Содержание к диссертации
Введение 3
1. Возможности финансирования инвестиционной деятельности предприятия и определение стоимости источников инвестиционных ресурсов 8
Ч- 1.1 Инвестиционная ситуация в России на современном этапе 8
1.2 Инвестиционный потенциал предприятий 17
1.3 Формы и методы финансирования инвестиционных проектов 26
1.4 Теория стоимости и структуры капитала в инвестиционных процессах 37
2. Анализ процесса оптимизации и обоснования структуры инвестиционных ресурсов 53
2.1 Определение потребности в инвестиционных ресурсах 53
2.2 Роль заемных и собственных средств в структуре инвестиционных ресурсов 54
2.3 Оптимизация средств предприятия при инвестировании 63
2.4 Алгоритм оценки эффективности проекта на основе принципа оптимизации структуры инвестиционных ресурсов 75
3. Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта малого предприятия 87
3.1 Анализ инвестиционного проекта ООО «Фирма «Репрография» 87
3.2 Рекомендации по оптимизации структуры капитала инвестиционных проектов 97
Заключение 108
Библиография 117
Приложение 125
Введение к работе
Все направления и формы инвестиционной деятельности фирмы осуществляются за счет формируемых ею инвестиционных ресурсов. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов является важным составляющим элементом не только инвестиционной, но и финансовой стратегии фирмы. Разработка такой стратегии должна обеспечивать бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объемах, наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направляемых на эти цели, а также финансовую устойчивость фирмы в долгосрочной перспективе. Разработка данной стратегии осуществляется фирмой по следующим этапам:
- прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов;
- изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников;
- определение методов финансирования отдельных инвестиционных проектов и целых программ;
- оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
При характерном для современной ситуации дефиците средств оптимизация структуры капитала при инвестировании позволит предприятиям с наилучшей результативностью использовать имеющиеся инвестиционные ресурсы. Поэтому исследование возможностей достижения оптимального соотношения источников формирования средств представляется актуальным. Особенно остро данная проблема стоит для малых предприятий, которые объективно ограничены в выборе источников финансирования для реализации инвестиционных проектов. Между тем, именно малые предприятия выступают источниками новых рабочих мест и катализаторами инновационной активности, а, следовательно, их динамичное развитие имеет высокую важность для народного хозяйства.
Вопросам оптимизации структуры капитала при инвестировании и управления инвестиционными проектами посвящены труды многих отечественных и зарубежных ученых: И.Т. Балабанова, Г. Бирмана, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, М. Бромвича, А.Е. Карлика, В.В. Ковалева, М.А. Горенбургова, М.А. Лимитовского, И.В. Лившица, А. Модильяни, М. Миллера, Е.С. Стояновой, Д. Норткотта, К.И. Рэдхэда, Р. Томаса, К. Ходдервика, Ф.Ли Ченга и др. Функционированию малых предприятий и их роли в современной экономике уделено значительное внимание в работах А.Г. Аганбегяна, А.В. Авиловой, А. Гибба, B.C. Кабакова, А.Б. Крутика, В.К. Потемкина, Д. Стори и др.
Однако проблема оптимизации структуры капитала для малых предприятий остается малоизученной и нуждается в дальнейшем теоретическом обосновании и методическом обеспечении, что, в совокупности с ее высокой значимостью для национальной экономики, и обусловливает актуальность темы данного диссертационного исследования.
Целью диссертационной работы является исследование и обоснование факторов, влияющих на структуру капитала предприятий при инвестировании, и разработка конкретных методических рекомендаций по формированию рациональной структуры капитала для реализации конкретных инвестиционных проектов предприятий.
Выбранная цель исследования определила решение следующих задач:
исследование современной инвестиционной ситуации в российской экономике;
определение инвестиционного потенциала предприятия и его составляющих;
анализ форм и методов финансирования инвестиционной деятельности предприятий;
исследование стоимости различных источников финансирования инвестиционных проектов предприятий;
анализ концепций стоимости и структуры капитала и подходов к оптимизации структуры инвестиционных ресурсов;
разработка методических рекомендаций по оптимизации структуры капитала при реализации инвестиционных проектов малым предприятием.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методических Ф и практических вопросов, связанных с оптимизацией инвестиционных ресурсов и отдельных проектов на предприятиях.
Объектом исследования являются российские малые предприятия, осуществляющие инвестиционную деятельность.
Теоретической и методической основой диссертационного исследования являются труды отечественных и зарубежных авторов, законодательные и нормативные акты Российской Федерации по вопросам управления инвестиционной деятельностью, функционирования малых предприятий.
