий, основанных на частном предпринимательстве, приводит к формированию альтернативных источников средств - венчурных инвестиций - инвестиций в проекты с высоким риском, или в венчурные инновационные проекты.
Венчурное предпринимательство, содействуя созданию новых и модернизации действующих производств на основе использования достижений науки и техники, является инструментом развития и поддержки реального сектора экономики, средством ускорения развития частного инновационного предпринимательства, инструментом позитивного влияния на национальную экономику. Венчурные предприятия являются первыми предприятиями (эксплерентами), работающими на рынке радикальных новшеств. Это относится ко всем отраслям - биотехнологии, телекоммуникации, связи, компьютерным технологиям, промышленности и др.
Венчурное предпринимательство - вид деятельности венчурных предприятий и венчурных инвесторов, направленный на реализацию венчурных проектов. Реализация венчурного проекта представляет собой целенаправленный процесс, который характеризуется отличительными особенностями, раскрывающими цель и процесс венчурного инвестирования.
Анализ отличительных особенностей венчурных инвестиций позволяют выделить венчурное инвестирование из ряда других источников финансирования предпринимательских проектов и определить возможности применения методов управления венчурными инвестициями для различных форм реализации инвестиций, видов венчурных проектов или предприятий, отраслей. Анализ показал, что любой вновь реализуемый предприятием проект, любая новая последовательность управленческих действий менеджмента предприятия, характеризуемые значительным для предприятия уровнем неопределённости и риска реализуемости и достижимости, установленных для проекта или функции управления целей, может рассматриваться как венчурный проект, который предлагается именовать внутренним венчурным проектом. Предприятия, реализующие внутренние венчурные проекты, рассматриваются как предприятия с внутренним венчурным проектом.
Для венчурных инвестиций, венчурных инвесторов характерно преобладание экономических целей в системе целей организации процесса венчурного инвестиро-
вания, наиболее существенной из которых является - создание новой стоимости проекта или предприятия. Ориентация стратегии венчурного предприятия на развитие и создание новой стоимости осуществляется за счет роста прибыли - главной цели функционирования венчурного предприятия. В этих условиях стоимость, становится основным мотивационным фактором в процессе управления венчурным предприятием, как со стороны венчурного инвестора, так и венчурного предприятия. Реализация данной стратегии проявляется в максимизации его стоимости или в создании новой стоимости венчурного предприятия.
Вопросы формирования и управления стоимостью становятся в настоящее время основными для рисковых предприятий. Одним из возможных путей ответа на эти вопросы является использование подхода к управлению, основанного на оценке потенциальной стоимости венчурного предприятия, который остаётся пока недостаточно исследованным и методически разработанным. Вследствие этого данное диссертационное исследование приобретает научную и практическую актуальность.
Цель исследования. Целью диссертационного исследования является развитие методов и моделей управления венчурными инвестициями, обеспечивающих повышение стоимости венчурного предприятия.
Задачи исследования. Для достижения поставленной цели было необходимо решить следующие задачи:
провести систематизацию и уточнить понятийный аппарат в области венчурного предпринимательства;
выделить отличительные особенности венчурного предпринимательства;
предложить концептуальные подходы к формированию критериев оценки венчурных проектов;
обосновать концептуальную модель стоимости венчурных проектов и разработать рекомендации по организации управления венчурными проектами на основе критериев их оценки;
сформировать методологические положения управления венчурными инвестициями на основе оценки стоимости.
Предметом исследования являются методы анализа, оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах.
Объектом исследования являются венчурные предприятия инфокоммуникационных отраслей, реализующие венчурные проекты по расширению клиентской базы, а также отдельные венчурные проекты и венчурные предприятия.
Теоретической и методологической основой исследования явились работы российских и зарубежных ученых и специалистов, посвященные вопросам управления венчурными инвестициями и клиентским капиталом, оценки и определения стоимости предприятия, управлению венчурными предприятиями: Алипова С, Бунчука М., Вартаняна К.А., Власова А., Гулькина П., Дагаева А.А., Дворжака И., Кокурина Д.И., Кочишова Я., Ляпиной С.Ю., Прохазки П., Резникова Н.П., Сологуба А., Фурсенко А.А., Шаповалова И.Б., Юкина Ю.А. и др.
