Содержание к диссертации
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОЦЕССОВ
СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ 8
Слияния и поглощения: понятийный аппарат и классификация 8
Базовые теории слияний и поглощений. 15
Слияния и поглощения предприятий как особая форма предпринимательской деятельности 25
Рыночная стоимость как критерий эффективности слияний и поглощений< промышленных предприятий 33
ВЫВОДЫ. 41
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ И
ПОГЛОЩЕНИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ В ОТРАСЛЯХ ПРОМЫШЛЕННОСТИ 44
Специфика российской модели слияний и поглощений промышленных предприятий 44
Основные мотивы и возможности слияний и поглощений предприятий в отраслях промышленности (на примере Тюменского региона) 54
2.3. Особенности и тенденции слияний и поглощений на примере нефтегазовой
отрасли 70
к ВЫВОДЫ 79
ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ПО УПРАВЛЕНИЮ И
ОЦЕНКЕ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ
ПРЕДПРИЯТИЙ. 81
Методические основы оценки слияний и поглощений промышленных предприятий и их результатов 81
Методика управления стоимостью промышленных предприятий на основе анализа ее чувствительности к факторам 91
Комплексная оценка эффективности слияний и поглощений предприятий на основе комбинации методов 109
ВЫВОДЫ 120
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 123
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В условиях реформирования российской экономики процессы слияний и поглощений промышленных предприятий приобретают все более массовый характер. Так, за период с 2000 г. по 2003 г. объем сделок по слияниям и поглощениям і вырос более чем в шесть раз. В 2003 г. было проведено 310 сделок на сумму более 12,9 млрд. долл. [79]. Для России процесс слияний и поглощений является и вынужденным и экономически целесообразным, поскольку позволяет многим предприятиям восстановить утраченные в процессе приватизации технологические связи, увеличить объемы производства. Кроме того, по мнению академика А. Аганбегяна, существуют некоторые специфические причины, усиливающие этот процесс в ближайшей перспективе, как-то - отсутствие институциональных преобразований в ряде отраслей промышленности, высокие проценты по кредитам, отсутствие рынка капиталов, низкая капитализация предприятий, долги не менее 2/3 предприятий перед бюджетом и поставщиками.
Безусловно, существуют и другие факторы, способствующие интенсивному росту числа слияний и поглощений. Так особенности и способы перераспределения собственности в России отражают желание большинства участников процессов удержать или захватить контроль над финансовыми потоками предприятий различных отраслей промышленности. Как правило, сделки ограничиваются перегруппировкой активов и носят перераспределительный характер, а значит, не преследуют цель получения синергетического эффекта и повышения стоимости; Для современных условий, при которых риск, неуверенность и постоянные изменения являются скорее правилом, чем исключениями, подобный нестоимостной подход предприятий, прежде всего, обусловливает неконкурентоспособность, поскольку слияния и поглощения не ориентированы на инновации, трансфер технологий, создание новых товаров и услуг. Таким образом, возникает необходимость в изменении подхода и разработке рекомендаций по повышению эффективности слияний и поглощений на основе критерия рыночной стоимости.
Наибольшая активность российских слияний и поглощений характерна для нефтяной и газовой промышленности, машиностроения. Учитывая их значимость как для российской экономики в целом, так и отдельных регионов и, прежде всего Тюменской области, процессы слияний и поглощений предприятий .в данных отраслях заслуживают более пристального внимания и теоретического осмысления.
Степень разработанности проблемы. Необходимо признать, что существует большое количество научных работ, посвященных слияниям и поглощениям предприятий на основе критерия рыночной стоимости. Однако большинство из них принадлежит зарубежным исследователям. Осуществляемый в них экономический анализ слияний и поглощений предприятий по критерию рыночной стоимости выполнен применительно к условиям развитого фондового рынка и с использованием широкого спектра инструментов финансирования подобного рода проектов.
За последние годы также появились монографические исследования российских авторов, посвященные проблемам слияний и поглощений предприятий. Однако анализ эффективности этих процессов на основе приращения стоимости остается малоизученной областью, что характеризуется незначительным количеством публикаций, а также отсутствием практической адаптации зарубежного опыта проведения сделок к деятельности отечественных предприятий.
Таким образом, увеличение масштабов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в российской экономике, а также необходимость адаптации выработанных за рубежом подходов к управлению этими процессами определили выбор темы, цели и задачи данного диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка теоретических и методических подходов, а также практических рекомендаций по управлению и оценке процессов слияний и поглощений промышленных предприятий на основе критерия рыночной стоимости.
