Модели и механизмы управления финансовыми контрактами Сорокина Марина Геннадьевна

Содержание к диссертации

Введение

Глава 1. Формирование балансовых моделей платежных потоков и моделей выбора оптимальных управляющих параметров при формировании и реализации депозитно-кредитных контрактов .

1.1 Механизм взаимодействия банка с его клиентами на депозиты о-кредитном рынке.

1.2 Формирование балансовой модели с согласованными во времени платежными потоками при реализации простых депозитно-кредитных контрактов .

1.3 Моделирование задач принятия контрактных решений на депозитно-кредитном рынке при согласованных во времени платежных потоках.

1.4 Балансовые модели платежных потоков при вовлечении краткосрочных депозитов в долгосрочные кредиты.

1.5 Модель задачи принятия оптимальных контрактных решений при вовлечении краткосрочных депозитов в долгосрочные кредиты.

1.6 Модель задачи принятия оптимальных контрактных решений при вовлечении краткосрочного депозита в два кредита.

1.7 Формирование модели механизма выбора параметров контракта при распределении двух депозитов в два вида кредитов

Глава 2. Агрегированная модель задачи формирования структуры депозитно-кредитных контрактов .

2.1 Классификация источников денежных ресурсов и направлений их использования.

2.2 Модель формирования депозитного портфеля банка .

2.3 Модель формирования кредитного портфеля банка. 119

2.4Механизм управления ГЭПОМ при формировании структуры -~ депозитно-кредитных контрактов.

Глава 3. Модели и механизмы управления долгосрочными кредитными контрактами .

3.1 Анализ влияния изменения процедур погашения долгосрочного кредита на его эффективность.

3.2 Модель механизма принятия оптимальных решении по выбору параметров долгосрочных кредитных контрактов с учетом платежеспособности заемщика .

3.3 Депозитарная модель формирования и управления системой организации долгосрочного кредитования.

3.4 Формирование и управление системой организации долгосрочного кредитования с учетом рефинансирования.

Глава 4. Модели и механизмы управления фондовыми контрактами в решении задач повышения эффективности долгосрочных кредитов .

4.1 Разработка инвестиционной стратегии формирования и управления фондовым портфелем.

4.2 Трейдинговая модель формирования и управления фондовым портфелем

4.2.1 Методика разработки механической торговой системы на ~. R основе технического анализа акций.

Глава 5. Методы оценки устойчивости и механизмы управления рисками при формировании и реализации финансовых контрактных решений .

5.1 Виды, факторы, особенности управления и принятия рисковых контрактных решений.

5.2 Оценка устойчивости депозитно-кредитных контрактов к изменению параметров денежного рынка в условиях несогласованных платежных потоков.

5.3 Модель механизма принятия оптимальных решений по выбору параметров долгосрочного кредита с учетом кредитного риска.

5.4 Механизмы хеджирования при управлении R, долгосрочными кредитными контрактами.

Заключение 290

Литература

• Формирование балансовой модели с согласованными во времени платежными потоками при реализации простых депозитно-кредитных контрактов
• Модель формирования депозитного портфеля банка
• Модель механизма принятия оптимальных решении по выбору параметров долгосрочных кредитных контрактов с учетом платежеспособности заемщика
• Трейдинговая модель формирования и управления фондовым портфелем

Введение к работе п»ї

Финансовая деятельность достаточно многогранна и представляет собой совокупность взаимосвязанных направлений, главным из которых является реализация различных финансовых контрактов, обеспечивающих наилучший конечный результат. Финансовые организации, в том числе и коммерческие банки, с учетом конъюнктуры на депозитном, кредитном, фондовом, валютном рынках, привлекая ресурсы путем заключения финансовых контрактов, в виде денежных вкладов, эмиссии акций, выпуска облигационных займов, депозитных и сберегательных сертификатов и т.д. формируют определенную структуру пассива, а затем, перераспределяя накопленные ресурсы между различными направлениями их использования, создают структуру активной части баланса. Принимая решения, направленные на реализацию своих целей, финансовые организации одновременно воздействуют на денежный рынок, рынок ценных бумаг и их производных инструментов (опционы, фьючерсы и др.), валютный рынок, оказывая тем самым огромное влияние на экономику. В этой связи перед финансовой организацией стоят задачи не только освоения новых сфер деятельности, но и внедрения новых методов и механизмов эффективного взаимосвязанного управления финансовыми контрактами.

