Содержание к диссертации
Введение
1. Теоретико-методологические основы управления финансовой устойчивостью предприятий 13
1.1. Содержание, факторы и критерии финансовой устойчивости предприятия 13
1.2. Методологические подходы к анализу финансовой устойчивости предприятия 30
1.3. Системный подход к управлению финансовой устойчивостью предприятий 47
2. Методические основы управления финансовой устойчивостью предприятия 61
2.1. Стратегическое управление финансовой устойчивостью предприятия 61
2.2. Тактическое управление финансовой устойчивостью предприятия 78
2.3. Оперативное управление финансовой устойчивостью предприятия 96
3. Управление финансовой устойчивостью предприятия в кризисных условиях 109
3.1. Анализ кризисов финансового состояния предприятий в российской экономике 109
3.2. Особенности управления финансовой устойчивостью предприятия в условиях локального повреждения системного качества финансовых отношений 125
Заключение 139
Список использованной литературы 152
Приложения 164
- Содержание, факторы и критерии финансовой устойчивости предприятия
- Стратегическое управление финансовой устойчивостью предприятия
- Анализ кризисов финансового состояния предприятий в российской экономике
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Рыночные преобразования российской экономики, связанные с возрастанием неопределенности хозяйственной среды, сложным и противоречивым характером трансформационных процессов, обусловили необходимость существенной реорганизации систем и механизмов управления финансами предприятий. Существенно повысилась значимость обеспечения финансовой устойчивости предприятий как ключевого фактора их функционирования и развития. С учетом роли финансов предприятий в общественном воспроизводственном процессе проблема совершенствования управления финансовой устойчивостью предприятий приобрела приоритетный характер.
Практика свидетельствует, что финансово устойчивые отечественные предприятия ориентированы на адаптацию к сложным рыночным условиям хозяйствования, выявление и оптимальное использование своих конкурентных преимуществ на рынке, увеличение своей рыночной стоимости. Однако значительная часть отечественных предприятий характеризуется финансовой неустойчивостью, что связано не столько с дефицитом финансовых средств, сколько с низким уровнем финансового менеджмента. Современное состояние управления финансами хозяйствующих субъектов препятствует дальнейшему продвижению реформ в России, оказывает негативное воздействие на все ветви финансовой системы страны и ее экономический потенциал.
Задачи нынешнего этапа развития российской экономики определяют особые требования к финансовой устойчивости предприятий в аспекте выработки долгосрочной национальной стратегии развития и обеспечения стабильных темпов экономического роста. Решение этой проблемы настоятельно требует углубления теоретических исследований, посвященных финансовой устойчивости, разработки системного подхода к ее управлению.
Степень разработанности проблемы. Ряд теоретических и прикладных аспектов формирования системы управления финансовой устойчивостью предприятий разработан в рамках научных исследований, посвященных проблемам управления финансами и анализа финансового состояния предприятий.
Общетеоретические основы управления финансами предприятий под углом зрения финансовых аспектов воспроизводственного процессае сформулированы в классических трудах У. Джевонса, С. Кузнеца, Дж. М. Кейнса, К. Маркса, А. Пигу, Дж. Фридмена, К. Эрроу и др.
Существенное влияние на развитие теории и практики управления финансовой устойчивостью оказали работы современных западных исследователей Л. Бернстайна, Э. Боди, Р. Брэйли, Дж. Ваховича, С. Майерса, М. Миллера, М. Модильяни, Дж. Стиглица, Дж. Ван Хорна, Г. Фостера и др.
Теоретические и практические аспекты анализа и оценки финансовой устойчивости предприятий в условиях переходной экономики рассматриваются в работах М. Абрютиной, И. Балабанова, Т. Бердниковой, И. Бланка, В. Бочарова, Е. Быковой, Л. Гиляровской, А. Грачева, В. Ковалева, М. Крейниной, Е.Негашева, В. Родионовой, Г. Савицкой, Р. Сайфулина, Д. Шеремета, М. Федотовой и др.
В работах указанных авторов раскрываются различные составляющие содержания и видов финансовой устойчивости предприятия, воздействующих на нее факторов, критериев и параметров финансовой устойчивости, приводятся методики оценки финансового состояния предприятий. Однако вопросы комплексного управления финансовой устойчивостью предприятий в условиях рыночных преобразований экономики России остаются недостаточно исследованными.
Актуальность и недостаточная проработанность ряда аспектов проблемы обусловили выбор темы диссертации, цель и задачи исследования.
