Содержание к диссертации
Введение
1. Инвестиции и инвестиционные проекты: экономическая
сущность и классификация 10
1.1. Инвестиционный климат России: теоретические и практические проблемы 10
1.2. Экономическая и сущность и виды инвестиций 30
1.3. Инвестиционные проекты: сущность,
классификация и методики обоснования 52
2. Экономическая эффективность инвестиционных
проектов. 74
2.1. Эффективность инвестиций: традиционные
подходы и их совершенствование 74
2.2. Существующие методы оценки экономической
эффективности инвестиций 91
3. Измерение экономичности развития производства в
системе оценки эффективности инвестиций. 115
3.1. Существующие методы измерения экономичности развития производства 115
3.2. Совершенствование методов оценки эффективности инвестиций на основе измерения экономичности развития производства 134
Заключение 150
Список литературы 15 3
Приложение 1 167
Приложение 2 168
Приложение 3 178
Приложение 4 185
Приложение 5 186
Приложение 6 187
Введение к работе
Необходимость объективного и целостного исследования комплекса теоретических и практических вопросов оценки эффективности инвестиционных проектов обусловлена рядом обстоятельств.
Охвативший отечественную экономику глубочайший кризис наиболее отчетливо проявился в инвестиционной сфере: сокращение объема капиталовложений в экономику России существенно (не менее, чем вдвое) опережает темпы падения общего объема производства. [69.С.З; 138.С.21]. Не менее серьезным проявлением инвестиционного кризиса стало принципиальное изменение структуры инвестиций: доля так называемых чистых инвестиций сократилась в наибольшей степени при значительном увеличении используемых для обеспечения простого воспроизводства амортизационных отчислений, что может иметь наиболее негативные последствия для народного хозяйства страны в долговременном плане. Доля чистых инвестиций сегодня не превышает 1,5 % в ВВП, тогда как в развитых странах она редко опускается ниже 8 - 10 % . Причем, все это происходит на фоне общего понижения нормы валового накопления в основной капитал (в масштабе сопоставимых цен с элиминированием на фактор сильной структурной инфляции) с 27 % от ВВП в 1990 г до 8,6 % в 199 7г [24.С.23]
Задача увеличения эффективности инвестиций не может быть решена без точной и исчерпывающей характеристики самого понятия "инвестиции". В настоящее же время существует достаточно большое количество подходов, с разных сторон характеризующих данное понятие. Существо проблемы заключается в том, что государственное регулирование инвестиционного процесса, особенно политика его налогового стимулирования, требует экономически обоснованного, однозначного определения понятия "инвестиции" в отечественном законодательстве, которое бы давало адекватное представление об
источниках и механизме инвестирования как основе воспроизводства и жизненно необходимом закономерном процессе в экономике.
В связи с приоритетностью проблем кардинального улучшения положения дел в инвестиционной сфере, особую актуальность приобретает задача комплексного теоретического и практического совершенствования методов оценки экономической эффективности инвестиций. Эта задача на одном из частных уровней может быть сведена к анализу действующих и поиску более совершенных показателей оценки эффективности производственных инвестиций.
Методы, используемые в современной практике, основываются лишь на расчете ожидаемых денежных потоков и не учитывают некоторые характеристики развития самого производства, которое выступает основой проекта и создает все финансовые потоки. Главной из таких характеристик является экономичность развития производства, которая через оценку уровня интенсификации (экстенсификации) характеризует качественный уровень использования ресурсов. В этой связи возникает необходимость в таких показателях оценки эффективности инвестиций, которые бы не только учитывали характер и качество развития самого производственного процесса, но и давали бы ему четкую количественную оценку. В диссертационной работе содержатся конкретные предложения, позволяющие решить указанную проблему.