Управление финансовыми контрактами является на сегодняшний день интенсивно развивающейся областью теории управления финансово-экономическими системами. Можно выделить несколько различных направлений в управлении финансовыми контрактами.

Во-первых, это - институционный подход, в основе которого лежат правовые нормы, регламентирующие взаимодействие договаривающихся сторон и не являющиеся предметом настоящего исследования.

Во-вторых, это - «качественный» подход, близкий по своей методологии к менеджменту финансовых организаций, позволяющий на качественном уровне принимать решения по формированию депозитного, кредитного, фондового портфеля банка. �, наконец, в третьих, это - «количественный» подход, основывающейся на моделях принятия решений и механизмах управления финансовыми контрактами, процедурах формирования платежных потоков между участниками контрактных отношений.

Несмотря на наличие большого количества исследований контрактных процессов и в особенности по исследованию рынка ценных бумаг и производных инструментов, на сегодняшний день отсутствует целостная картина возможных механизмов управления контрактными отношениями в финансовой деятельности. Поэтому актуальной представляется разработка оптимизационных моделей договорных отношений в управлении финансовыми контрактами, которые позволяли бы учитывать целенаправленность поведения субъектов финансового рынка, а также ставить и решать задачи выбора эффективных механизмов управления финансовыми контрактами.

Финансовые организации, выполняя большой объем разнообразных услуг в условиях трудно прогнозируемой, нестабильной внешней среды, относятся к классу сложных динамических объектов, в которых тесно сочетаются функции финансово-экономических систем. Поэтому, как во всякой сложной финансово-экономической системе, в первую очередь выдвигаются задачи оптимального взаимодействия между участниками финансового рынка, количественного анализа эффективности финансовых контрактов и согласованности действий их участников. Сложность решения этих задач усугубляется недостаточностью использования оптимизационных методов анализа, планирования и прогнозирования при управлении финансовыми контрактами.

Основная проблема повышения эффективности функционирования финансовых организаций сводится к управлению ее активами и пассивами, установлению, прежде всего, оптимального соотношения между видами привлеченных и размещенных средств, поскольку главным направлением деятельности этих организаций является формирование депозитно-кредитных контрактов.

Управление депозитно-кредитными контрактами предполагает аналитический анализ их структуры, объема, доходности, рискованности, прогнозов и количественной оценки движения денежных потоков, определяющих депозитно-кредитную стратегию организации.

В настоящее время практически отсутствуют методологически обоснованные подходы к анализу и оценке эффективности реализации как отдельных финансовых контрактов, так и портфеля контрактов в целом. Сложность решения этой задачи объясняется тем, что для реализации портфеля финансовых контрактов необходимо согласовать со всеми его участниками многочисленные условия с множеством параметров, между которыми существуют сложные функциональные связи. Учитывая, что эта проблема оказалось в настоящее время недостаточно исследованной, возникает необходимость в разработке моделей и механизмов взаимодействия на финансовом рынке, позволяющих комплексно, с системных позиций обосновать принимаемые решения по формированию портфеля финансовых контрактов.

Состояние изученности проблемы. В зарубежной и отечественной научной литературе уделяется большое внимание проблемам управления финансовыми контрактами. При этом основное внимание уделяется решению локальных задач, связанных с управлением депозитных, кредитных, биржевых и других финансовых контрактов.

