Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ .16
1.1. Теоретические основы инвестирования 16
1.2. Анализ инвестиционных процессов в современной отечественной экономике 23
1.3. Проблема «бегства» капиталов из России и его репатриации 29
1.4. Общая характеристика инвестиционного климата в отечественном хозяйстве 36
ГЛАВА 2. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ 54
2.1. Система международного инвестирования в 90-е гг. XX века 54
2.2. Инвестиционная деятельность стран-лидеров капиталовложений в российскую экономику (на примере США) 60
2.3. Проблема привлечения инвестиций в отечественное хозяйство .67
2.3.1. Порядок ранжирования стран западными инвесторами 67
2.3.2. Факторы, препятствующие и способствующие развитию инвестирования в Россию 76
ГЛАВА 3. АКТУАЛЬНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ АКТИВИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ НА ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ ПРОМЫШЛЕННЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ 89
3.1. Модернизация экономики, создание благоприятного инвестиционного климата и правовой базы инвестиционного процесса 92
3.2. Использование современного налогового законодательства и потенциала закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов отечественных предприятий 101
3.3. Американские депозитарные расписки (ADR) как способ привлечения инвестиций 107
3.4. Корпоративное управление как направление привлечения и защиты капиталовложений 116
3.5. Становление и развитие венчурного инвестирования в России 125
3.5.1. Результативность венчурных инвестиций в российские промышленные предприятия и образование новых фондов 128
3.5.2. Законодательное обеспечение венчурной индустрии в России 132
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 139
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 153
Введение к работе
Актуальность выбранной для исследования темы обусловлена рядом обстоятельств и, прежде всего, тем, что в современных экономических условиях трудно переоценить роль и значение задачи подъема инвестиционной деятельности, как в стране, так и на каждом российском предприятии для перехода к устойчивому экономическому росту и модернизации отечественной экономики. Новые формы и методы организации инвестиционного процесса, соответствующие рыночной модели хозяйствования, поднимают на качественно новый уровень требования к управленческой деятельности, квалификации персонала, корпоративному управлению для привлечения инвестиционных ресурсов на предприятия реального сектора национальной экономики.
Перспективы роста иностранных инвестиций в российские промышленные предприятия напрямую связаны с необходимостью улучшения инвестиционного климата в стране в целом. Иностранный капитал, как свидетельствует мировая практика, неохотно идет в страны с низкой деловой активностью, проблемной экономикой, несовершенной законодательной базой. С улучшением инвестиционного климата во многом связана возможность решения проблемы масштабного «бегства» капитала из страны и его репатриации.
Кроме того, в настоящее время становится очевидным, что страна нуждается в квалифицированном, качественном менеджменте в сфере инвестиций. Сегодня государственный чиновник как федерального, так и регионального уровня, руководитель предприятия, любой предприниматель в своей деятельности при разработке и реализации различных направлений социально-экономической и финансово-кредитной политики должны обладать знаниями не только практики совершения финансово-кредитных операций, но и научных, фундаментальных основ в области привлечения инвестиций.
Российская действительность 90-х годов XX столетия показала наличие значительного дефицита кадров в области инвестиционного менеджмента, в том числе и в рамках крупных отечественных корпораций. Только в последние 2-3 года в России начали появляться программы, предлагаемые рядом образовательных институтов и специальных учебных центров, направленные на подготовку специалистов по данному профилю. Появление таких программ обучения связано с потребностью предприятий в специалистах, разбирающихся в инвестиционном менеджменте, с целью использования их знаний для привлечения финансовых ресурсов.
Стоит заметить, что интерес мирового рыночного сообщества к России в целом и отечественной экономике в частности в последнее время значительно возрос. По всей планете ежегодно проходит порядка двадцати различных конференций, саммитов, круглых столов, посвященных теме привлечения инвестиций в Россию. Среди них стоит особо отметить такие как ежегодный Российский экономический форум (Eventica; Лондон, Великобритания); ежегодная Европейская Конференция «Инвестиции в России и СНГ» (Sachs & Bloomberg; Лондон, Великобритания); конференция «Инвестиции в Россию: «голубые фишки» - сегодня и завтра» (Adam Smith Conference; Лондон, Великобритания); Международная конференция «Российская экономика и инвестиции: реальность и перспективы» (РосБизнесКонсалтинг; Вена, Австрия); Ежегодный инвестиционный симпозиум США — Россия (Harvard University & Dow Jones; Бостон, США) и ряд других.
