Содержание к диссертации
Введение
Глава 1. Теоретические основы финансирования компании 8
1.1. Происхождение и формирование источников финансирования компании 8
1.2. Финансовое планирование и финансовый контроль деятельности компании 27
1.3. Методика диагностирования финансового состояния компании 31
Глава 2. Исследования финансирования компаний автомобилестроительной отрасли 45
2.1. Состояние автомобилестроительной отрасли в России и за рубежом 45
2.2. Анализ практики выбора эффективных управленческих стратегий российскими и зарубежными автомобильными компаниями 52
2.3. Модернизация системы финансирования компаний автомобилестроительной отрасли 64
Глава 3. Пути реализации обновленной системы финансирования компании автомобилестроительной отрасли на примере ОАО «АВТОВАЗ» 75
3.1. Направления модернизации финансирования компании автомобилестроительной отрасли 75
3.2. Механизм реализации модернизированной системы финансирования на примере ОАО «АВТОВАЗ» 92
3.3. Эффективность применения модернизированной системы финансирования компанией ОАО «АВТОВАЗ» 104
Заключение 117
Список литературы
- Финансовое планирование и финансовый контроль деятельности компании
- Методика диагностирования финансового состояния компании
- Анализ практики выбора эффективных управленческих стратегий российскими и зарубежными автомобильными компаниями
- Механизм реализации модернизированной системы финансирования на примере ОАО «АВТОВАЗ»
Финансовое планирование и финансовый контроль деятельности компании
При этом государственная помощь при целевом финансировании предприятия выражена в формах: субсидий и субвенций, безвозвратных займов, финансирования отдельных мероприятий, направленных на увеличение экономических выгод компании. Поэтому бюджетное финансирование – наиболее желаемый способ финансирования любой компании, заключаемый в получении средств из бюджетов различного уровня на безвозмездной или минимально возмездной основе, предполагающий под собой лишь возврат суммы основного долга.
Привлекательность данной формы финансирования заключается именно в том, что источник практически бесплатен (низкая или нулевая процентная ставка), а нередко полученные суммы не возвращаются. События такого рода вызваны, как правило, слабым контролем со стороны государства за использованием полученных денежных средств компаниями. Но при этом стоит иметь в виду, что целевое финансирование оказывается на определенных условиях и на определенные цели, в случае невыполнения которых целевое финансирование может быть прекращено и досрочно истребовано. Компании, получившие и использующие средства целевого финансирования, должны вести раздельный учет доходов и расходов, полученных в рамках целевого финансирования для подтверждения факта использования этих средств на определенные нужды. В случае отсутствия такого учета у компании, получившей бюджетные средства, данные финансовые ресурсы рассматриваются как подлежащие налогообложению с даты их получения.
Исходя из существующей российской банковской практики, заемные средства
предоставляются компаниям специализированными кредитно - финансовыми институтами (банками, кредитными союзами) в виде кредитов и займов, предоставляемых во временное пользование, путем заключения специализированных договоров займа, в которых определяются условия обеспеченности ссуд, своевременности возврата и уплаты процентов. В свою очередь, для такого финансово-кредитного учреждения, представляющего свои свободные денежные средства, целью является – получение прибыли (процента за пользование компанией кредитными средствами). В целом, описанная выше процедура представляет собой процесс кредитования, который осуществляется на условиях платности, возвратности и срочности.
Само определение «кредит» – (лат. «creditum» - заем от лат. «credere» - доверять) или «кредитные отношения» – представляет собой общественные отношения по поводу движения денежных средств и/или их стоимости, возникающие между субъектами экономических отношений. При этом российским федеральным законодательством термин «кредит» не закреплен.
Банковский кредит в соответствии с определением, данным С.А. Чернецовым, это «одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду непосредственно денежных средств»1. Стоит отметить, что данный вид кредита предоставляется исключительно специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию Центрального банка РФ на осуществление подобного рода операций, а в роли заемщика могут выступать как юридические, так и физические лица.
Доход по банковскому кредиту поступает в виде ссудного процента (или банковского процента), ставка по которому определяется сторонами в процессе заключения кредитного соглашения, а также, в нем оговариваются условия ее изменения как в одностороннем порядке, так и по обоюдному согласию, которые могут зависеть от срока предоставления такой ссуды (кредита).