В диссертации использованы результаты исследований Российской ассоциации венчурного предпринимательства (РАВИ), Национального венчурного фонда Green Grant, материалы Канадской ассоциации венчурного капитала, Тайваньской ассоциации венчурного капитала, Аналитической группы компаний «РостИнвест», Центрального банка Российской Федерации, а также Доклад об экономике России - (март 2003 года) Российского департамента Всемирного банка, материалы Счетной палаты Российской Федерации.
Научная новизна исследования. К наиболее значимым научным результатам, обладающим новизной и полученным лично автором, относятся следующее положения:
систематизирован и уточнен понятийный аппарат, обобщающий существующие определения основных понятий в области венчурного предпринимательства: уточнены и согласованы определения понятий венчурного проекта, венчурного предприятия, венчурного инвестора и венчурного капитала;
обоснована возможность применения показателя стоимости как инструмента выбора, целеполагания, оценки венчурных проектов в процессе венчурного финансирования, как объекта управления;
модифицирована модель Ольсона для формирования методических подходов к управлению венчурными инвестициями;
разработана оптимизационная модель управления венчурным инвестированием, позволяющая сформировать комплексный методический подход к управлению стоимостью венчурного предприятия или проекта;
дополнен метод оценки стоимости венчурного проекта или предприятия методикой выделения однородных объектов оценки венчурного предприятия или проекта, расширяющий область применения метода;
предложены методические рекомендации по выбору проекта и анализу эффективности принимаемых решений, обеспечивающих максимизацию стоимости предприятия или проекта, на основе введения дополнительного
критерия анализа эффективности управления венчурными проектами и реализации принимаемых управленческих решений - степени влияния инвестиций на потенциальную стоимость венчурного проекта или принимаемого управленческого решения.
Практическая значимость. Практическая значимость диссертационного исследования состоит в разработке принципов, методов и рекомендаций по управлению венчурными инвестициями на основе оценки потенциальной стоимости предприятия. Полученные научные результаты предназначены для организации системы управления венчурными инвестициями и клиентским капиталом. Достигнутые результаты позволяют обеспечить рост конкурентоспособности предприятий и проектов на основе анализа и приятии управленческих решений, способствующих увеличению стоимости предприятия.
Апробация. Основные положения диссертационного исследования представлялись и обсуждались на научно-практических конференциях: Всероссийской конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления» (Москва, ГУУ, 2003 - 2005) и «Актуальные проблемы управления» (Москва, ГУУ, 2004).
Разработанные в диссертации научные положения и методические рекомендации нашли свое применение на предприятиях инфокоммуникационной отрасли: в ОАО «Институт автоматизированных систем» метод управления клиентским портфелем стал основой формирования стратегии развития клиентской базы; ЗАО «Московская телекоммуникационная корпорация» (КОМКОР) приняло к использованию методические рекомендации по организации управления инвестиционными проектами.
Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 5 научных работ общим объемом 1,0 п.л.:
Хазов И.В. Модели управления венчурными инвестициями // Сб. «Актуальные проблемы управления - 2004». Вып. 4. - М.: ГУУ, 2004. - с. 92 - 97.
Хазов И.В. Модификация модели Ольсона для оценки стоимости проектов // Сб. «Вопросы экономических наук - 2004». №1(5) - М.: Издательство «Компания Спутник+», 2004.-с. 211-213.
Хазов И.В. Особенности венчурного инвестирования // Сб. «Вопросы экономических наук - 2004». №3(7) - М.: Издательство «Компания Спутник +», 2004. -с. 120-126.
Хазов И.В. Система управления малым предпринимательством // Сб. «Современные гуманитарные исследования - 2005» №1(2) - М.: Издательство «Компания Спутник +», 2005. - с. 45-46.
Хазов И.В. Роль малых предприятий в развитии инфокоммуникационных технологий // Сб. «Проблемы экономики - 2005» №1(2) - М.: Издательство «Компания Спутник +», 2005. - с. 108-109.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы из 140 наименований, приложений. Результаты диссертационного исследования изложены на 163 стр. основного текста, содержат 53 табл. и 14 рис.