Можно признать эти мероприятия полезными для российских предпринимателей и политических деятелей, которые, участвуя в них, представляют ту или иную российскую компанию, заинтересованную в привлечении иностранных инвестиций, и официальную экономическую политику правительства, направленную на активизацию инвестиционной деятельности. Подобные конференции основной своей целью ставят раскрытие информации о российских предприятиях, обмен знаниями и опытом международных участников реальных секторов экономики и, конечно же, привлечение внимания потенциальных инвесторов, которые присутствуют на подобных мероприятиях.
Правительство Российской Федерации также стремится предпринимать определенные меры по привлечению в страну иностранного капитала. Нельзя отрицать, что стратегия привлечения иностранных инвестиций должна базироваться на восстановлении доверия инвесторов к вложениям в отечественное хозяйство, стимулировании иностранных инвесторов, осуществляющих инвестирование в реальный сектор экономики, в устранении барьеров на пути иностранных вложений и принятии общепризнанных стандартов в отношении иностранных партнеров.
Однако, как представляется, на сегодняшний день существует ряд актуальных направлений привлечения как внутренних, так и внешних источников финансирования. Среди них - использование современного налогового законодательства и потенциала закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов отечественных предприятий. Приоритетными направлениями в деле привлечения инвестиций на предприятия, кроме того, следует считать совершенствование корпоративного управления, активизацию применения американских депозитарных расписок в целях привлечения иностранных инвестиций на отечественные предприятия, развитие венчурного инвестирования, которые, при правильной реализации, позволят в значительной степени активизировать инвестиционную деятельность для обеспечения экономического роста реального сектора национального хозяйства.
Проблему инвестиционной деятельности в целях привлечения финансовых ресурсов исследовали многие западные и отечественные ученые-экономисты. В частности, среди представителей западного научного направления, занимавшихся исследованием инвестиционных процессов, и получивших определенную степень известности и признания в России, необходимо назвать П. Фишера, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бейли, Дж. Розенберга, У. Баффета, Л.Дж. Гитмана, М.Д. Джонка, В. Беренса, П. Хавранека и др.1
Среди отечественных представителей экономической науки, анализировавших различные аспекты инвестиционных процессов как на отдельных предприятиях, так и в экономике страны, можно выделить таких авторов научных трудов, учебных пособий и монографий, как Булатов А.С., Богуславский М.М., Гуськов Н.С., Гурциев С.С, Звонова Е.А., Зенякин В.Е., Идрисов А.Б., Картышев СВ., Комаров И.К., Корольков В.Е., Крюков В.В., Кузьминов Я.И., Кураков Л.П., Мазаев В.Д., Миловидов В.Д., Мухетдинова Н.М., Олейников Е.А., Осьмова М.Н., Постников А.В., Рекитар АЛ., Сергеенков В.Н., Фаминский И.П., Шершунов В.А. и др.1
Вызывают интерес работы авторов, которые излагают свои взгляды на проблему инвестирования в отечественное хозяйство, «бегства» капитала в многочисленных журнальных статьях. Среди них необходимо назвать Абалкина Л.И., Бернштама Е., Водянова А., Гвоздеву Е., Гусева Д.В., Загашвили В., Зименкова Р.И., Каштурова А., Кузнецова А., Лебедева А., Лебедева В.М., Мухетдинову Н.М., Некипелова А., Никитина С, Олейника А., Патрушева С, Подвинскую Е., Рамилову А., Ревазова В., Рожкова К., Рыбалкина В., Смирнова А., Степашина СВ., Фоломьева А., Шихвердиева А.П., Шишкова Ю., Юда-нова Ю., Яковлеву Е., Ярных СМ. и др.