Результаты анализа теоретической базы и практического опыта работы автора в банковской сфере позволили классифицировать выданные кредиты исходя из сроков следующим образом:
Чернецов С.А. Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. Пособие. М.- Магистр, 2011. – С. 446. - краткосрочные кредиты (предоставляемые в основном на пополнение оборотных средств со сроком погашения не более шести месяцев); - среднесрочные кредиты (срок погашения до одного года, в основном предоставляются на цели производственного и финансового характера); - долгосрочные кредиты (используются в инвестиционных целях и предоставляются на срок более трех лет).
Помимо рассмотренных банковских кредитов (ссуд), одним из распространенных источников заемных средств являются бридж-кредиты под будущее IPO1. Указанный тип финансирования является альтернативой для инвестиционных кредитов (рассмотрены ниже) в случае, если компания объявила о намерении выйти на публичный финансовый рынок, но дата планируемого размещения запланирована на более поздний период, чем период реализации текущей инвестиционной программы. Как правило, если эмитент и банк - организатор выпуска IPO подписали мандатное соглашение (письмо о намерениях) о проведении IPO, организатор с высокой степенью вероятности предоставит бридж-кредит сроком не более двух лет на время подготовки к IPO. В связи с тем, что минимальный объем ликвидного IPO на российском рынке составляет около 100 млн. долларов США (негласно установленный банковским бизнесом в настоящее время исходя из сложившейся банковской практики и заинтересованности в этом российских банков), эмитент, являющийся финансово устойчивым предприятием с рыночной капитализацией от 200 млн. долларов США, вправе рассчитывать на бридж-кредитование в размере до 1/3 от суммы запланированного размещения при IPO.
Инвестиционные кредиты, о которых было упомянуто ранее, бывают в основном среднесрочными и долгосрочными, так как срок привлечения инвестиционного кредита сопоставляется со сроками реализации инвестиционного проекта, для которого требуется около трех - семи лет с момента его создания и разработки до его выхода на рынок. Помимо этого, инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода (периода отсрочки погашения основного долга/части основного долга), который способствует облегчению долговой нагрузки, улучшает условия обслуживания кредита, однако, увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются исходя из непогашенной суммы долга на дату уплаты процентов по кредиту и подлежат уплате с первого обозначенного в договоре процентного периода, который может составлять как квартал, так и месяц, в зависимости от договоренности между сторонами. Но, несмотря на то, что проценты подлежат оплате сразу и начисляются на всю сумму основного долга, компании гораздо выгоднее в IPO (Initial Public Offering) – первичное размещение акций акционерного общества на фондовой бирже. первое время выплачивать только проценты, без уплаты части основного долга по инвестиционному кредиту.
Инвестиционные кредиты (кредиты, предоставляемые для инвестиционных проектов) в российской банковской практике оформляются, как правило, либо в виде кредитной линии (с установленным лимитом выдачи или лимитом единовременной задолженности) или в виде срочной ссуды со сроком ее конечного погашения в интервале от трех до пяти лет, с учетом условий соответствующего кредитного соглашения (договора). Подобным кредитным соглашением последние три года пользуются такие компании автомобилестроительной отрасли, как: АвтоМир, АмКапитал, Авилон АГ, Genser и иные компании, получившие финансирование со стороны Банка ТКБ и других коммерческих банков, предоставляющих данный вид услуг.
Общий обзор рынка корпоративного финансирования в России, Казахстане, на Украине и странах СНГ за последние 7 кварталов (3 квартал 2011 года – 1 квартал 2013 года) визуально представлен в табл. 1.
Методика диагностирования финансового состояния компании
Как уже было отмечено, автомобилестроительная отрасль, являясь одной из значимых для экономики большинства мировых стран, представляет для нас наибольший интерес. Так, вклад России в общий прирост по продажам новых автомобилей в мире за 2009-2012 гг. составил 9%1 от общего объема выпущенных автомобилей. По прогнозным данным Price Waterhouse Coopers (PwC), рынок легковых автомобилей в России за 2013г. должен увеличиться на 2 900 тыс.шт. автомобилей (+5%). И все это с учетом того, что рост автомобильного рынка России сдерживается слабым ростом ее экономики, инерционно -рецессионным сценарием развития, что вызывает снижение объема продаж.
На основании данных аналитического агентства «АВТОСТАТ» российский автомобильный рынок в 2012 г. вырос по объему производства на 10,7% и занял шестое месте в мире, а уровень продаж новых легковых автомобилей впервые превысил докризисный 2008 г. на 0,6%. Для сравнения, в 2008 г. средневзвешенная стоимость нового автомобиля составляла $22 3002, а в 2012 году - $27 3003, что на 22,4% больше значения 2008г., число дилеров выросло на 18,2% с показателя в 3460 шт. в 2008 г. до значения 4230 шт. в 2012г.