К зарубежным ученым-финансистам, занимающимся изучением вопросов управления финансовыми контрактами относятся: М.Букстейбер, Л.Галиц, Б.Гвинер, Б.Гулд, Э.Долан, Э.Козловский, Е.Кочович, Т.Лассен, Ж.Матук, Э.Рид, Э.Роде, Т.Розенфельд, Ф.Рой, П.Роуз, К.Редхэд, Д.Синки, Л.Скайнер, Т.Стейлметц, Р.Страйк, Ф.Уитт, Д.Фридман, �.Хегебус, С.Хьюс, Д.Швайцер, Э.Шиманеки, Э.Шомоги, Э. Синки и другие. В последнее время появились исследования отечественных ученых в области финансовой математики, долгосрочного кредитования, биржевого рынка авторами которых являются: П.Бочаров, В.Бурков, А.Бухвалов, С.Гончаров, �.Грачев, Н.Егорова, С.Жуленев, В.�ванов, В.Казейкин, В.Капитоненко, Ю.Касимов, О.Касимова, �.Киселева, Т.Ковалева, А.Копейкин, Ю.Коробов, Н.Косырева, А.Кочетыгов, В.Кутуков, Я.Мелкумов, А.Мицкевич, Д.Новиков, �.Пастухова, В.Пономарев, Н.Рогожина, В.Селюков, А.Семеняка, В.Симчера, А.Смулов, А.Туманов, С.Хачатрян, Е.Четыркин, А.Черняк и другие.

Вместе с тем, до настоящего времени не получила должного решения такая проблема, как разработка действенного методологического инструмента моделирования финансовых потоков и механизмов принятия оптимальных контрактных решений с учетом рисков.

Отмеченные проблемы методологического и практического характера обусловили актуальность выбранного направления исследования и определили постановку цели и задач диссертационной работы.  

Формирование балансовой модели с согласованными во времени платежными потоками при реализации простых депозитно-кредитных контрактов

Сформируем балансовую модель платежных потоков при реализации депозитного контракта в простой ситуации, когда на депозитном рынке в момент времени t( осуществлена операция купли-продажи депозита, в результате которой вкладчик положил свои деньги на депозит в объеме х, с годовой процентной ставкой, равной Р, сроком хранения т, а банк купил депозит в этом объеме с указанной ставкой и сроком хранения. [65-68]

Формулы (1.1) и (1.2) позволяют агрегировать депозиты нескольких вкладчиков к одному депозиту - агрегату, который будем называть при необходимости монодепозитом, характеризуемому объемом х, процентной ставкой р, сроком хранения т и одним условным вкладчиком.[65] Пусть для простоты описания схемы срок хранения депозитов у всех вкладчиков одинаков. Обозначим конечный момент срока хранения депозита через t2 . Тогда интервал времени, равный сроку хранения и за который начисляют проценты, определяется разностью. x = (t2, )/360. Далее в момент времени t2 на кредитном рынке реализована операция купли-продажи кредита, в результате которой банк продал часть только что купленных им у вкладчиков денежных ресурсов в объеме у с годовой процентной ставкой се и сроком погашения кредита т, равным сроку хранения депозита. Другая часть депозита отвлечена банком на формирование резервного фонда в ЦБ и высоколиквидных активов в объеме РФ = х-у. (1.3) Это означает, что операция купли-продажи депозитов и кредитов осуществлены одновременно. Следует отметить, что банк должен стремиться реализовать кредитные и депозитные операции таким образом, чтобы как можно быстрее включить денежные ресурсы в оборот. Иначе банк несет убытки.

Так как некоторые виды денежных ресурсов вовлекаются не только в кредиты, но и отвлекаются, например, для образования резервного фонда ЦБ, высоколиквидных активов и на другие цели, то объем кредита у меньше или равен для некоторых видов денежных ресурсов купленному объему депозита х, т.е. в общем случае у х.

