Содержание к диссертации
Введение З
Глава 1 Теоретико-методологические основы управления активами
вертикально-интегрированных компаний 10
Содержание управления активами вертикально-интегрированных компаний 10
Классификация и учет активов вертикально-интегрированных компаний 24
Организационные условия управления активами вертикально-интегрированных компаний 33
Классификация форм управления активами вертикально-интегрированной компании 41
Глава 2 Исследование практики управления активами вертикально-
интегрированных компаний ..................... 53
Основные направления формирования активов холдингов 53
Процесс использования и оборот активов вертикально-интегрированных компаний .....„.„.........,..,.,*. 70
Реструктуризация активов вертикально-интегрированных компаний 77
Глава 3 Разработка методических положений по управлению структурой
активов вертикально интегрированной компании 86
Методические основы управления структурой активов холдинга 86
Расчет интегральных показателей матричного анализа на примере компании ОАО «ОЙл» 106
Критерии отбора активов для включения в вертикально-интегрированную структуру холдинга 113
Заключение * 126
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 130
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Развитие интеграционных
процессов в российской экономике, увеличение количества сделок по слиянию и поглощению приводит к преобразованию компании в холдинги, приобретению новых активов, реорганизации и укрупнению компаний. Объем сделок по слиянию и поглощениям в 2003 году, по консервативной оценке, вырос на 45% и достиг S12.9 млрд. Это коренным образом меняет сущность и характер взаимоотношений между субъектами хозяйственной деятельности.
Однако, несмотря на активизацию интеграционных процессов, имеет место неэффективность функционирования интеграционных образований, их распад, обусловленный случайно сформированным составом активов, необоснованной территориальной структурой компаний и отсутствием четкого структурно-технологического обоснования интеграции.
В этих условиях назрела необходимость глубокого анализа эффективности новых организационно-управленческих структур, осмысления достигнутых практических результатов, выявления путей дальнейшего реформирования компаний с целью максимального использования потенциала вертикальной интеграции. Первостепенное значение приобретает анализ проблемы устойчивого развития компаний за счет управление структурой активов как единой, действующей в тесной взаимосвязи системы.
Возобновление экономического роста России и преодоление структурно-технологических кризисов, требуют разработки перспективных концептуально-теоретических и нормативно-прикладных подходов, ориентированных на достижение устойчивого развития.
Устойчивый рост российской экономики в огромной мере зависит от эффективности функционирования данных крупных промышленных компаний. Это подтверждает мировая практика и об этом свидетельствует
опыт становления и развития крупнейших вертикально-интегрированных компаний России. В то же время, как показывает опыт деятельности таких компаний, в условиях рыночной экономики и растущей конкуренции, допускаемые ошибки в процессе инвестирования средств в активы компании могут увеличить риски и создать угрозы ее деятельности.
Таким образом, актуальность поставленной задачи обусловлена рядом факторов:
возрастающим значением стратегических подходов к управлению структурой активов холдинга;
новыми стандартами, предъявляемыми к управлению активами, при этом наиболее важным этапом является формирование оптимальной структуры активов компании в соответствии с вертикальной интеграцией;
повышением требований к системе инвестиционных решений, нацеленных на долгосрочное развитие российских финансово-промышленных объединений.
Проблемы управления активами компаний рассматривались во многих фундаментальных изданиях, данная проблематика широко рассматривается как российскими, так и зарубежными экономистами. Данным проблемам посвящены работы Аньшина В.М., Бланка И.А., Гончаренко Л.П., Идрисова А.Б., Ковалева В.В., Коссова В.В., Кузнецовой О.А., Лившица В.Н., Липсица И.В., Мелкумова Я.С., Олейникова Е.А., Патрова В.В., Смоляка С.А., Стояновой Е.С., Хачатурова Т.С, Шапиро В.Д., Шеремета А.Д. и зарубежных ученых: Беренса В., Бивера В., Брейли Р., Бригхема Ю., Гапенски Л., Коласса Б., Леви X., Люхемана Т., Майерса С, Розенберга Б.,.Росса С, Фостера Г., Шапиро А., Шарпа У., Шима Д..
Однако имеющаяся литература пока не дает ни систематического представления об указанной проблемной области, ни методологического инструментария, необходимого для практической работы, особенно в условиях современной российской экономики.
Изложенное выше позволяет сделать вывод об актуальности выбранной темы диссертационной работы.
Цель диссертации состоит в разработке комплекса методических и практических положений по инвестиционным и структурно-технологическим аспектам управления структурой активов вертикально-интегрированных компаний. Постановка данной цели определила необходимость решения, следующих задач:
обоснование и обобщение теоретико-методологических основ
управления активами компании с позиции ее вертикально-интегрированной
структуры, систематизация и дополнение понятийного аппарата управления
активами компании;
определение организационных условий формирования системы
управления активами на основе анализа деятельности вертикально-
интегрированных компаний;
обоснование и уточнение принципов функционирования системы управления активами компании, классификация активов, структурирование организационных условий управления активами,
разработка форм управления активами холдинга с точки зрения структурно-технологического построения холдинга;
исследование практики управления активами, выявление основных тенденций управления активами в процессе формирования, использования и реорганизации активов вертикально-интегрированных компаний;
разработка методических положений по управлению структурой активов вертикально-интегрированной компании.