По данным Европейской ассоциации производителей легковых автомобилей (ACEA4), за 2012г. реализация легковых и легких коммерческих автомобилей в странах Евросоюза сократилась на 6,8%, до 6,64 млн. машин, во Франции продажи упали на 5,6%, в Италии – на 21,4%, в Испании – на 17,2%, а в Великобритании выросла на 9,3%. ACEA отмечает, что впервые упал немецкий авторынок, где реализация автомобилей сократилась на 5% по сравнению с показателями за 2011г. Автомобилестроительные компании Европы, пытаясь сократить убытки, понесенные из-за долгового кризиса, начали борьбу за немецкого потребителя. Для этого в Германии продавались автомобили с большими скидками по демпинговым ценам, вынуждая тем самым местные компании также снижать стоимость своей продукции, с целью сохранения потенциальных клиентов. Падение общеевропейского рынка в 2012 г., по данным аналитических агентств «АВТОСТАТ» и ACEA, отразило тенденции июле 2012 года было продано 11 143 автомобиля марки Kalina и 10 722 автомобиля марки Priora.
Наибольший прогресс на июль 2012 года показали автопроизводители Японии, чьи показатели по сравнению с 2011 года выросли по итогам семи месяцев на 54,3%. Причина данного роста продаж в Японии в 2012 году связана с резким спадом продаж в 2011 году из-за землетрясения на Фукусиме. В настоящее время японский авторынок восстанавливает свои прежние позиции.
Лидером мирового авторынка по состоянию на июль 2012 года стала Америка, где было реализовано 1,15 млн. машин. В это же время в Китае (занявшем второе место в мировом рейтинге авторынков) реализовано только 1,12 млн. автомобилей. На основании данных ассоциации автопроизводителей Китая известно, что в январе – июле 2012 года прирост составил 3,6%, при этом в 2011 году рост местного авторынка составлял лишь 2,5%. В рамках исторических сведений, таких показателей рынок Китая достигал только в конце 90-х годов 20 века. Впрочем, по данным российского агентства «АВТОСТАТ», за первые семь месяцев 2012 года китайский авторынок вырос на 7,5%. За это время в стране было реализовано 8 млн. 123 тыс. машин.
Рассмотренный период времени был выбран не случайно. Это связано в первую очередь с наличием в этот период времени второй волны мирового кризиса и наиболее важным для России событием – официальным вступлением 22 августа 2012 года России в ВТО. С этого момента начало действовать торговое соглашение, согласно которому ввозные пошлины на автомобили взимаются по новой схеме: - на новые автомобили (до 3 лет) пошлина (для юридических лиц) уменьшилась с 30% до 25%, а к 2019 году должна будет снизиться до 15%; - для подержанных автомобилей возрастом от 3 до 5 лет, ставка уменьшилась с 35% до 25%, а к 2019 году, должна будет остановиться на уровне 20%; - для машин от 5 до 7 лет ставка составляет 25%, а через семь лет предположительно должна будет равна 20% (ранее она исчислялась, исходя из объема двигателя: 2,5-5,8 евро за куб. см.); - для авто старше 7 лет пошлина будет формироваться, как и раньше,– в зависимости от объема, однако ставки будут меньше: 1,4-3,2 евро за куб. см.
С финансовой точки зрения, снижение пошлин для России было невыгодно, но это были основные условия для вступления страны в ВТО. Высокие ставки ранее использовались для ограничения импорта иномарок, особенно бюджетного класса и подержанных автомобилей, так как именно они составляют наибольшую конкуренцию автомобилям, производимым на территории РФ (прежде всего продукции ОАО «АВТОВАЗ»), для поддержания отечественного производителя и спроса на его продукцию. 1 сентября 2012 года в России вступили в силу Правила утилизационного сбора, в текст которых Минпромторг внес коррективы в пункты ставки налога, изменив их для физических лиц, импортеров электромобилей и коммерческих машин. От уплаты утилизационного сбора освобождены российские импортеры подержанной техники, купленной в Белоруссии и Казахстане, а также производители, зарегистрированные на территории этих стран. Документ содержит в себе процедуру уплаты утилизационного сбора, определяет порядок импорта легковых и коммерческих автомобилей с территорий стран-участниц Таможенного союза, а также объясняет, какие производители имеют право не платить сбор, вместо этого построив пункты утилизации.