Нельзя обойти вниманием материалы различного рода круглых столов, международных, всероссийских и региональных научно-практических конференций, обобщенные выводы и доклады научно-исследовательских организаций, посвященные вопросам улучшения инвестиционного климата, привлечения инвестиций в отечественное хозяйство.1
Однако, среди множества источников, посвященных вопросам инвестирования в российскую экономику, не нашли должного отражения и не стали предметом самостоятельного анализа целый ряд актуальных направлений деятельности по активизации инвестиционных процессов на российских предприятиях в рамках становления рыночной системы хозяйствования. В частности:
Во-первых, следует акцентировать внимание на анализе ранжирования стран западными инвесторами, глубоком исследовании совокупности факторов, которые, как препятствуют, так и способствуют привлечению инвестиционных ресурсов на отечественные предприятия.
Во-вторых, требуют изучения потенциальные возможности использования современного налогового законодательства и закрытых паевых инвестиционных фондов для реализации инвестиционных проектов отечественных предприятий.
В-третьих, сегодня возникает необходимость исследования возможностей использования американских депозитарных расписок как одного из способов привлечения иностранных инвестиций на зарекомендовавшие себя промышленные предприятия.
В-четвертых, одним из актуальных направлений активизации инвестиционной деятельности является совершенствование корпоративного управления, которое необходимо в современных условиях рассматривать как один из существенных факторов привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики и защиты прав инвесторов.
В-пятых, в настоящий период развития отечественного хозяйства слишком незначительное внимание уделяется вопросу необходимости развития венчурной индустрии, что снижает потенциал увеличения объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов на предприятия с высокой степенью риска.
Актуальность, недостаточная разработанность темы исследования определили выбор цели, задач, объекта и предмета диссертации.
Цель работы состоит в том, чтобы обосновать актуальные направления привлечения инвестиций на отечественные промышленные предприятия на основе анализа современного состояния инвестиционной деятельности в России.
Поставленная цель обусловливает основные задачи исследования. Они заключаются:
1. В анализе сущности и содержания инвестиционной деятельности и инвестиционного климата в современной России.
2. В исследовании места и роли иностранных инвестиций в российской экономике, а также проблемы их привлечения на отечественные промышленные предприятия.
3. В разработке порядка ранжирования стран западными инвесторами и обосновании факторов, препятствующих и способствующих развитию инвестиционной деятельности по привлечению финансовых ресурсов в реальный сектор национальной экономики.
4. В обосновании ряда перспективных направлений по привлечению инвестиций на российские промышленные предприятия.
Таким образом, объектом настоящего исследования является инвестиционная деятельность в современной России, предметом — обоснование актуальных направлений привлечения инвестиций на отечественные промышленные предприятия.
Теоретической и методологической основой диссертации явились фундаментальные теоретические разработки и современные взгляды на процесс инвестиционной деятельности, возможные направления привлечения инвестиций на промышленные предприятия, опубликованные в отечественной и зарубежной литературе.
В процессе работы применялись такие методы научного исследования, как сравнительный анализ, обобщение имеющего опыта и статистических данных, метод экспертных оценок.
Эмпирическую и информационную базу диссертации составил широкий спектр информационно-аналитических материалов, официальных нормативных актов, отчетов крупных российских и западных компаний. Были проведены устные консультации, проведенные с сотрудниками Центрального Банка России (ЦБ РФ), Федеральной Комиссии по Рынку ценных бумаг (ФКЦБ), Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), Национального Совета по корпоративному управлению (НСКУ), основных инвестиционных компаний, помогающих российским предприятиям в привлечении инвестиций, а также непосредственно с потенциальными инвесторами. Кроме того, информационной базой послужили официальные материалы Госкомстата России и ресурсы Интернет.
Достоверность результатов исследования обусловлена использованием специальных методов исследования, апробированием в научных публикациях и учебном процессе основных положений диссертации.
Лично автором получены следующие результаты:
1. Разработан порядок ранжирования стран потенциальными инвесторами и обоснованы факторы, как препятствующие, так и способствующие привлечению инвестиций на отечественные предприятия.