Количество заемщиков в примере, так же как и вкладчиков, не имеет значения и если их несколько, то под объем кредита у будем понимать суммарный объем кредита, а под процентной ставкой а -среднее ее значение, определяемое по формулам: суммарный объем кредита У=І І (1.4) средняя процентная ставка кредита п п o ZWZyj (1.5) j=l j=l где у; - объем кредита j-ro заемщика, п - количество заемщиков, ocj - процентная ставка кредита j-ro заемщика, tj - начальный момент срока погашения кредита. Формулы (1.4) и (1.5) позволяют агрегировать кредиты нескольких заемщиков к одному общему кредиту, который можно назвать монокредитом, характеризуемым объемом у, процентной ставкой а с одним условным заемщиком.[65]

Сформируем балансовую модель денежных потоков между банками и его клиентами. Для этого предположим, что конечный момент срока хранения депозита t2 равен конечному моменту срока погашения кредита, а процентные ставки а, р за этот срок остаются неизменными. В общем случае такое предположение не всегда выполняется в банковской практике, и оно сделано только для того, чтобы не усложнять на этом этапе исследования рассматриваемую схему оборота денежных средств.

Уравнение (1.9) характеризует баланс между, полученными средствами от заемщиков и уплаченными вкладчикам процентами, или оперативным доходом, остающимся в распоряжении банка. Это балансовое уравнение количественно оценивает эффект от реализации депозитно-кредитных операций за период времени т.

Таким образом, формулы (1.9, 1.10) позволяют определить экономический эффект, получаемый банком от реализации депозитных и кредитных контрактов, и поэтому является критерием оценки или целевой функцией в задаче определения стратегии банковской деятельности на денежном рынке.[61,111,120]

Из полученных формул следует, что все, кто имел отношение к реализации денежного оборота, получили свою выгоду: вкладчики -проценты от хранения денег в банке (Ik), банк - операционный доход, определяемую уравнением (1.11), заемщики - прибыль от использования денег в их торговой или другой производственно-хозяйственной деятельности. Однако следует заметить, что банк и вкладчики получают свою выгоду, если только прибыль заемщика, получаемая от использования кредитов, будет иметь достаточный уровень. Отсюда следует, какое большое внимание банк должен уделять кредитоспособности заемщика.

Банк, естественно, экономически заинтересован в том, чтобы величина операционного дохода имела наибольшее значение. Влиять на величину дохода, как следует из уравнения (1.6) , можно за счет изменения процентных ставок а, Р (увеличивая ставку кредита и уменьшая ставку депозита р) при фиксированном объеме вовлечения денежных ресурсов в кредиты, или изменяя объем вовлекаемых в кредиты денежные ресурсы при фиксированных ставках, либо одновременно изменяя как процентные ставки, так и объемы и, наконец, за счет уменьшения доли денежных ресурсов, не приносящих доход. Необходимо отметить, что возможности по изменению процентных ставок у банка ограничены, так как повышение процентных ставок за кредит может отсечь надежных заемщиков и тем самым снизить спрос на кредиты и, как следствие этого, прибыль. В то же время, уменьшение процентных ставок по депозитам может резко уменьшить предложение их на депозитном рынке, ибо для вкладчиков может оказаться выгодным инвестировать деньги, например, в ценные бумаги. В зависимости от сложившейся конъюнктуры на рынках менеджер принимает то или иное решение. [125]

Отметим, что рассмотрена реализация денежного оборота в банке, осуществленная в определенном смысле в идеальных условиях, которые . банк по возможности должен создавать и к которым по возможности должен стремиться. Смысл идеальности состоит в следующем: - разность между временем открытия депозитных счетов и первоначальным сроком выдачи кредита равна нулю; - конечный момент срока хранения депозита и конечный момент срока погашения кредита совпадают; - заемщики подобраны банком только надежные; зо - процентные ставки являются фиксированными на весь период. Все это, как отмечалось, обеспечивает эффективную работу банка.

Модель формирования депозитного портфеля банка

Результаты, характеризующие взаимодействие банка с вкладчиками и определяемые в результате решения модели распределения ресурсов, представлены в таблицах 2.1 - 2.5.