Российские производители, включая иностранные компании, которые открыли в России совместное производство, освобождены от уплаты утилизационного сбора, но только при условии осуществления строительство пунктов по приему и утилизации колесных средств. В рамках обязательства по организации утилизационных производств автокомпании вынуждены организовать пункты приема «автохлама» на территории каждого субъекта РФ в каждом поселении и городском округе с численностью населения 500 тысяч человек и более (или на расстоянии не более 50 километров от границ поселения, городского округа). Кроме этого, автомобильная компания, воспользовавшаяся льготой, обязана за свой счет осуществлять эвакуацию автомобилей, которые не могут добраться до приемного пункта самостоятельно.
В рамках анализа состояния отрасли следует отметить еще одну немаловажную тенденцию: создание совместных предприятий банков с небанковскими структурами (производителями и торговыми сетями). Так, вслед за автоальянсом Renault-Nissan, сетями Auchan Group и IKEA Group такую возможность рассматривает импортер автомобилей Suzuki в России, компания "Сузуки Мотор Рус". Вероятным партнером компании в рамках данного проекта является дочерняя компания австрийского RBI Райффайзенбанк. "Сузуки Мотор Рус" (принадлежит в равных долях Suzuki Motor Corporation и Itochu Corporation) находится в процессе поиска банка-партнера для создания совместного предприятия, на базе которого в дальнейшем планируется запустить кэптивный банк, при этом, "Сузуки Мотор Рус" подтвердил информацию о намерении создать кэптивный банк в России.
Анализ практики выбора эффективных управленческих стратегий российскими и зарубежными автомобильными компаниями
Наряду с этом в 2011 году рабочей группой компании по развитию частно государственного партнерства в инновационной сфере при Правительственной комиссии по высоким технологиям и инновациям была разработана, одобрена и утверждена советом директоров ОАО «АВТОВАЗ» «Программа инновационного развития ОАО «АВТОВАЗ». Целью программы является разработка и внедрение новых, в том числе инновационных, технологий проектирования и производства автомобилей нижнего (low cost) ценового сегмента, обеспечивающих устойчивые конкурентные преимущества автомобилей LADA на рынке РФ и в странах экспорта продукции АВТОВАЗ.
В ходе реализации программы инвестиционного развития крупнейших компаний с государственным участием и развития механизмов частного государственного партнерства в инновационной сфере 1 (Протокола заседания Правительственной комиссии по высоким технологиям и инновациям от 1 апреля 2011г. №2 (раздел II, пункт 2), письмо Аппарата Правительства Российской Федерации) от 17 октября 2011 года №П8-43136 и на основании Письма Министерства Экономического Развития Российской Федерации №25873-АК/Д19 от 21 ноября 2011 года, направленного в Правительство Российской Федерации, касательно ОАО «АВТОВАЗ» относятся следующие положения2: - заключение соглашения о сотрудничестве с инновационным центром «Сколково», в рамках которого будут определены основные направления взаимодействия, создание дочерних предприятий в инновационном центре «Сколково» и взаимодействие с техническим университетом «Сколково». - государственное инвестирование в инновационную деятельность, направленное на повышение уровня конкурентоспособности ОАО «АВТОВАЗ», в том числе и по сравнению с основными зарубежными конкурентами, что приведет к росту экспорта инновационной продукции и активизации внешней деятельности. Так рост экспорта за период с 2010 по 2013 года (включительно) запланирован на компанию ОАО «АВТОВАЗ» - на 35,5%.
Также, в рамках государственного частного партнерства с ОАО «АВТОВАЗ», реализуется программа взаимодействия компании с вузами России. По данным, предоставленным компанией ОАО «АВТОВАЗ», в 2012 году прошли обучение 503 человека, в том числе 76 студентов из Тольяттинского государственного университета в рамках реализации «Комплексной программы развития персонала службы вице-президента по техническому развитию». Активно проходит программа по целевой подготовке молодых специалистов для компании ОАО «АВТОВАЗ» в базовых образовательных учреждениях Тольятти и Самарской области, в рамках которой, 1628 студентов образовательных учреждений высшего и среднего профессионального образования прошли производственную практику на предприятии.
