Содержание к диссертации
Список используемых сокращений 4
Введение 5
Глава 1. Методологические подходы к управлению операционными
денежными потоками предприятия 14
1.1. Роль управления денежными потоками предприятия в решении проблемы неплатежей в российской экономике 14
1.2. Управление операционными денежными потоками предприятия: сущность, принципы и рычаги управления 25
1.3. Ключевые вопросы управления операционными денежными потоками предприятия 36
Глава 2. Методы оценки управления операционными денежными
потоками предприятия в рыночных условиях 63
2.1. Основы оценки управления операционными денежными потоками предприятия 63
2.2. Бюджет денежных средств в разрезе операционной деятельности предприятия 74
2.3. Показатели эффективности управления операционными денежными потоками предприятия 84
2.4. Связь управления операционными денежными потоками и рыночной стоимостью предприятия 105
2.5. Методика оптимизации управления операционными денежными потоками предприятия 116
Глава 3. Реализация методов оценки управления операционными
денежными потоками на предприятиях 125
3.1. Апробация методики оценки управления операционными денежными потоками предприятия 125
3.2. Применение методов повышения эффективности управления операционными денежными потоками предприятия 143
Заключение 155
Библиографический список литературы 163
Приложения
Приложение 1. Алгоритм планирования объема реализации продук
ции предприятия 178
Приложение 2. Краткая характеристика некоторых подходов к вы
бору ставки дисконта 180
Приложение 3. Расчет показателя внутренней доходности операционной деятельности предприятия при непрерывном наращении и
дисконтировании 182
Приложение 4. Анализ ликвидности бухгалтерских балансов Пред
приятий 1 и 2 184
Приложение 5. Планирование объема реализации продукции Пред
приятия 2 на основе построения аддитивной модели 189
Приложение 6. Варианты бюджета денежных средств Предприятия
2 в разрезе операционной деятельности ,.,, 192
Приложение 7. Бюджет денежных средств Предприятия 1 в разрезе операционной деятельности с учетом перераспределения платежей
по оплате реализованной продукции 196
Приложение 8. Бюджет денежных средств Предприятия 1 в разрезе операционной деятельности с учетом налоговой оптимизации 197
Приложение 9. Основные показатели эффективности и критерии оп
тимизации управления операционными денежными потоками пред
приятия 198
Введение к работе
Актуальность темы исследования.
В хозяйственной практике каждого предприятия при любых экономических условиях управление денежными потоками представляется одной из наиболее трудных задач. Ключевое место при их решении занимает определение таких комплексных проблем как достаточность денежных ресурсов, механизм их планирования и перераспределения, оптимальные варианты использования.
Для денежных активов, как части капитала предприятия, характерны следующие особенности: во-первых, они должны быть вложены заранее, т.е. авансированы до получения доходов, во-вторых, в качестве ресурса они постоянно возобновляются (регенерируются) и, в-третьих, потребность в них зависит от объема хозяйственной деятельности и должна соответствующим образом регулироваться. Недостаточность денежных средств или их неэффективное использование лежит в основе глубокого расстройства финансов предприятий, неудовлетворительной платежеспособности и, в конечном счете, грозит банкротством. Эффективное управление денежными ресурсами российских предприятий в современных экономических условиях является крайне актуальным, так как финансовое состояние многих из них можно охарактеризовать как неустойчивое. Одной Ш главных причин этого является продолжающийся годами платежный кризис. По данным Межведомственной балансовой комиссии доля «живых» денег в расчетах между крупными предприятиями в 1999 году составила не более 27% /93, с.З/. По данным Госкомстата предприятия должны друг другу больше, чем годовой объем производства всей российской промышленности /95, с.З/. При этом подавляющая часть денежной массы в России, составляющая лишь 13% ВВП, сосредоточена не в реальном секторе экономики, а в сфере финансового обращения /72, с.56/. Таким образом, для управления денежными потоками
предприятий, которые традиционно являются важнейшим самостоятельным
объектом финансового менеджмента, требуется в условиях платежного кризиса углубление теоретических основ и расширение практических рекомендаций. Особое значение приобретает разработка новых форм и методов управления денежными потоками с ориентацией на оптимальное сочетание денежных и неденежных форм расчетов. В этой связи необходимо сформировать и использовать в хозяйственной практике такую систему финансовых показателей, которая адекватно отражала бы состояние платежеспособности предприятия, прогнозные расчеты денежных поступлений и выплат, оборачиваемость денежных ресурсов и их рентабельность. Одним из аспектов этой комплексной проблемы являемся определение критического порога возможности использования неденежных форм расчетов предприятия с дебиторами и кредиторами. Перечисленные обстоятельства предопределили выбор темы диссертационной работы, ее актуальность и основные направления исследования.
