Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. АНАЛИЗ НАУЧНЫХ КОНЦЕПЦИЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ В КРУПНЫХ ОР
ГАНИЗАЦИЯХ 10
Анализ отличительных особенностей функционирования крупных организаций 10
Исследование подходов к экономической оценке инвестиционной деятельности крупных организаций 23
Анализ методов бюджетирования инвестиционных проектов в крупной
организации 48
ГЛАВА 2. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В КРУПНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ 64
Теоретические основы оценки инвестиционных проектов 64
Экономико-математические модели оценки эффективности финансовых инвестиций 81
Подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом
риска 89
ГЛАВА 3. МЕТОДИКА ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕ
СТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В КРУПНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ 111
Определение финансового результата инвестиционного проекта с учетом риска 111
Методика управления рисками инвестиционных проектов 115
3.3. Экономико-математическая модель прогнозирования рентабельности
портфеля инвестиций в крупной организации 121
3.4. Внедрение научных разработок и оценка экономической эффектив
ности 125
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 146
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 152
ПРИЛОЖЕНИЯ 165
Введение к работе
Актуальность темы исследования. На современном этапе развития экономики Российской Федерации управление крупными промышленными организациями представляет собой сложный и многогранный процесс. Крупные организации включают в свою структуру производственные, коммерческие, транспортные и логистические, управляющие и финансовые организации. Процесс управления крупными организациями происходит в виде управления проектами, которые в силу диверсификации бизнеса могут быть различны как по своему содержанию, так и по механизму реализации, что требует наличия сложных методов оценки эффективности этих проектов в условиях риска.
Значительную часть проектов крупной организации составляют инвестиционные проекты.
Управление инвестиционными проектами имеет свою специфику, связанную с учетом обращения финансовых средств внутри крупной организации. С одной стороны, рациональность инвестирования средств ведет к достижению максимальной прибыли. С другой стороны, необоснованные финансовые вложения в отдельные рискованные проекты нередко оборачиваются банкротством финансовой системы организации, что увеличивает значимость оценки инвестиционных проектов до начала их реализации.
Необходимость управления инвестиционными проектами крупной организации может быть вызвана разными причинами: текущей деятельностью, постоянным обновлением материально-технической базы, наращиванием объемов производственной деятельности и увеличением продаж. Если речь идет об инвестициях, связанных с расширением инфраструктуры организации, то в этом случае необходимо учитывать возможность освоения новых рынков, изменения положения организации в отрасли, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов и т.д. В настоящее время существуют стандартные подходы к оценке рисков при инвестировании, но они не в полной мере применимы к производственным или реальным инвестициям в условиях конкурентной и нестабильной экономики. Это предопределило выбор темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. Многие принципиальные положения, связанные с применением классических методов расчета и управления инвестиционными проектами, исследованы в фундаментальных работах У. Шарпа, Т. Келлера, Э. Кейна, Д. Ван Хорна, В. Беренса, Г. Александера, Д. Бейли, Г. Бирмана, А. Шмидта.
ТТеоретико-методологические основы инвестиционного анализа и управления применительно к проблемам отечественной экономики переходного периода изложены в работах отечественных академиков: А.Г. Аганбе-гяна, Д.С. Львова, А.Г. Гранберга.
В формировании инвестиционно-аналитической части диссертационного исследования автор опирался на работы отечественных экономистов: Е.М. Четыркина, М.С. Никольского, В.В. Коссова, В.Н. Лившица, А.Г. Шахназарова, С.Ы. Волкова, И.М. Волкова, Ефимычева Ю.А., А.В. Васильева, М.А. Лимитовского, А.В. Мельникова, И.Б. Ромашовой, С.А. Смоляк, Б.Б. Хрусталёва.
Однако в указанных работах недостаточно рассмотрены вопросы прогнозирования и управления портфелем инвестиционных проектов в крупных организациях, состоящих из нескольких юридических лиц. Имеется необходимость создания унифицированных методик расчета для вариантов управленческих решений в крупной организации и прогнозирования рентабельности портфеля инвестиционных проектов с учетом рисков.
В работах специалистов в области проектного инвестирования в основном рассматриваются вопросы теории при финансовых вложениях в ценные бумаги. Данные положения в основном опираются на опыт работы западных компаний и весьма условно применимы к российской действительности, в частности к крупным организациям.
Для принятия решения о целесообразности и эффективности инвестиционных проектов существует несколько общих показателей, расчет которых нередко приводит к бесконечному множеству решений. Последнее обстоятельство побуждает продолжить работу по совершенствованию методов оценки эффективности инвестиционных проектов.
Целью диссертационного исследования является разработка методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов крупных организаций с учетом риска.
Задачи исследования. В соответствии с целью диссертации поставлены и решены следующие задачи:
Исследовать методики экономической оценки инвестиционных проектов и возможность их применения в крупных организациях;
Обосновать необходимость выбора критериальных показателей для оценки производственных инвестиционных проектов;
Разработать методику оценки эффективности инвестиционного проекта крупной организации в условиях риска;
Разработать методику прогнозирования рентабельности портфеля инвестиций в крупной организации с учетом риска.
