Введение к работе
Актуальность темы исследования. Глобальное расширение рынков и рост конкуренции подталкивают компании к анализу факторов, лежащих в основе эффективности их деятельности. Некорректная и несвоевременная оценка, неграмотное управление активами предприятия, усугубляемое неопределенностью воздействия внешней среды на предприятие и его денежные потоки, может стать причиной дефицита денежных средств, что влечет множество негативных последствий: от задержки производственного цикла до инициации процедуры банкротства.
Особенно остро эта проблема стоит перед авиационными и высокотехнологичными предприятиями, структура имущества которых не позволяет легко маневрировать капиталом и характеризуется низкой ликвидностью. Решение названной проблемы связано с оценкой, переоценкой и эффективным управлением нематериальными активами предприятия, роль и значение которых в данный момент существенно недооценено.
Степень разработанности проблемы. В научных работах Ф.
Котлера, Р. Морриса, Д. Коули, П. Чевертона, Э. Дихтля, X. Хершгена, Г.
Чармэссона, А. М. Година, В. Г. Кисмерешкина, Ф. Г. Панкратова, А. П.
Рабеца, Ю. К. Баженова, М. М. Ермоленко, И. Н. Деминой, А.А.
Дмитриева, И.Б. Бабленкова, О. О. Шубиной, А. Н. Романова и других
авторов исследованы теоретические и методологические задачи
управления и оценки нематериальных активов предприятий. Однако, в
условиях постоянно изменяющегося рынка необходимо
усовершенствовать существующие подходы и способы, несмотря на значительный объем исследований в этой области. Поэтому научная деятельность в этом направлении видится актуальной и своевременной.
Цель и задачи диссертационного исследования. Целью исследования является решение актуальной научной задачи по разработке инструментария оценки стоимости товарных знаков авиационных и высокотехнологичных предприятий.
Для достижения указанной цели поставлены и решены следующие задачи:
раскрыть место товарного знака в финансово-экономической системе корпорации и его влияние на стоимость бизнеса;
выявить границы использования инструментария по определению стоимости товарного знака современными российскими компаниями;
исследовать влияние стоимости товарного знака на формирование рыночной стоимости российских промышленных компаний;
разработать экономико-математическую модель по оценке стоимости товарного знака, базирующуюся на статистике фондового рынка и показателях финансовой деятельности предприятия;
апробировать и разработать рекомендации по интеграции результатов оценки на производственное предприятие.
Объектом исследования являются процессы формирования стоимости товарного знака российских промышленных компаний.
Предметом исследования диссертационной работы является экономическое влияние информационного потока и котировок акций компании на фондовом рынке на формирование стоимости её товарного знака.
Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых по теории стоимости капитала, теории оценочной деятельности, теории управления, инвестиционной теории, теории временных рядов и портфельного анализа. В процессе исследования в качестве
инструментария применялись методы и приемы системного, экономического и статистического анализа, общенаучные методы познания (анализ, синтез, обобщение, логический метод, методы моделирования).
Эмпирическую основу исследования составляют законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации, официальные статистические материалы Федеральной службы государственной статистики. Для расчетов использовались данные Центрального банка России, НП «Фондовая биржа РТС», ОАО «Фондовая биржа РТС», ММВБ, ФБ «Санкт-Петербург», базы данных «Эмитент» ЗАО «Система комплексного раскрытия информации» (СКРИН), данные международной компании «Interbrand» и рейтингового агентства «Эксперт РА».
Методы исследования. В работе в целом реализован принцип системного подхода. В математических моделях используются методы регрессионного анализа.
Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и
рекомендаций обеспечивается корректностью сформулированных задач;
представительным объемом информации; реальностью принятых
допущений; применением современных методов анализа и расчета;
следованием системному подходу; апробацией результатов исследования
на функционирующих предприятиях авиационной и
телекоммуникационной промышленности.