Статистической базой исследования являются материалы государственных статистических органов РФ, зарубежных органов статистики, а также материалы, непосредственно собранные автором в ходе исследований на предприятиях Санкт-Петербурга.
Диссертационное исследование осуществлялось на основе общенаучных методов исследования - системного подхода, анализа и синтеза, методов логического и экономико-математического моделирования.
Поставленные цели и задачи диссертационной работы определили ее структуру. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.
Во введении обоснованы актуальность диссертационного исследования, определены цели и задачи, раскрыты научная новизна и практическая значимость выводов и результатов работы.
Первая глава работы «Возможности финансирования инвестиционной деятельности предприятия и определение стоимости основных источников инвестиционных ресурсов» посвящена определению совокупности возможностей финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Исследуется инвестиционный потенциал предприятий. Здесь же рассматриваются традиционные и специфические методы финансирования инвестиций (самофинансирование, акционирование, венчурное финансирование, кредитование, франчайзинг, лизинг и др.). Также в этой главе исследована теория структуры капитала.
Во второй главе «Анализ процесса оптимизации и обоснования структуры инвестиционных ресурсов» проводится анализ роли заемных и собственных средств в структуре инвестиционных ресурсов, факторов, влияющих на формирование ее щ, оптимального варианта; выделяются особенности определения средневзвешенной стоимости капитала в условиях функционирования российских предприятий; анализируются плюсы и минусы преобладания того или иного источника средств в структуре инвестиционных ресурсов; разрабатывается алгоритм расчета эффективности проекта с учетом выбранного варианта финансирования.
В третьей главе «Финансирование инвестиционного проекта на примере малого, предприятия ООО «Фирма «Репрография» рассматривается обоснование метода финансирования инвестиционного проекта на примере малого предприятия ООО «Фирма «Репрография» и рассчитывается выгодность этого проекта в соответствие с приведенным во второй главе алгоритмом. Проводится адаптация предприятия к новой системе налогообложения. Даются рекомендации относительно преодоления таких проблем как ограничение доступности инвестиционных ресурсов, нормализации финансового положения малого предприятия. Решение этих проблем позволит им быть финансово независимыми и устойчивыми, и стремиться к активизации своей инвестиционной деятельности.
В заключении сформулированы основные выводы по результатам проведенной работы.
Научная новизна исследования состоит в том, что автором впервые сформулированы принципы целенаправленного управления структурой капитала для малых предприятий, осуществляющих инвестиционную деятельность. К числу результатов, обладающих научной новизной и выносимых на защиту, относятся следующие:
1. уточнение понятия инвестиционного потенциала предприятия и его составляющих применительно к процессу формирования механизма рационализации структуры инвестиционного капитала; определение влияния отдельных его составляющих на выбор метода инвестирования конкретного проекта;
2. построение на основе проведенного исследования методов инвестиционного и финансового анализа алгоритма оценки эффективности проекта, базирующегося на принципе оптимизации структуры инвестиционных ресурсов и обоснование его применения в условиях функционирования малых предприятий;
3. разработка информационной модели оптимизации структуры инвестиционных ресурсов предприятия, основанная на изучении его инвестиционного потенциала и возможностях его использования для реализации конкретных проектов малыми предприятиями;
4. разработка методических рекомендаций по адаптации инвестиционных процессов на предприятиях, относящихся к сфере малого бизнеса, к изменениям действующего законодательства, и конкретно, к работе в условиях упрощенного режима налогообложения; предложение использования малыми предприятиями механизма расчета налоговых нагрузок в процессе оптимизации структуры инвестиционных ресурсов.
Практическая значимость исследования состоит в разработке конкретных методических рекомендаций по оптимизации структуры инвестиционных ресурсов, которые могут быть использованы на предприятии, адаптации инвестиционных процессов на малых предприятиях к нововведениям в налоговом законодательстве, в результате которых появляется возможность изыскать дополнительные резервы повышения инвестиционной активности в сфере малого бизнеса.
Идеи и результаты работы позволят предприятиям повысить эффективность оценки возможных источников инвестиционных ресурсов для реализации проектов и развивать процесс управления инвестиционным потенциалом предприятиям Полученные результаты диссертационного исследования были применены при обосновании инвестиционного проекта малого производственного предприятия -ООО «Фирма «Репрография».
Основные выводы и результаты диссертационного исследования нашли достаточно полное отражение в выступлениях автора на ряде научно-практических конференций, а также в опубликованных автором 5 научных работах объемом 0.5 печатных листа.