Предметом исследования в работе являются методологические вопросы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях риска.
Объект исследования: крупные организации, состоящие из нескольких юридических лиц, и включающие промышленные, транспортные, коммерческие, логистические, управляющие и финансовые подразделения.
Основные исследования выполнены на базе дивизиона «ГАЗ» (ООО «Русские машины-финансы»), группы компаний «Волгаэнерго» (000 «Автозаводская ТЭЦ», 000 «Заводские сети», 000 «Волгаэнергосбыт») в Нижегородской области.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют научные труды зарубежных и отечественных ученых по проблемам, связанным с обеспечением развития инвестиционной деятельности крупных организаций на основе оценки экономической эффективности инвестиций.
В диссертационном исследовании в качестве теоретической базы были использованы отечественная и зарубежная экономическая литература, монографии и диссертационные исследования, материалы периодической печати, конференций и семинаров по экономике, финансам, законодательные акты и методики, федеральные Законы, Указы Президента Российской Федерации, постановления Правительства РФ, относящиеся к теме данного исследования, а также бизнес-планы, бюджеты крупных нижегородских организаций.
При выполнении исследования использовались такие методы, как системный подход к проблеме расчета портфеля инвестиций, методы статистического анализа, методы финансового менеджмента, системного анализа, позволяющие оценить эффективность отдельного инвестиционного проекта и совокупности инвестиционных проектов в условиях риска.
Научная новизна исследования определяется авторской постановкой проблемы, разработкой методических положений и соответствующих практических рекомендаций по развитию методов оценки инвестиционных проектов крупных организаций с учетом риска:
Адаптированы модели управления проектами, учитывающие внутренний оборот ресурсов, применительно к крупным организациям, на основе исследования организации, включающей несколько юридических лиц, объединенных централизованным управлением.
Определена научная проблема, требующая дополнительных исследований - недостаточная точность расчёта финансового результата портфеля производственных инвестиционных проектов по общепринятой методике Марковитца, связанная с нелинейностью параметров производственных инвестиций.
3. Разработана методика управления риском инвестиционного проекта в
крупной организации, применимая не только к финансовым, но и к реальным
инвестициям.
4. Разработана методика прогнозирования рентабельности портфеля
проектов крупной организации с учетом риска, в которой новацией является
решение задачи сложения нескольких нелинейных величин и вычисления
финансового результата портфеля инвестиционных проектов.
Практическая значимость проведенного исследования выражается в том, что рекомендации и положения, сформулированные в работе, способствуют обеспечению конкурентоспособности и повышению эффективности деятельности крупных организаций за счет оценки экономической эффективности инвестиций.
Изложенные в работе методики могут быть применены крупными организациями для:
расчета инвестиционных проектов с учетом внутренних оборотов ресурсов;
оценки эффективности диверсификации проектов с учетом возникающего риска.
Методики позволяют оценить возможности каждого инвестиционного проекта с точки зрения достижения максимальной или заданной прибыли, управлять уровнем риска при вложениях в тот или иной проект.
Методическая схема диссертационного исследования приведена на рис. 1.
Апробация результатов исследования. Основные положения исследования были представлены автором на конференциях:
Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы учетно-аналитической и финансово-налоговой политики коммерческих организаций». - Ы. Новгород: НКИ, 2002;
Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы учета, экономического анализа и финансово-хозяйственного контроля деятельности коммерческих организаций». - Воронеж, 2003;
ОБЪЕКТ ИССЛЕДОВАНИЯ: крупные организации, состоящие из нескольких юридических лиц, и включающие промышленные, транспортные, коммерческие, логистические, управляющие и финансовые подразделения
ПРЕДМЕТ ИССЛЕДОВАНИЯ: методологические вопросы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях риска
ЦЕЛЬ ИССЛЕДОВАНИЯ
ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ
МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ
РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ
Рис. 1. Методическая схема диссертационного исследования
- На научных конференциях Нижегородского коммерческого института, Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского, Волго-Вятской академии государственной службы в г. Н.Новгороде.
Результаты исследования внедрены в ОАО «ГАЗ» (ООО «Русские машины-финансы») в виде «Требований к содержанию и оформлению бизнес-планов, представляемых на Инвестиционный комитет ОАО «ГАЗ» (Приложение 1), и использовались при подготовке и реализации бизнес-планов группы компаний «Волгаэнерго» (000 «Автозаводская «ТЭЦ», 000 «Заводские сети», 000 «Волгаэнергосбыт») в г. Н. Новгороде.
Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 8 научных работах общим объемом 3,62 п.л., в т.ч. вклад соискателя - 3,52 п.л.
На защиту выносятся следующие научные результаты:
Модели управления инвестиционными проектами, адаптированные к крупным организациям.
Анализ производственных и финансовых инвестиций и выбор критериальных показателей для оценки производственных инвестиций.
Методика определения финансового результата инвестиционного проекта крупной организации с учетом риска.
Методика прогнозирования рентабельности портфеля инвестиционных проектов крупной организации с учетом риска
Структура работы и ее основные разделы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы. Текст работы изложен на 164 страницах, содержит 11 рисунков, 24 таблицы, 2 приложения, библиографический список из 149 наименований.