Степень разработанности проблемы.
• Вопросы, связанные с теорией управления денежными потоками предприятий, освещены в переводной экономической литературе такими авторами как Р.Брейли, Ю.Бригхем, ДжХВан Хора, ЛГапенски, Р.Кох, С. Майерс, Дж.О Брайен, Ж.Ришар, К.Хеддервик, Р.Н.Холт и др. /45, 43, 44, 48, 68, 71, 87, 88/. Практически каждое издание по финансовому менеджменту содержит в том или ином объеме информацию, касающуюся как фундаментальных концепций денежного обращения, так и специфических вопросов, носящих прикладной характер и ориентированных на текущую производственно-хозяйственную, финансовую или инвестиционную деятельность. Вместе с тем, концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта управления не получила достаточного отражения ни в зарубежной, ни в отечественной экономической литературе.
Более того, профессор Парижского Университета Жак Ришар
указывает, что проблема цикла движения денежных потоков предприятия либо вообще не упоминается в исследованиях экономистов, либо денежные потоки рассматриваются применительно к общей концепции цикла финансирования /71, с. 86/. При этом необходимо отметить, что экономическая теория, излагаемая западными авторами, ориентирована на такую деятельность предприятий, при которой включение неденежных форм расчетов (хотя бы носящих вероятностный характер) в механизм движения денежных потоков и влияние их на процесс выработки управленческих решений вообще не рассматриваются. Исходя из этого предлагаемые западной экономической теорией рекомендации, носящие прикладной характер (различные нормы и нормативы), касающиеся денежной составляющей (например, коэффициенты ликвидности и т.д.), а также практические рекомендации для самого широкого круга проблем (движение материалов, амортизационная политика и т.д.) естественным образом исходят из того факта, что все расчеты между субъектами осуществляются в денежной форме. Такой подход полностью согласуется с условиями работы западных предприятий.
Среди ведущих отечественных ученых и специалистов в области финансового менеджмента следует назвать М.И.Баканова, И.Т.Балабанова, ИА.Бланка, Е.В.Быкову, О.В.Ефимову, В.В.Ковалева, Г.В.Савицкую, Р.С.Сайфулина, Е.С.Стоянову, Э.А.Уткина, А.Д.Шеремета, М.Г.Штерна и др. /38,
40, 51, 54, 78, 81, 91 и др./. Труды подавляющего большинства отечественных авторов написаны в рамках изложения теории западными учеными и в большинстве освещаемых вопросов ее полностью повторяют. Однако в условиях сложившихся отечественных экономических реалий, когда неденежные расчеты в стране достигли в отдельных отраслях 80% /97, с.6/, управлять денежными потоками, взяв за базу теорию, которая на платежный кризис не ориентирована, является абсолютно неприемлемым. Ряд авторов (О.В. Ефимова, Е.С. Стоянова и др.) при изложении теории указывают на нецелесообразность использования нормативных значений показателей денежных потоков в практическом
менеджменте. И.А. Бланк отмечает, что прикладные аспекты концепции денежного потока рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства /40/.
Мы можем констатировать, что в настоящее время нет ни одного фундаментального издания, которое системно изложило хотя бы общие вопросы теории денежных потоков в условиях, когда часть расчетов предприятиями производится в не денежной форме. Также следует отметить, что ни в переводных, ни в отечественных изданиях не предложена системная комплексная классификация показателей денежных потоков предприятия.
Анализ диссертационных исследований показал, что проблема управления денежными потоками предприятий рассматривается как отражение частных вопросов, имеющих в большей степени прикладной характер, нежели нацеленных на теоретические изыскания: например у А.В. Щербакова /92/ (анализ бартерных операций и разработка методики принятия управленческих решений на базе вексельной формы расчетов), И.А. Курганского /60/ (исследование проблемы неплатежей и разработка методов их сокращения в топливно-энергетическом комплексе), И.О. Курдюковой /617 (совершенствование системы управления финансовыми ресурсами предприятий), А.Б. Храмцевой /89/ (разработка организационно-экономического механизма входными потоками ресурсов) и др. Каждый из авторов справедливо подчеркивает, что проблему управления денежными потоками российских предприятий нельзя считать исчерпанной, она была и остается одной из важнейших задач национальной академической и прикладной науки.
Цели и задачи исследования.