Среди зарубежных авторов, взгляды которых оказали значительное влияние на развитие экономической мысли в области оценки, разработки и анализа инвестиционных проектов в России, можно отметить такие имена как Шарп У., Бирман Г., Шмидт С, Бромвич М., Брейли Р., Майерс С, Гитман Л., Джонк М., Хонко Я., Росс С, Вестерфилд Р., Фрэнсиз Дж., Беренс Л., Хавранек П., Ван Хорн Дж., Поукока М., Решке X.
В российских исследованиях теоретических проблем инвестиционного процесса необходимо выделить работы Боргоянова С.С., Бочарова В.В., Водянова А. А., Глазьева С, Зелтыня А.С., Комарова И.К Ппжникотюй А.В.. Маневича А.Е., Сусекова СП., Яковлевой Н. А. и др.
Практический анализ эффективности инвестиционных проектов обстоятельно представлен в работах Воропаева В.И., Гиляровской Л.Т., Глазунова В.Н., Ендовицкого Д.А., Идрисова А.Б., Коссова В.В., Лившица В.Н., Липсица И.В., Малышева А.В., Насырова М.К., Никитина B.C., Старик Д.Э., Шапиро В.Д., Шумилина СИ, Юркевича А.А., и др.
В области разработки и применения методов оценки интенсификации (экстенсификации) действующего производства необходимо выделить следующих авторов: А.Н. Золоторева, Г.Л. Игольникова, В.П. Логинова и Н.А. Новицкого, Д.С. Львова, P.M. Петухова и Л.И. Никитина, А. Сидоровича, А. Тащева и В. Смагина, А.Д.Шеремета,)
В качестве объекта исследования в диссертации выступают инвестиционные проекты, а в качестве предмета - методы оценки эффективности инвестиций и экономичности развития производства на промышленных предприятиях.
Цель работы состоит в том, чтобы на основе изучения существующих зарубежных и отечественных методов оценки инвестиционных проектов выработать предложения по их
совершенствованию. Для достижения данной цели были поставлены и решены следующие задачи:
а) исследование и уточнение сложившихся подходов к пониманию инвестиций, места и роли инвестиционных проектов в национальной экономике;
б) изучение и критический анализ существующих методик оценки инвестиционных проектов;
в) изучение, оценка и совершенствование существующих методов оценки эффективности инвестиционных проектов;
г) уточнение сущности понятия "экономичность" развития производства, совершенствование методов ее измерения и применения для оценки эффективности инвестиций.
Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных экономистов по затрагиваемому кругу вопросов, материалы научно - практических конференций, нормативные документы по оценке инвестиционных проектов в РФ. Исследование проводилось с применением методов: системного анализа, восхождения от абстрактного к конкретному, а также математических методов анализа экономических процессов.
Информационная база исследования представлена данными, отраженными в статистической и бухгалтерской отчетности промышленных предприятий, в бизнес - планах и инвестиционных проектах, в производственных калькуляциях и сметах, в документах законодательных и исполнительных органов, а также экономическими фактами, опубликованными в монографиях и периодической литературе.
Научная новизна результатов диссертационного исследования определяется следующими положениями, полученными лично соискателем и выносимыми на защиту:
а) Новый подход к пониманию сущности инвестиций, которыми предлагается считать любую трансформацию денежного капитала в физическую или прочие формы с целью получения выгоды (расширения возможностей потребления), или достижения социального эффекта в будущем. Исходя из этого, принципиальная схема трансформации денежного капитала в инвестиции представлена в следующем виде: Накопление -» Капитал -» Капиталі -» Выгода, где "Накопление" -часть дохода экономического субъекта, не потраченная на текущее потребление; "Капитал" - это свободная денежная масса, не расходуемая на потребление, которая может быть вовлечена в инвестиционный кругооборот; "Капиталі" - совокупность инвестиционных ценностей в конкретной материально - вещественной форме фактора производства или финансового актива, которые в процессе их эксплуатации (владения) способны приносить выгоду; "Выгода" - расширение возможностей
потребления для инвестора, если рассматриваемый вариант инвестиций обеспечивает положительную чистую текущую стоимость.