Для достижения поставленной цели в диссертационном исследовании решаются следующие задачи.
Исследовать теоретические основы процессов слияний и поглощений промышленных предприятий, их предпринимательскую природу и определить факторы, влияющие на рыночную стоимость.
Провести попарное сравнение критерия стоимости бизнеса с другими критериями, используемыми для целей оценки эффективности.
Выявить мотивы и обобщить опыт организации и проведения слияний и поглощений предприятий в отраслях промышленности, функционирующих на рынке Тюменского региона.
Разработать методический подход к управлению стоимостью в процессе слияний и поглощений на примере промышленного предприятия.
Разработать рекомендации по комплексной оценке эффективности слияний и поглощений предприятий на основе комбинации различных методов.
Объектом исследования в диссертационной работе выбраны корпоративные формы предприятий, функционирующих в отраслях промышленности Тюменской области, участвующие в процессах слияний и поглощений.
Предметом исследования в работе является процесс управления слияниями и поглощениями промышленных предприятий и их оценка.
Методологической и теоретической основой исследования являются фундаментальные положения, сформулированные в трудах отечественных и зарубежных ученых по научным и прикладным проблемам слияний и поглощений. В работе использованы методические подходы и выводы, содержащиеся в исследованиях таких экономистов как М. Бредни, М. Дженсен, Р. Каплан, Т. Коупленд, Д. Нортон, Р. Ролл, Р. Рубак, М. Скотт, Аганбегян А.Г, Владимирова И.Г., Гранберг А.Г., Грязнова А.Г., Ибрагимов Р.Г., Иванов Ю.В., Клейнер Г.Б., Лимитовский М.А., Радыгин А.Д., Рудык Н.Б.
В качестве информационной базы использованы Гражданский и Налоговые кодексы, законы и другие нормативно-правовые акты Российской Федерации, регулирующие рынок ценных бумаг, антимонопольное законодательство, отчетность
предприятий, а также данные Госкомстата РФ и материалы компьютерной сети «Интернет».
Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем.
1. Выявлены особенности слияний и поглощений как особой формы
предпринимательской деятельности.
На основе попарного сравнения стоимости бизнеса с другими критериями, используемыми для оценки эффективности, обоснована необходимость и доказана целесообразность применения стоимостного подхода к анализу процессов слияний и поглощений, обеспечивающего получение синергетического эффекта.
Предложен и апробирован методический подход к управлению стоимостью предприятий в процессе слияний и поглощений на основе анализа чувствительности к ряду значимых факторов.
Разработаны рекомендации по комплексной оценке эффективности слияний и поглощений предприятий на основе комбинации методов.
Практическая значимость выводов и предложений, обоснованных в диссертации, заключается в целесообразности их использования:
- промышленными предприятиями при разработке и реализации интеграционных
стратегий и выработке мер по повышению рыночной стоимости компании с целью
эффективного управления активами;
- местными органами власти для разработки стратегии структурных
преобразований экономики региона;
- в учебном процессе в высших учебных заведениях при преподавании
дисциплин: «Экономика фирмы», «Экономика и управление на предприятиях»
«Стратегическое планирование», отдельных спецкурсов, а также с целью организации
тренингов по проблемам слияний и поглощений для подготовки менеджеров в
корпоративных образовательных центрах или системе дополнительного
профессионального образования.
Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты исследования докладывались и получили одобрение на международной
научно-практической конференции «Специфика развития внешнеэкономических связей республик, краев и областей Северо-Кавказского региона и проблемы подготовки специалистов международного профиля» (г. Краснодар, Кубанский государственный университет, 2002 г.), на XXXII межрегиональном семинаре «Механика и процессы управления» (г. Миасс, Уральское отделение РАН, 2002 г.), на всероссийском научно-практическом форуме «Конкурентоспособность - основа стратегического развития России» (г. Санкт-Петербург, Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов, 2003 г.), на научно-практической конференции для аспирантов «Проблемы социально-экономического развития России» (г. Тюмень, Международный институт финансов, управления и бизнеса, 2003 г.).
Материалы исследований по проблемам слияний и поглощений предприятий использованы при преподавании в Институте дополнительного и профессионального образования Тюменского государственного университета по специальности «Мировая экономика», а также по президентской программе подготовки управленческих кадров для предприятий и организаций народного хозяйства. Теоретические и практические рекомендации по управлению процессом поглощений использованы в практике деятельности ОАО «Сибирская машиностроительная корпорация по производству оборудования нефтегазового комплекса».
Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 печатных работ, общим объемом 1,5 печатных листа.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы.