Цель и задачи диссертационной работы. Целью данной работы является обоснование теоретических и методологических основ системы
5 управления финансовой устойчивостью предприятий в условиях современного этапа рыночных преобразований экономики России и в разработке ее методического обеспечения. Реализация данной цели предопределила необходимость решения комплекса взаимосвязанных задач:
исследовать содержание понятия «финансовая устойчивость предприятия», сформировать его концептуальную основу;
проанализировать методологические подходы к анализу финансовой устойчивости предприятий;
раскрыть содержание и структуру системы управления финансовой устойчивостью предприятий;
разработать интегральную методику управления финансовой устойчивостью предприятий;
установить существенные признаки финансового кризиса предприятий и на этой основе предложить подход к оценке масштабов кризисного финансового состояния отечественных предприятий;
- выявить особенности управления финансовой устойчивостью
предприятий в условиях локального повреждения системного качества
финансовых отношений.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования выступили финансовые отношения, складывающиеся в процессе управления финансовой устойчивостью предприятий на современном этапе рыночных преобразований экономики России. Объектом исследования явилось финансовое состояние предприятий реального сектора современной экономики России.
Теоретическую и методологическую базу исследования составили фундаментальные научные концепции российских и зарубежных ученых в области финансов и формирования эффективных механизмов управления финансовой устойчивостью предприятий реального сектора (теории структуры капитала, денежных потоков, финансового планирования и анализа). В работе применялся системный подход к изучению социально-
экономических явлений, позволивший раскрыть основные закономерности и взаимосвязи процессов управления финансовой устойчивостью предприятий. В ходе исследования использовались также методы функционального и структурного анализа, прогнозирования, финансового анализа, стратегического анализа и планирования, статистического, экономико-математического анализа, экспертных оценок, наблюдений, сравнений и аналогий.
Информационно-эмпирическая база исследования представлена статистическими данными о функционировании реального сектора экономики России, опубликованными в официальных статистических изданиях, материалами финансовой отчетности предприятий пищевой промышленности, нормативными документами, регламентирующими процесс управления финансовой устойчивостью предприятий, а также данными, опубликованными в работах российских и зарубежных ученых.
Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из характеристики финансовой устойчивости как важнейшего свойства финансовой системы предприятия, обеспечивающего поддержание ее равновесного состояния и оптимизацию ключевых параметров развития в условиях изменяющейся внешней и внутренней среды. Формирование эффективной системы управления финансовой устойчивостью, подчиненной целям стабильного роста рыночной стоимости предприятия, позволит повысить оптимизационный потенциал ее воздействия на экономический рост на современном этапе рыночных преобразований экономики России.
Работа выполнена в соответствии с пунктом 3.3 «Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость», п.3.13 «Формы и методы финансового оздоровления предприятий»: Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК.
7 Положения диссертации, выносимые на защиту:
Финансовая устойчивость, рассматриваемая с позиций системного подхода, выступает как структурно-функциональная характеристика финансовой системы предприятия, обеспечивающая посредством поддержания финансового равновесия ее стабильное развитие и целостность в условиях изменения внутренней и внешней среды. Ее общим критерием является максимизация рыночной стоимости предприятия, частным -структурная сбалансированность определенных групп активов и капитала предприятия: чистых активов и обязательств, собственных оборотных средств и источников их покрытия, входящих и исходящих денежных потоков.
Анализ методологических подходов, лежащих в основе методов и моделей финансовой устойчивости в мировой и отечественной финансовой практике, свидетельствует о необходимости их корректировки, ориентированной на установление взаимосвязи способов достижения финансового равновесия и рыночной стоимости предприятия, обеспечение комплексного управления финансовой устойчивостью предприятий.
Целью управления финансовой устойчивостью является поддержание в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды динамического финансового равновесия, стабильной платежеспособности, кредитоспособности и инвестиционной привлекательности предприятия, способное обеспечить возрастание его рыночной стоимости. Оптимальная модель, обеспечивающая финансовое равновесие и возможность роста стоимости предприятия, предполагает соблюдение ряда условий, отражающих соотношения определенных групп активов и пассивов по суммам и срокам, а также темпов прироста чистой прибыли, собственного капитала, оборотных активов и заемного капитала.
4. В структуре системы управления финансовой устойчивостью
предприятия выделены три уровня: стратегический, тактический и
оперативный, обеспечивающие поддержание финансового равновесия в
8 соответствующем временном периоде: долгосрочном, текущем и оперативном. Содержанием стратегического управления финансовой устойчивостью является разработка концепции управления финансовой устойчивостью, установление стратегических ориентиров и ограничений развития финансовой системы предприятия, определение целевых показателей финансовой устойчивости.
5. Тактическое управление финансовой устойчивостью включает: оценку
текущего состояния факторов финансовой устойчивости; выбор
направлений и методов управления финансовой устойчивостью в текущем
периоде, установление системы плановых нормативов финансовой
устойчивости; анализ соответствия фактических показателей финансовой
устойчивости заданным значениям; разработку рекомендаций по
корректировке показателей финансовой устойчивости в соответствии с
принятой финансовой стратегией и задачами текущего периода. Управление
финансовым рычагом в текущем периоде предполагает использование
модели, учитывающей особенности российского налогообложения и
декомпозицию финансового рычага при использовании заемного капитала и
формально беспроцентной кредиторской задолженности.