В рамках создания совместного предприятия, в мае 2012 года между альянсом Renault-Nissan, компаниями ГК «Ростехнологии» и «Тройка Диалог», холдингом «АвтоВАЗ» было подписано предварительное соглашение о создании совместного предприятия, в соответствии с которым, Renault-Nissan и ГК «Ростехнологии» обязаны перевести свои пакеты акций ОАО «АВТОВАЗ» в капитал созданного СП в виде взносов. Взнос Renault-Nissan оценивается в размере 750 млн. долларов США1 (Renault – 300 млн., Nissan – 450 млн.). По условиям окончательного соглашения, подписанного сторонами 12.12.2012г., о создании совместного предприятия Alliance Rostec Auto BV, альянс Renault-Nissan получит контрольный пакет акций ОАО «АВТОВАЗ» к середине 2014 года. По этому же соглашению, Renault и ГК "Ростехнологии" внесут в совместное предприятие свои пакеты акций компании ОАО «АВТОВАЗ» в следующих пропорциях: Renault - 28,98% и ГК Ростехнологии 25%. В последующем предполагается, что Renault-Nissan в течение нескольких этапов внесет в совместное предприятие 742 млн. долларов США2, из которых 366 млн. долларов США3 будет составлять доля Renault и 376 млн. долларов США4 – доля Nissan. Дальнейшие планы совместного предприятия в 2014 году подразумевают выкуп 20,14% пакета акций компании ОАО «АВТОВАЗ» у компании "Тройки Диалог". По результатам проведения вышеназванных операций, совместное предприятие планирует к июню 2014 года включать в себя 50,1% долю Renault, и 17,03% долю Nissan, что в совокупности составит долю альянса в совместном производстве 67,13%5.
В рамках реализации механизма модернизированной системы финансирования компании автомобилестроительной отрасли, описанной автором в параграфе 3.1. настоящей диссер тационной работы, для ОАО «АВТОВАЗ» помимо проводимых компанией мероприятий в качестве новых форм финансирования, способных повлечь за собой существенное сокращение затрат на пользование заемным капиталом предлагается использование рассмотренных ранее в работе таких долговых инструментов финансирования, как: - выпуск CLN, LPN, Autobond; - применение синдицированного кредитования, рассмотренного в пункте 3.1. настоящего диссертационного исследования; - проведение компанией ОАО «АВТОВАЗ» IPO (для того, чтобы компания смогла выйти наиболее успешным и известным заемщиком на мировой рынок капитала), что позволит ей: реализовать часть стоимости ГРО акционерами; ? привлечь средства в компанию; ? расширить возможности будущего привлечения внешнего заемного финансирования; создать ликвидный вторичный рынок акций. При этом, компания ОАО «АВТОВАЗ», проведя ПЮ, будет выгодно выделяться за счет: - создания публичного индикатора стоимости бизнеса холдинга; - максимизации инвестиционной привлекательности бизнеса; - создание ликвидной «валюты» для последующих приобретений. Однако в качестве недостатков организации и проведению ГРО можно отметить строгие требования инвесторов к компании, многоэтапность и сложность проекта, а также большие временные и финансовые затраты. Образно, этапы проведения и подготовки к ГРО можно представить на рис.16.
Механизм реализации модернизированной системы финансирования на примере ОАО «АВТОВАЗ»
По результатам проведенного анализа финансирования компании ОАО «АВТОВАЗ» было выявлено, что компания еще ни разу не применяла схемы финансирования своей деятельности за счет получения заемных денежных средств через синдицированный кредит, секьюритизацию лизинговых активов (для реализации данной модели ОАО «АВТОВАЗ» необходимо создание собственной лизинговой компании) или иного пула активов, сотрудничество с хедж-фондом и эмиссию Autobond. В связи с этим, автором настоящего диссертационного исследования разработаны и предложены для применения бизнес-модели получения финансирования, построенные на синдицированном кредитовании и секьюритизации активов. Помимо этого, доказана эффективность проведения рефинансирования имеющейся задолженности компании ОАО «АВТОВАЗ» при учете привлечения синдицированного кредита для цели рефинансирования существующего типового банковского кредита перед банком Societe Generale, Paris. 8. Еще одним из предложенных источников привлечения внешнего капитала для ОАО «АВТОВАЗ» является проведение компанией IPO, способствующего: 121 - реализации части стоимости IPO акционерами; - привлечению средств в компанию ОАО «АВТОВАЗ»; - расширению возможности будущего привлечения внешнего заемного финансирования для ОАО «АВТОВАЗ»; - созданию ликвидного вторичного рынка акций; - созданию публичного индикатора стоимости бизнеса АВТОВАЗ; - максимизации инвестиционной привлекательности бизнеса ОАО «АВТОВАЗ».
