Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Формирование российского фондового рынка 7
1.1 Фондовый рынок: сущность, инструменты, структура 7
1.2 Приватизация как фактор формирования фондового рынка 27
1.3 Место российского фондового рынка в мировом рынке капиталов 43
Выводы по главе 1 51
Глава 2. Анализ функционирования российского фондового рынка 53
2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России и роль саморегулирующихся организаций 53
2.2 Анализ закона "О рынке ценных бумаг" 63
2.3 Специфические особенности российского фондового рынка 73
2.4 Функционирование предприятий металлургической промышленности на рынке ценных бумаг 87
Выводы по главе 2 120
Глава 3. Стратегическое планирование деятельности металлургического
предприятия на рынке ценных бумаг 123
3.1 Методика формирования инвестиционного портфеля 123
3.2 Ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий 139
3.3 Разработка стратегии металлургического предприятия на рынке ценных
бумаг 153
Выводы по главе 3 177
Заключение 179
Список литературы 1°2
Приложения
Введение к работе
Одна из важнейших проблем, стоящих сейчас перед российской экономикой, это проблема инвестиций. Основная причина инвестиционного кризиса - отсутствие достаточных финансовых ресурсов для капитальных вложений, что, в конечном итоге, может привести к разрушению накопленного страной промышленного потенциала. Обострение кризисной ситуации привело к застою в производственной сфере, к перетоку инвестиционных ресурсов в добывающие, сырьевые отрасли, ориентированные на экспорт. Вместе с тем, в ньшешних условиях речь идет не столько об отсутствии в стране внутреннего инвестиционного потенциала, сколько о нерациональном его использовании.
Существует ряд обстоятельств, способных обеспечить конкурентоспособность России на мировом рынке капиталов. Во-первых, значительная емкость внутреннего рынка, на котором, к тому же, практически отсутствует конкуренция. Во-вторых, это относительная дешевизна сырьевых ресурсов. В-третьих, наличие индустриальной базы. В-четвертых, дешевая и квалифицированная рабочая сила. Однако следует отметить ряд серьезных факторов, препятствующих притоку иностранного капитала. Среди них в первую очередь можно выделить нестабильность политической ситуации и отсутствие каких-либо гарантий со стороны правительства; неуверенность западных инвесторов в целевой направленности инвестиций; отсутствие действенного финансово-кредитного механизма привлечения иностранных инвестиций.
Что касается отечественных предприятий, то они не в состоянии направлять собственные средства на долгосрочные инвестиции по причине их острой нехватки. Возможность широкого использования заемных средств практически полностью нивелируется высокими ставками банковских кредитов. И последний серьезный момент -неспособность государства финансировать развитие экономики. Времена безвозмездных государственных дотаций давно миновали, бюджет теперь может поддерживать лишь ограниченное число предприятий. Отсутствие централизованных капитальных вложений, особенно на таком важном, переходном этапе, оказывает серьезное отрицательное воздействие на экономику в целом.
Инвестиционный кризис затронул все отрасли экономики, но особенно серьезно его последствия сказались на тяжелой промышленности, в частности, на такой отрасли, как металлургия. В настоящий момент без крупных и долгосрочных инвестиций дальнейшее функционирование металлургической отрасли, ее рост и успешное развитие невозможны.
Путь выхода из создавшегося кризиса в создании благоприятной обстановки для активизации потенциальных инвесторов, а также в разумном использовании экономических рычагов. В этом плане широкий спектр возможностей предоставляет фондовый рынок. Его основная задача - мобилизация инвестиционных ресурсов, на сегодняшний момент становится особенно актуальной для российских промышленных предприятий.
Актуальность исследования. Российский фондовый рынок находится на начальном этапе своего развития. Он возник как элемент новой экономической структуры и за несколько лет стал полноценной частью российского финансового рынка. Однако, небольшой период существования рынка ценных бумаг в России порождает целый ряд проблем. Это прежде всего отсутствие должной информационной и статистической базы о деятельности рынка, а также недостаток научных и методических разработок. Основные исследования в теории финансовых рынков относятся преимущественно к развитым зарубежным странам, в то время как изучение российского фондового рынка только началось. Несмотря на широкий спектр изданий, посвященных финансовым рынкам, публикации в них носят скорее информативный, нежели аналитический характер. Количество же фундаментальных исследований по ценным бумагам в отечественной научной литературе остается незначительным.