Благодаря всестороннему анализу российского и зарубежного опыта в области оценки стоимости товарного знака промышленных предприятий, были получены следующие научные результаты:
1. Предложен комплексный подход к оценке рыночной стоимости товарного знака компании, учитывающий влияние не только финансовых факторов, но и нефинансовых составляющих (внутренняя информация компании, поступающая на открытый
рынок), что обеспечивает высокую надежность полученных
результатов и возможность мониторинга влияния различных факторов при прогнозировании величины рыночной стоимости товарного знака компании.
Сформулированы требования к информационной базе, необходимой для расчета стоимости товарного знака производственного предприятия.
Разработана многофакторная модель оценки товарного знака для целей управления стоимостью компании, построенная на пошаговом отборе показателей с помощью экономического и корреляционно-регрессионного анализа.
Величина рыночной стоимости товарного знака имеет прямолинейную связь с корпоративной информацией, выпускаемой на открытый рынок, что в свою очередь способствует улучшению финансовых показателей, увеличению уровня инвестиционной привлекательности и повышению стоимости компании в случае сделок слияния и поглощения.
Разработан экономический механизм по управлению стоимостью товарного знака, и произведен анализ основных финансовых составляющих.
Подготовлены инструктивные материалы по интеграции результатов расчета стоимости товарного знака в финансовую отчетность предприятия.
Полученные результаты соответствуют пунктам 15.1, 15.4, 15.13 паспорта специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством».
Научная новизна исследования определяется обоснованностью формирования экономического механизма оценки стоимости товарных знаков промышленных предприятий и заключается в следующем: - сформулированные в сложившихся экономических условиях
проблемы оценки стоимости товарного знака, включающие в себя
экономические, финансовые, информационные и другие аспекты, позволяют определить ключевые этапы разработки экономического механизма;
экономический механизм представлен как совокупность методов и средств воздействия на экономические процессы и их регулирование, отображающие влияние на экономические показатели и формирующие конечный результат на микроэкономическом уровне.
разработаны методические рекомендации по оценке рыночной стоимости товарного знака компаний, заключающиеся:
в способе отбора показателей на базе пошагового экономического анализа, что позволит выявить ключевые факторы для каждой конкретной компании;
в формировании многофакторных моделей на базе отобранных показателей, позволяющих учесть наиболее существенные факторы, используемые в рамках каждого из традиционных подходов, что повысит результативность расчетных оценок;
в использовании синтетического метода оценки нефинансовых факторов (новостного потока компаний) и финансовой составляющей (состояние российского фондового рынка).
выведены весовые коэффициенты расчетной модели оценки стоимости товарного знака, учитывающие совместное влияние маркетинговых и не маркетинговых факторов.
приведены фактические результаты, показывающие положительную динамику темпов прироста рыночной стоимости компаний за счет изменения стоимости товарного знака.
Теоретическая и практическая ценность работы заключается в возможности использования полученных результатов:
государственными органами при разработке направлений развития оценочной деятельности и корпоративного законодательства;
различными категориями собственников и менеджеров для принятия решений в области стратегического управления компаниями;
оценочными и инвестиционными компаниями в качестве дополнительного инструмента к традиционным подходам к оценке рыночной стоимости товарного знака компаний;
рейтинговыми агентствами при проведении процедур присвоения рейтингов в качестве экспресс-метода оценки стоимости товарного знака.
Апробация результатов диссертации. Основные положения диссертации докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на международных конференциях «Авиация и космонавтика» (г. Москва, 2008), на кафедральных и общеуниверситетских конференциях в «Московском Авиационном Институте» (национальном исследовательском университете)» (МАИ)
Основные результаты и методический материал, полученные в ходе исследования, используются в процессе финансового управления функционирующими компаниями ОАО «Вымпелком» и «ОАО «Компания «Иркут».
Публикации. Основное содержание диссертационного исследования отражено в четырех научных работах, в том числе две - в научных изданиях, определенном перечнем ВАК России.
Структура и объем диссертационной работы. Структура диссертационной работы предопределена сформулированными в ней целью и задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка используемой литературы, приложений. Диссертация выполнена на 174 страницах машинописного текста, содержит 1 схему, 4 диаграммы, 5 рисунков, 18 таблиц. Список используемой литературы включает 45 источников.