б) Вывод о необходимости многокритериальной системы оценки инвестиционных проектов, основывающейся не только на традиционном анализе конечных финансовых показателей, но и включающей новую оценку экономичности развития инвестируемого производства как основу формирования его финансовых показателей. При этом под экономичностью развития производства предлагается понимать количественно измеренное соотношение уровня и динамики интенсивного и экстенсивного использования производственных ресурсов и соответствующего (экстенсивного и интенсивного) изменения объема произведенной продукции.
в) Для оценки экономичности развития производства в инвестиционных проектах предлагается применять динамический метод, ранее использовавшийся только для действующих промышленных предприятий. Предложено совершенствование динамического метода оценки экономичности развития производства на основе учета основных средств не по первоначальной, а по остаточной (с учетом износа) стоимости.
г) Для учета экономичности развития производства в системе оценки эффективности инвестиций предложены следующие новые показатели оценки: средневзвешенная доля дисконтированной прибыли, полученной за счет интенсивного использования ресурсов; коэффициент ресурсной экономичности инвестируемого производства. Обоснованы критерии количественной оценки предложенных показателей: лучшим считается тот проект, у которого больше средневзвешенная доля дисконтированной прибыли, полученная за счет интенсивного использования ресурсов. Математически обосновано ранжированы варианты значений коэффициента ресурсной экономичности инвестируемого производства.
Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что его результаты могут быть использованы предприятиями, финансово - кредитными организациями, органами власти и другими участниками инвестиционных проектов для оценки их обоснованности и эффективности на основе получения новой информации об экономичности развития инвестируемого производства.
Показатель средневзвешенной доли дисконтированной прибыли, полученной за счет интенсивного использования ресурсов предназначен для использования при сравнительной оценке различных вариантов вложения средств, коэффициент ресурсной экономичности - для оценки любых производственных инвестиционных проектов при отсутствии базы для сравнения.
Основные положения и выводы диссертации используются в учебном процессе экономического факультета Ярославского государственного университета по курсам: "Управление инвестициями на предприятии", "Финансовый менеджмент", "Основы
предпринимательства", "Инновационный менеджмент", "Управление интенсификацией производства промышленного предприятия".
Диссертационное исследование выполнялось в соответствии с "Координационным планом исследований в области организации производственных и социальных систем на 1997 - 1998 гг." Международной академии науки и практики организации производства (Тема 10.4. "Оценка инвестиционной привлекательности и экономичности развития производства". Научный руководитель д.э.н., профессор Игольников Г.Л.)
Результаты исследований по данной работе отражены в десяти публикациях, а также докладывались на следующих научных конференциях:
- конференции преподавателей ЯрГУ (Ярославль, 1995);
-конференции участников конкурса грантов концерна "Подати" (Ярославль, 1996);
- межрегиональной школе молодых ученых (г. Кострома, 1996); -второй Международной экономической конференции памяти Л.В.
Канторовича (С. -Петербург, 1997г.);
- конференции Международной академии науки и практики организации производства (г. Новочеркасск, 1998г.)
Результаты исследования по проекту "Совершенствование экономической оценки предпринимательских проектов в системе инвестиционного менеджмента" выполненного в соавторстве с научным руководителем были удостоены II места в конкурсе грантов аудиторско -консалтинговой фирмы "Подати" за 1996 год.
Предложенные новые показатели оценки экономичности развития производства практически апробированы на подготовленных диссертантом инвестиционных проектах выпуска полиэтиленовой тары в ООО "Газинвест" (г.Ярославль) и производства гофрокартона и гофротары в ООО "Компания "АЯКС" (г. Ярославль) , которые с самого начала были разработаны автором с учетом положений методики расчета новых показателей, полностью и успешно реализованы и подтвердили свою экономическую эффективность, а также коммерческую
привлекательность. В настоящее время эта методика используется несколькими коммерческими фирмами, при организации собственной инвестиционной деятельности.