В таблице 2.1 приведены объемы привлеченных средств как по отдельным источникам, а их всего шесть, так и в общей сумме. В графе 3 таблицы приведены данные, характеризующие спрос ресурсов по различным источникам и их группам срочности в процентах к спросу одного источника. Данные этой графы, рассчитанные по приведенным формулам, позволяют определить группу срочности в пределах одного источника ресурсов, из которой привлекается наибольшее количество средств. В графе 4 таблицы приведены формулы для расчета данных, позволяющих определить источник ресурсов, из которого вовлекается в кредиты наибольший или наименьший объем денежных средств. В графе 5 приведены величины предложения ресурсов со сторон вкладчиков по каждому источнику денежных средств и их группам срочности, а также величины превышения предложения относительно его спроса со стороны банков. Если эта величина для каких-то источников денежных средств равна нулю, то предложение ресурсов со стороны вкладчиков по этим видам ресурсов удовлетворяется банком, а если эта величина для каких-то источников денежных средств больше нуля, то это означает, что предложение ресурсов не удовлетворяется спросом на них по этим видам ресурсов со стороны банка. Таким образом, данные таблицы 2.1, рассчитанные по приведенным формулам, характеризуют депозитную стратегию, выбранную менеджером банка, с позиции объемов привлекаемых ресурсов по различным источникам и их группам срочности.

В таблицу 2.2 сведены формулы для расчета сумм полученных процентов по ресурсам, размещенных в различные кредиты, измеренные в денежных единицах (графа 2) и процента (графы 3 и 4). По формулам, приведенным в графе, определяются полученные проценты по различным видам ресурсов с учетом их групп срочности, вовлекаемые в различные направления их использования. В графе 3 таблицы представлены данные, позволяющие оценить с позиции полученных процентов эффективность привлечения денежных средств в различные группы срочности в пределах одного вида ресурса, а графа 4 - эффективность привлечения денежных средств из различных их источников. Таким образом, данные таблицы 2.2 характеризуют депозитную политику, формируемую менеджером, с позиции критерия полученных процентов по ресурсам, размещенных в различные кредиты.

В таблице 2.5 приведены удельные нормативы доходности каждого вида привлеченного ресурса с позиции критериев операционного дохода, полученных и уплаченных процентов по ресурсам. Каждая из данных графы 2 показывает величину операционного дохода, получаемую банком от соответствующего источника с каждой его денежной единицы. Данные графы 3 характеризуют сумму получаемых процентов по ресурсам различных видов с каждой их денежной единицы, а данные графы 4 - сумму уплаченных процентов по каждому виду ресурсов с учетом их сроков хранения с каждой их денежной единицы. Таким образом, данные таблицы 2.5 характеризуют доходность каждого источника ресурсов с позиции трех критериев: операционного дохода, полученных процентов по ресурсам, размещаемым в различные направления их использования и уплаченных процентов по каждому виду привлеченного ресурса.

Таким образом, цифровые данные, рассчитанные по формулам, сведенные в таблицы 2.1 — 2.5, позволяют оценить депозитную политику банка с различных позиций: с позиций объемов привлекаемых ресурсов из различных источников, различных групп срочности, сумм получаемых и выплачиваемых процентов, операционного дохода, получаемой по каждому виду привлекаемых денежных средств.

Конечные результаты, характеризующие взаимодействие банка с заемщиками и определяемые в результате решения модели распределения ресурсов, представим в таблицах 2.6 - 2.10. В таблице 2.6 представлены объемы ресурсов, вовлеченных в различные кредиты с учетом их групп срочности, измеряемые как в денежных единицах, так и в процентах к сумме кредита каждого вида и к общей сумме проданных кредитов.

Для расчета объемов ресурсов приведены соответствующие формулы. Таблица построена с учетом того что ресурсы имеют 6 источников их образования, которые распределяются по 7 направлениям их использования и каждый вид ссуды и ресурса имеют 6 групп срочности, т.е. соответствующие индексы изменяются в пределах: j = 1,7; і = 1,6; h = 1 = 1,6.