Объектом исследования являются предприятия топливно-энергетического комплекса, металлургической, химической, нефтехимической, машиностроительной, лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной, строительных материалов, легкой и пищевой промышленности.
Предметом исследования является процесс управления активами вертикально-интегрированных компаний.
Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков теории инвестирования, стратегического планирования, финансов, статистики, теории управления и анализа.
В диссертационной работе использованы материалы экономической литературы, тематических материалов периодических изданий.
Информационной базой исследования являются данные отечественной и зарубежной статистики, а также отечественных информационных и консультационных агентств.
В работе использовались данные Госкомстата РФ, Министерства экономики РФ, Министерства финансов РФ, аналитических агентств, региональных комитетов госстатистики, отчетные материалы отдельных корпораций, фирм, госструктур, выборочных исследований и экспертных оценок научно-исследовательских институтов и центров.
При решении поставленных задач в процессе работы использовались методы логического, системного, финансово-экономического анализа, экономико-математические приемы, статистические методы обработки данных, а также методы финансовой математики и линейного программирования.
Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке методических положений по управлению структурой активов холдинговых компаний, основанных на использовании интегральных показателей и критериев позволяющих повысить обоснованность включения актива в состав компании и обеспечить комплексность оценки.
В ходе диссертационного исследования автором получены следующие наиболее существенные результаты:
1) систематизирован и дополнен понятийный аппарат управления активами компании, проведена классификация активов по основным признакам, структурированы организационные условия управления активами,
определены основные модели холдинговых структур в зависимости от характера управления аиггивами;
разработана классификация форм управления активами холдинга на основе уточнения содержания и конкретизации составных частей процесса управления активами;
выявлены тенденции развития вертикально-интегрированных компаний и сделан вывод об увеличении влияния сделок «слияния и поглощения» на процессы формирования и использования активов;
разработаны методические положения управления структурой активов вертикально-интегрированной компании;
разработаны и апробированы интегральные показатели матричного анализа, определены критерии отбора активов для принятия решений о включении актива в структуру вертикально-интегрированной компании.
Достоверность и обоснованность результатов проведенного исследования определяется:
использованием теоретических, методологических и информационных материалов отечественной и зарубежной научной литературы, отражающих достижения науки в области исследования экономической деятельности хозяйствующих субъектов, в том числе вертикально-интегрированных компаний;
проведением экономических исследований деятельности реальных вертикально-интегрированных компаний на основе представленных финансовых документов как формального, так и неформального характера;
-использованием статистических и аналитических материалов из. официальных источников;
-публикациями основного содержания работы в научных сборниках, учебных пособиях и статьях;
- апробацией ряда теоретических положений и рекомендаций
диссертации на научно-практических конференциях профессорско-
преподавательского состава Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.
Практическая значимость. Разработанные методические положения по управлению структурой активов вертикально-интегрированной компанией позволяют:
оптимизировать механизм управления активами.холдингов;
разрабатывать методики, методические положения, законодательные и нормативные акты, правительственные документы, регламентирующие управление структурой активов холдинговых компании;
формировать целостную структуру активов холдинга в соответствии с позицией, занимаемой компанией в рыночном пространстве;
интегрировать систему управления активами в процесс стратегического развития холдинговых структур.
Теоретические положения и практические рекомендации, полученные в диссертационном исследовании, использованы вертикально-интегрированными компаниями как методическая основа организации изменения; структуры активов в современном рыночном пространстве.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав (десяти параграфов), заключения, приложение и библиографии. Общий объем диссертационной работы без приложений составляет 146 страниц и включает 11'таблиц, 10 рисунков, 3 приложения..
В введении обосновывается актуальность темы исследования, сформулированы его цель и задачи, научная новизна и существенные научные результаты, полученные автором.
В первой главе, «Теоретико-методологические основы управления активами вертикально-интегрированных компаний», раскрываются особенности управления активами вертикально-интегрированных компаний: дается характеристика организационно-экономических процессов в современном рыночном пространстве; раскрывается содержание управления
активами вертикально-интегрированных компаний, раскрывается
классификация форм управления активами холдинга.
Во второй главе. «Исследование практики управления активами вертикально-интегрированных компаний» 9 исследуется процесс формирования активов вертикально-интегрированных компаний, производится анализ использования активов вертикально-интегрированных компаний на современном этапе и рассматривается реорганизации активов вертикально-интегрированных компаний.
В третьей главе, «.Разработка методических положений по управлению структурой активов вертикально-интегрированной компании», разработаны общие методические и практические положения управления структурой активов компании, определены на примере компании топливно-энергетического комплекса интегральные показатели матричного анализа и разработаны критерии отбора активов для включения активов в интегрально-интегрированную структуру холдинга.