Основная цель диссертационного исследования заключается в разработке теоретических основ системного подхода к оценке денежных потоков предприятия исходя из сложившейся практики (статистики) наличия денежной составляющей в расчетах и выработке на этой основе алгоритма принятия
управленческих решений в основном виде деятельности, а также в максимальном приближении специфики отечественной учетной бухгалтерской практики к обеспечению информационной базы финансового менеджмента. Достижение цели исследования потребовало постановки и решения следующих задач:
- систематизации основополагающих понятий теории денежных потоков предприятий;
- формирования системы показателей денежных потоков предприятий;
- создания методики расчета нормативных и фактических показателей денежных потоков предприятий исходя из сложившейся практики расчетов с дебиторами и кредиторами в неденежной форме;
- составления алгоритма прикладной программы оценки синхронности движения денежных потоков для целей оперативного управления, совместимой с типовыми учетными бухгалтерскими программами;
- разработки блок-схемы и элементов модели управления денежными потоками и структурой расчетов российских предприятий.
Объект и предмет исследования.
Объектом исследования являются денежные потоки российских предприятий, формируемые в условиях неденежной составляющей в расчетах.
Предметом исследования является совокупность теоретических и методических вопросов количественной оценки и характеристики движения денежных потоков с учетом структуры расчетов. Выбор предмета исследования обусловливается как его актуальностью в сложившихся реальных экономических условиях деятельности хозяйствующих субъектов, так и отсутствием фундаментальных исследований финансового менеджмента в области денежных потоков с учетом неденежной составляющей в расчетах. Информационная база исследования.
В качестве информационной и теоретической базы исследования были использованы:
- Федеральные законы и Постановления Правительства РФ;
- нормативные и инструктивные материалы министерств и ведомств;
- научные труды отечественных и зарубежных ученых в области финансового менеджмента и экономического анализа;
- диссертационные исследования российских специалистов;
- материалы периодической печати;
- данные текущей и сводной бухгалтерской отчетности ярославского предприятия.
Теоретические и методологические основы исследования.
Теоретической основой диссертационной работы являются подходы к сущности, природе, классификациям денежных потоков предприятий, рассматриваемые в экономической литературе; монографии отечественных и зарубежных ученых по вопросам теории денежных потоков предприятий и финансового менеджмента, труды отечественных специалистов в области исследования механизма всеобщей «бартеризации» российской экономики; нормативные документы, 6 процессе работы использовались как общенаучные методы, такие как анализ, синтез, классификация, обобщение, так и частные методы экономического анализа, статистики и математического моделирования. Научная новизна диссертационного исследования. Научная новизна исследования заключается в следующем:
- предложена разработанная автором система показателей денежных потоков предприятий с учетом неденежной составляющей в расчетах;
- составлена методика расчета нормативных показателей денежных потоков и установлен норматив соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей
предприятия;
- раскрыт механизм влияния погашения дебиторской и кредиторской задолженностей неденежными формами на общий цикл кругооборота денежных средств предприятия;
- впервые предложен системный алгоритм, характеризующий на определенный момент и за период синхронность движения денежных потоков, неденежных форм расчетов с дебиторами и отгрузку готовой продукции, работ, услуг;
- разработан прогнозный баланс денежных поступлений и расходов предприятия, ориентированный на стыковку с учетными бухгалтерскими регистрами;
предложен алгоритм оценки управленческих решений, связанных с выбором дебиторской и кредиторской политики исходя из уровня инфляции, скидок и отсрочек расчетов, ставки рефинансирования и рентабельности альтернативных вложений капитала; .
Практическая значимость работы.
Результаты диссертационного исследования являются универсальными и могут быть использованы предприятиями любых видов деятельность, масштабов
производства, форм собственности и ведомственной "принадлежности. При написании диссертации была разработана прикладная-программа, позволяющая оперативным путем оценивать движение денежных потоков и состояние отгрузки покупателям готовой продукции и на основе полученной информации принимать управленческие решения. Результаты проведенного автором диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе в курсах «менеджмент», «экономический анализ» и «финансы предприятий» для студентов высших и средних учебных заведений.
Структура диссертационной работы.
Диссертационная работа состоит из трех глав, введения и заключения, списка использованной литературы и приложений. Основной текст занимает 143 страницы машинописного текста, включает 14 таблиц и 19 схем. Список
использованной литературы состоит из 98 источников. В первой главе изложены основы общей теории денежных потоков предприятий, проведена сравнительная характеристика отдельных ее понятий в отечественной и западной практике. Во второй главе описаны методы управления денежными потоками предприятия. Третья глава содержит разработки по систематизации характеристик, оптимизации нормативных и фактических показателей денежных потоков, блок-схему диагностики состояния структуры расчетов для выбора оптимальных управленческих решений и рекомендаций.