2. Проанализирована региональная и отраслевая направленность иностранных капиталовложений на примере прямых и портфельных инвестиций США в отечественную экономику.
3. Осуществлен научный анализ возможности применения американских депозитарных расписок в качестве одного из способов привлечения иностранных инвестиций в реальный сектор экономики.
4. Корпоративное управление представлено как один из факторов, способствующих привлечению капиталовложений на российские промышленные предприятия и защите прав и интересов инвесторов.
5. Обоснована необходимость развития венчурной индустрии для увеличения объемов привлекаемых на инновационные предприятия инвестиционных ресурсов.
Научная новизна исследования состоит в следующем.
1. Разработан порядок ранжирования стран потенциальными инвесторами, обоснована совокупность факторов, способствующих и препятствующих привлечению инвестиционных ресурсов на отечественные промышленные предприятия.
2. Обоснована возможность применения такого инструмента финансового рынка, как американские депозитарные расписки для активизации инвестиционной деятельности в реальном секторе отечественной экономики.
3. Предложены направления развития корпоративного управления как одного из факторов привлечения и защиты прав и интересов инвесторов.
4. Обоснована необходимость развития венчурной индустрии для увеличения объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов на инновационные предприятия.
Практическая значимость диссертации заключается в обосновании конкретных направлений привлечения финансовых ресурсов на отечественные предприятия, которые заключаются:
1. В разработке порядка ранжирования стран, нуждающихся в капиталовложениях, потенциальными западными инвесторами и обосновании факторов, как препятствующих, так и способствующих привлечению финансовых ресурсов на отечественные промышленные предприятия.
2. В обосновании направлений развития корпоративного управления как одного из факторов активизации притока инвестиционных ресурсов и защиты прав и интересов инвесторов.
3. В исследовании целесообразности применения американских депозитарных расписок в качестве одного из способов привлечения иностранных инвестиций в реальный сектор экономики.
4. В обосновании необходимости развития венчурной индустрии для увеличения объемов привлекаемых на инновационные предприятия инвестиционных ресурсов.
Таким образом, по результатам исследования на защиту выносятся следующие положения:
1. Порядок ранжирования стран, нуждающихся в капиталовложениях, на основе анализа современного состояния и перспектив развития инвестиционной деятельности.
2. Совокупность факторов, препятствующих и способствующих привлечению инвестиций на отечественные промышленные предприятия.
3. Актуальные направления привлечения инвестиционных ресурсов на российские предприятия, как за счет внутренних, так и внешних источников финансирования, такие как:
- использование налоговых кредитов для активизации деятельности по инвестированию собственных средств промышленных предприятий и потенциала закрытых паевых инвестиционных фондов для привлечения капиталовложений;
- применение такого инструмента финансового рынка, как американские депозитарные расписки для привлечения инвестиций в реальный сектор отечественной экономики;
- совершенствование корпоративного управления в качестве одного из факторов привлечения и защиты прав и интересов инвесторов, осуществляющих капиталовложения на российские промышленные предприятия;
- развитие венчурных инвестиций для увеличения объемов привлекаемых на инновационные промышленные предприятия финансовых ресурсов.
Апробация работы. Полученные в диссертации теоретические выводы и практические рекомендации апробированы в ходе учебного процесса и научно-педагогической деятельности автора в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России, Академии национального образования, Московской академии рынка труда и информационных технологий. Некоторые положения и выводы настоящего исследования непосредственно вошли в содержание учебных программ и учебно-методических комплексов таких дисциплин, как «Экономическая теория», «Экономика», «Инвестиции», преподаваемых в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России, Академии национального образования. С рядом положений, идей и выводов, содержащихся в работе, автор неоднократно выступал на конференциях и совещаниях Госстроя и жилищно-коммунального хозяйства России.
Материалы настоящего исследования были реализованы в статьях, опубликованных в журнале «Финансы и кредит», Вестнике Государственного комитета Российской Федерации по строительству и жилищно-коммунальному комплексу.
Общий объем публикаций по теме диссертации составил 2,5 п.л.