Цифровые данные таблицы позволяют сравнить объемы ресурсов, вовлеченные в различные виды кредитов с учетом их срочности, и определить, таким образом, направления в которые вовлекаются как наибольшие, так и наименьшие объемы привлекаемых ресурсов в оптимальном варианте. Цифровые данные в графе 2 представляют собой предложение кредитов со стороны банка, сформированные менеджером по каждому их виду и группе срочности с использованием модели распределения ресурсов, а в последней графе 5 представлены данные спроса на кредиты со стороны заемщиков. Сравнение этих данных позволяет определить виды кредитов с учетом их срочности, спрос на которые удовлетворяется. В графе 5 приведены также величины превышения спроса на кредиты со стороны заемщиков относительно предложения со стороны банка. Если эта величина равна нулю, то спрос на этот вид кредита удовлетворяется банком, если эта величина больше нуля, то на этот вид кредита спрос не удовлетворяется на величину дисбаланса.

Модель механизма принятия оптимальных решении по выбору параметров долгосрочных кредитных контрактов с учетом платежеспособности заемщика

Для обоснования принимаемых решений по выбору платежного потока сформируем модель целевой функции и модель ограничений на параметры финансовых потоков. В общем случае задача управления долгосрочным кредитным контрактом состоит в том, чтобы при заданной динамике изменения совокупного дохода заемщика и структуры его обязательств выбрать такие параметры финансовых потоков, как объем, срок, процентная ставка кредита, и такую динамику изменения потока платежей, чтобы обеспечить погашение кредита и получить оптимальное значение целевой функции от его реализации. Целевой функцией кредитора или заемщика в решении сформулированной задачи может служить величина процентного дохода, получаемого кредитором, или величина расхода на выплату процентов заемщиком за весь срок кредита. Отметим, что процентный доход, получаемый кредитором, и расход на выплату процентов заемщиком отражают их экономические интересы, которые являются прямо противоположными, т.е. то, что получает кредитор, ровно столько же вынужден отдавать заемщик. В связи с этим стратегии, выбираемые кредитором и заемщиком при реализации долгосрочного кредита, будут противоположными.

Эта разность представляет собой величину расхода на выплату заемщиком процентов и, одновременно, полученного кредитором дохода при реализации долгосрочного кредита. Поэтому заемщик стремится к минимуму этой величины, а кредитор - к максимуму.

Процентный доход, как следует из (3.42), зависит от объема, срока, процентной ставки и траектории изменения невыплаченной части долга D(t), которая в свою очередь определяется траекторией изменения периодических выплат заемщиком V(t).

В связи с этим возникает необходимость в определении такой траектории изменения периодических платежей заемщиком, которая обеспечивает максимальную величину суммы выплачиваемых процентов за срок кредита. Для определения траектории изменения потока периодических платежей необходимо выбрать срок погашения кредита и уровень процентной ставки. Процентная ставка регулируется денежным рынком и не является параметром, свободно выбираемым кредитором.

При установленном объеме кредита у и его сроке Т достичь сбалансированности между дисконтированной суммой платежного потока V(t) и величиной кредита можно выбором различий динамики изменения платежного потока. При этом выбранной динамике платежного потока соответствует определенное значение операционного дохода. На рисунке 3.5 представлены различные траектории платежных потоков: убывающие (Vi(t), V2(t), V3(t)); постоянные (V(t) = V0); возрастающие (V4(t), V5(t), V6(t)) и кусочно-постоянные (V7(t), Vs(t)), Убывающие Vi(t) - V3(t) и кусочно-постоянная Vg(t) траектории обеспечивают наименьший процентный доход и поэтому являются наиболее предпочтительными для заемщика. Возрастающие V4(t) - Уб(т) и кусочно-постоянная V7(t) траектории обеспечивают наибольший процентный доход и являются выгодными с позиции интересов кредитора. Траектория с постоянными выплатами V(t) = Vo является промежуточной по величине процентного дохода между убывающими и возрастающими траекториями.