Проведение компанией ОАО «АВТОВАЗ» IPO будет являться успешным стартом для ее выхода на международный рынок капитала, обретения нового имиджа, который откроет для нее возможности использования иных источников долгового финансирования, таких, как выпуск CLN и применение одной из предложенных бизнес-моделей, базирующихся на синдицированном кредитовании. Однако, помимо увеличения получаемого потока денежных средств за счет увеличения долговой нагрузки, автор предусмотрел ряд мероприятий, способных увеличить объем собственных средств компании.
Увеличения собственных средств компании ОАО «АВТОВАЗ» автор считает возможным за счет проведения следующего перечня мероприятий: S продажа непрофильных активов; S проведение корпоративной программы утилизации автомобилей старше 10 лет, выпущенных компанией ОАО «АВТОВАЗ», способной увеличить объем спроса на продукцию до 40% от общего объема ее реализации; S предоставление услуги по модернизации серийного автомобиля для желающих под их собственный заказ. В настоящей диссертационной работе данная рекомендация рассмотрена автором на примере специально созданного для ОАО «АВТОВАЗ» тюнинг-ателье - RusCI Tuning Atelier, способного увеличить за счет своей эффективной деятельности общую выручку примерно на 7%; S выпуск дополнительных аксессуаров для машин, например, наборов инструментов и иного дополнительного оборудования; S производство сопутствующих товаров (рюкзаки, чемоданы, дорожные сумки, кружки, термосы, зонты, зажигалки, и т.д., выполненные с эмблемами LADA или с эмблемами нового бренда компании ОАО «АВТОВАЗ»); S создание моделей автомобилей совместно с журналом, выходящим, например, ежемесячно и рассказывающим не только об истории марки, но и в каждом номере содержащем одну из моделей - миниатюрных копий машин компании, представляющую историю развития марки и дополнительные купоны-скидки на одну из услуг месяца, оказываемых у официальных дилеров (по соглашению с дилерами); выпуск точных копий автомобилей в уменьшенном масштабе, предназначенных специально для детей и сделанных в виде педальных или электротяговых машин.
Для целей увеличения капитализации компании автором предложено проведение ребрендинга компании ОАО «АВТОВАЗ» путем создания нового бренда «RusCI», который должен полностью соответствовать политике компании, направленной на улучшение качества и завоевание рыночных позиций, и в тоже время, за пределами Российской Федерации должно быть понятно, что этот бренд машины - российский и качественный. Под новым брендом автором представляется также возможным в долгосрочной перспективе создание собственного банка с обширной зоной покрытия с целью привлечения потенциальных потребителей выпускаемой продукции и предоставления льготных кредитных продуктов и иных банковских услуг, а также с целью поддержания своей дилерской сети.
В рамках системы мотивации труда работников компании ОАО «АВТОВАЗ», автором рекомендована дополнительная эмиссия ценных бумаг общества, в общем процентном соотношении - не более 3% выпущенных и находящихся на данный момент в обращении обыкновенных акций компании ОАО «АВТОВАЗ». Выпущенные по результатам дополнительной эмиссии акции могут быть распределены между работниками, в качестве их мотивации за выполняемую работу. Причем, финансовая составляющая, таким образом, будет напрямую зависеть от результата их деятельности. муниципальные ассигнования; программное финансирование; частичное финансирование проведения корпоративной программы утилизации; В) заемное финансирование: государственный займ; реструктурированный банковский кредит в синдицированный кредит; облигационные займы; еврооблигационные займы; Autobond; средства, полученные от хедж-фондов; секьюритизация лизинговых активов//пула активов.
В целом, предлагаемая модернизированная система финансирования ОАО «АВТОВАЗ» всецело направлены на развитие компании. В своей совокупности обозначенные в диссертационном исследовании способы привлечения инвестиций могут позволить компаниям автопрома не только усовершенствовать схемы получения заемных денежных средств, увеличить количество форм получения инвестиций, но и способствовать проведению всецелой реорганизации автомобилестроительной отрасли, с целью применения наилучшего зарубежного опыта ведения автомобильного бизнеса с учетом реалий российского бизнеса и построения индивидуальных планов развития и реорганизации компаний.