Что касается отраслевой специфики, то основное внимание в публикациях уделяется нефтегазовому комплексу, энергетике и связи, поскольку они занимают лидирующее место на рынке. Ценные бумаги, относящиеся ко "второму эшелону", как акции предприятий металлургической промьппленности, остаются незаслуженно забытыми. В то время как металлургия, принадлежащая к базовым отраслям народного хозяйства, является основой экономики страны. В связи с этим, особенно важным представляется разработка методов использования механизмов и инструментов фондового рынка для решения конкретных проблем, стоящих перед предприятиями отрасли.
Именно необходимость широкого отраслевого использования возможностей фондового рынка обусловили выбор тематики диссертационного исследования, его цель и основные задачи.
Целью диссертационного исследования является анализ современного состояния российского фондового рынка и определение путей совершенствования управления ценными бумагами металлургических предприятий.
В соответствии с поставленной целью в работе решались следующие задачи:
• анализ современного состояния и тенденций развития российского фондового рьшка;
• анализ приватизационного процесса в России как фактора формирования фондового рьшка;
• оценка современного состояния металлургической отрасли России;
• анализ деятельности металлургических предприятий на рынке ценных бумаг;
• совершенствование методики отраслевого портфельного инвестирования;
• исследование факторов, влияющих на ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий;
• разработка стратегии металлургического предприятия на рынке ценных бумаг; Объект исследования - российский фондовый рынок и в частности корпоративные
ценные бумаги.
Предмет исследования - сущность, инструменты, структура и особенности функционирования российского фондового рьшка; методические вопросы портфельного инвестирования; деятельность металлургических предприятий как участников фондового рынка.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам организации и функционирования рьшка ценных бумаг, приватизации и акционирования, инвестиционной деятельности.
Большой вклад в разработку теории современных фондовых рынков внесли такие зарубежные исследователи, как Г. Александер, Д. Бейли Г. Марковиц, У. Шарп. Фундаментальные исследования, касающиеся в основном зарубежных фондовых рынков, проводились отечественными учеными-экономистами М.М. Агарковым, Б.И. Алехиным, Ю.М. Алексеевым, ЯМ. Миркиным, ВТ. Мусатовым, СВ. Павловым. Анализ
современного состояния и основных тенденций развития современного российского фондового рьшка дан в статьях Ю.А, Данилова, Л.И. Серебряковой, А. Симановского, А. Радыгина, B.C. Торкановского и других авторов.
Информационную базу диссертации составили данные периодических изданий, в частности журналов «Рынок ценных бумаг», «Финансовый рынок», «Эксперт», информационные бюллетени агентства АК&М, экономико-статистические сборники, доклады российских специалистов в области фондового рынка, материалы конференций по вопросам экономики металлургической отрасли, финансовые отчеты российских металлургических предприятий, законодательные и нормативные акты РФ по фондовому рынку.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в анализе современного состояния и тенденций развития российского фондового рынка, практики функционирования на нем металлургических предприятий, определении основных направлений использования металлургическими предприятиями инструментов фондового рынка и обосновании возможной рыночной стратегии металлургического предприятия.
Основные научные результаты, полученные лично автором:
• подведены основные итоги приватизационного процесса в России;
• выявлены специфические особенности российского фондового рынка; спрогнозированы перспективы его дальнейшего развития;
• предложена методика формирования отраслевого инвестиционного портфеля;
• определены факторы, влияющие на ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий;
• предложен возможный вариант стратегии металлургического предприятия на рынке ценных бумаг.
Практическая значимость работы. Основные положения и выводы могут служить теоретической базой для дальнейшего исследования особенностей функционирования рынка ценных бумаг. Предложенная методика может быть использована конкретными металлургическими предприятиями для преодоления стоящих перед ними проблем, в частности привлечения инвестиций, преодоления кризиса неплатежей, формирования и управления собственными фондовыми портфелями с помощью механизмов и инструментов фондового рьшка. Материалы данного исследования нашли применение в работе инвестиционного отдела компании «Нафта-Инвест», а также при разработке курса лекций по ценным бумагам в ГУУ в рамках дисциплин специализации «Производственный менеджмент в металлургии».
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