Срок долгосрочного кредита, как правило, выбирается не более максимально возможного, установленного в финансовой организации, а для физического лица срок кредита не должен превышать также срока до пенсии. Кроме того, балансовое соотношение (3.43) позволяет находить неизвестные параметры кредитного контракта по известным. неизвестных переменных, число которых зависит от срока кредита Т. Так, если кредит выдан на срок Т - 5 лет, с ежемесячными платежами на его погашение, то количество периодов равно 12Т = 60. Это означает, что задача выбора параметров платежных потоков представляет собой задачу как минимум с 60-ю неизвестными.

Трейдинговая модель формирования и управления фондовым портфелем

Для управления средствами накопительного фонда, предназначенными для выплаты купонных доходов необходима разработка краткосрочных стратегий формирования и управления портфелем. Как правило, все краткосрочные стратегии строятся на техническом анализе рынка. В настоящее время разработано множество различных технических показателей - индикаторов, осцилляторов, помогающие трейдеру принимать управляющее решение. Практически все показатели имеют свои недостатки, которые существенно сокращаются, если трейдер принимает решения на основе данных по определенной совокупности нескольких показателей. Для принятия решений трейдеру необходимо не принимать во внимания свое субъективное мнение, а основываться только на показаниях выбранных индикаторов. В этой связи наиболее удачным решением может быть использование при управлении портфелем механической торговой системы.

Торговая система предполагает наличие исчерпывающего набора законченных правил, которые освобождают трейдера от необходимости самостоятельной интерпретации сигналов. . Есть три типа систем, которые могут быть рекомендованы для торговли: 1. Следующие за трендом. Эти системы с помощью простого правила, или используя несколько правил, оценивают динамику рынка: движется ли рынок вверх, вниз или в сторону, тем самым, определяя направление тренда. В качестве правил анализа направления могут быть использованы трендовые индикаторы и фильтры тенденций. 2. Системы, основанные на прорыве уровней сопротивления или поддержки. Такие системы подают сигнал в направлении прорыва после смены тренда или после бокового тренда. Системы на основе прорыва менее всего компьютеризированы, в силу сложности искусственного определения уровней и подразумевают использование субъективного подхода, что фактически превращает этот вид систем в стратегию, решаемую индивидуальным подходом. 3. Коридор цен—система, созданная специально, чтобы получить прибыль в течение периодов, когда рынок находится в каком-либо диапазоне цены. Этот вид систем более компьютеризирован, в силу большей возможности формализации и автоматизации условий подачи сигнала. [55,84,122]

Многие профессиональные трейдеры, имеют серии систем, отражающих каждое из этих направлений, чтобы извлекать прибыль из торговли на рынке при любом действующем тренде. Очень важно иметь подходящий тип системы для каждого состояния рынка, поскольку трендовые системы приводят к постоянным сигналам при боковом тренде, а системы, основанные на пробое имеют обыкновение ошибаться при коррекциях, что в обоих случаях приводит к заметной потере капитала.

Тем биржевикам, у которых есть разработанная и хорошо спланированная торговая система, нет необходимости принимать торговые решения самостоятельно. У них есть план, который точно говорит, что делать в любой ситуации. Все что от них требуется— это следить за рынком, определять, какие действия диктует торговый план. Единственная задача, стоящая перед биржевиком, будет состоять в первоначальном оптимальном подборе к каждому рынку своей механической торговой системы и оптимизации ее параметров на основе имеющихся исторических данных, так чтобы добиться статистического преимущества в соответствии с которым: (средняя выигрышная сделка) (%выигрышей) — (затраты на брокера и проскальзывание) (средняя проигрышная сделка) (%проигрышей)

В техническом анализе существует целое множество механических торговых систем автоматически принимающих решения о покупке и продаже ценных бумаг. Некоторые из них довольно сложны, имеют свою собственную методологию и понимание рынка и содержат несколько индикаторов, другие же основаны на одном индикаторе: будь то скользящие средние или параболическая система, и показывают также неплохие результаты. Многие биржевые аналитики стараются использовать как можно больше индикаторов в торговой системе, и на выходе желают получить какой-то один обобщенный сигнал. Как правило, эти аналитики используют сразу несколько индикаторов тенденций для получения сигнала о начале тренда и множество индикаторов характеризующих зону перекупленное и перепродали ости. Однако такие поиски заветной системы с множеством индикаторов, в подавляющем большинстве случаев обречены на неудачу в силу двух простых причин.

Первая причина этому — противоречивость сигналов: так, например, при одновременном использовании параболической системы и дирекционной системы на несильно трендовых рынках нередки случаи подачи сигналов разной силы, а если рассматривать осцилляторы, то здесь они более часто могут противоречить друг другу. Вторая причина — это запаздывание сигналов. Даже если система составлена, например, из нескольких трендовых индикаторов, ей, в силу построения, необходимо получить сигналы хотя бы от большинства индикаторов. Но из-за того, что трендовые индикаторы являются запаздывающими или в лучшем случае одновременными, сигналы от трендовых индикаторов будут поступать только после начала новой тенденции, а общий сигнал поступит уже тогда, когда у тенденции наступит период зрелости. В это время профессиональные биржевики будут понемногу закрывать свои позиции, а биржевики с такими торговыми системами помогать им, вступая с ними в сделку. Закрытие позиций у таких биржевиков будет также наступать в то время, когда тренд уже изменился и стал набирать силу. Из всего этого следует, что использование таких торговых систем либо не эффективно, либо невыгодно и рискованно. В силу вышеизложенных причин целесообразно использовать торговые системы с небольшим количеством индикаторов и обнаруживать тенденцию на раннем этапе.

Структуру торговой системы нужно ориентировать на поведение рынка, а точнее на движение тренда. Для этого первоначально нужно понять составляющие и жизненный цикл тренда. Принимая во внимание ранее описанное поведение биржевиков, а следовательно и движение цен, можно предположить, что в любой момент рынок состоит из, трех трендов. Первый тренд самый продолжительный, необходимо использовать для определения направленности рынка, и в направлении которого необходимо открывать позиции. Вторым наблюдаемым движением рынка может стать коррекция тренда, которая будет состоять из несколько дней, и которая определяется благодаря, использованию более чувствительных индикаторов. Последнее движение рынка немного похожее на боковой тренд, находящееся между коррекцией и продолжением основного тренда является самым краткосрочным ценовым движением в один- два дня, использующееся для точного входа. Для точного выхода должно использоваться также это краткосрочное движение, но в этом случае основной тренд сменит не коррекция, а новый тренд в противоположном направлении. Следуя такому пониманию рынка, для открытия позиции необходимо использовать два или более трендовых индикатора, сигнализирующих об открытии позиции, а осциллятор и или трендовый индикатор для закрытия позиции. Разработка механизма открытия позиции.

Похожие диссертации на Модели и механизмы управления финансовыми контрактами

Модели и методы оценки коммерческих контрактов (хозяйственных договоров) с позиции платежеспособности Редько Юлия Викторовна

Динамические модели согласованного выбора параметров лезингового контрактаФудобина, Екатерина Анатольевна

Модели и методы многокритериальной оценки качества коммерческих контрактовКалугина Оксана Сергеевна

Модели определения стоимости и управления риском опционных контрактовСмывин Алексей Юрьевич

Экономико-математическая модель механизма оценки и выбора вариантов тарифов за проезд по платным автомобильным дорогамШевцов, Андрей Игоревич

Разработка экономико-математической модели механизма ипотечного жилищного кредитования Ерохина Евгения Сергеевна

Модели и механизмы управления межкорпоративными взаимодействиями в авиационно-промышленном комплексеКузнецова Ольга Александровна

Разработка базовых моделей внутрипроизводственных механизмов материального стимулирования машиностроительного комплекса (На примере авиастроительного предприятия ЗАО "АВИАСТАР-СП") Засканова Елена Викторовна

Модели и механизмы параметрической координации взаимодействия в системе "поставщик-заказчик"Гришанов Дмитрий Геннадьевич

Ценовые модели и механизм управления эффективностью предприятия Тимофеева Маргарита Сергеевна