Оперативное управление финансовой устойчивостью охватывает: планирование и уточнение оперативной потребности в финансировании; анализ влияния совершенных и планируемых хозяйственных операций на финансовую устойчивость предприятия; мониторинг, оценку и корректировку отклонений фактических показателей финансовой устойчивости от нормативных. С целью повышения его эффективности разработана модель оперативного денежного бюджета предприятия, сводной ведомости движения денежных средств, используемой для анализа и оценки денежных потоков, сводного ежедневного отчета о финансовом состоянии предприятия.
Кризис финансового состояния предприятия под углом зрения системного подхода характеризуется следующими существенными
9 признаками: нарушение взаимодействия внутренней и внешней финансовой среды предприятия, разрушение системного качества финансовой системы предприятия, дезинтеграция функций и элементов ее структуры, прекращение их подчинения единой цели предприятия. Степень разрушения системного качества финансовых отношений лежит в основе оценки масштабов финансового кризиса и возможностей его преодоления.
8. Система управления финансовой устойчивостью предприятия в условиях локального повреждения системного качества финансовых отношений предполагает: на оперативном уровне - устранение неплатежеспособности, восстановление чистого денежного потока в краткосрочном периоде, на тактическом уровне - восстановление финансового равновесия, предусматриваемого целевыми показателями финансовой устойчивости, на стратегическом уровне - обеспечение финансового равновесия в длительном периоде, ускорение темпов устойчивого развития и роста рыночной стоимости предприятия.
Научная новизна исследования заключается в обосновании системного подхода к исследованию финансовой устойчивости предприятий, формирования концепции создания эффективной системы управления финансовой устойчивостью и разработке ее методического инструментария.
Приращение научного знания, полученное в работе, представлено следующими элементами:
- раскрыто на основе системного подхода экономическое содержание
понятия финансовой устойчивости предприятия как структурно-
функциональной характеристики финансовой системы предприятия,
отражающей ее способность обеспечить в условиях трансформирующейся
внутренней и внешней среды поддержание динамического финансового
равновесия путем эффективного формирования, распределения и
использования финансовых ресурсов, потоков и фондов, стабильную
платежеспособность, кредитоспособность и инвестиционную
привлекательность предприятия в целях возрастания его рыночной
10 стоимости, что позволило установить взаимосвязь способов достижения финансового равновесия и роста рыночной стоимости предприятия;
- на основе анализа методологических подходов к оценке финансовой
устойчивости обоснована необходимость их переориентации на
установление взаимосвязи способов достижения финансового равновесия и
возрастания рыночной стоимости предприятия и сформулирована
оптимальная модель финансовой устойчивости предприятия, позволяющая
обеспечить финансовое равновесие и возможность экономического роста;
- обосновано положение о необходимости выделения в структуре
системы управления финансовой устойчивостью предприятия
стратегического, тактического и оперативного уровней, обеспечивающих
поддержание финансового равновесия в соответствующем временном
периоде: долгосрочном, текущем и оперативном, и, тем самым, реализацию
комплексного и динамического подходов к управлению финансовой
устойчивостью предприятия;
разработана интегральная методика управления финансовой устойчивостью предприятия, включающая методический инструментарий стратегического, тактического и оперативного уровней управления, в том числе методику определения стратегических ориентиров и ограничений развития финансовой системы предприятия, коэффициентного анализа и анализа условий финансовой устойчивости, модели декомпозиции финансового рычага, оперативного денежного бюджета предприятия, сводной ведомости движения денежных средств, сводного ежедневного отчета о финансовом состоянии предприятия;
- на основе выделения существенных признаков кризисного состояния
предприятия предложен подход к оценке его масштабов, дана классификация
типов кризисного состояния, установлены особенности управления
финансовой устойчивостью предприятий в условиях локального разрушения
системного качества финансовых отношений на стратегическом, тактическом
и оперативном уровнях и разработано его методическое обеспечение,
включающее инструменты модели устойчивого экономического роста, матрицы финансовой устойчивости предприятия, индикаторов реальной неплатежеспособности предприятия.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что полученные в нем положения и выводы развивают и дополняют ряд существенных аспектов теории финансового менеджмента, денежных потоков, финансового планирования и анализа, могут служить теоретической основой для разработки финансовой политики предприятия в части управления финансовой устойчивостью и совершенствования методического инструментария диагностики финансового состояния.
Практическая значимость работы состоит в определении конкретных направлений и мер по формированию эффективной системы управления финансовой устойчивостью предприятий: оптимизации стратегии управления, создания комплекса оперативных и тактических инструментов. Содержащиеся в работе основные выводы и рекомендации могут использоваться в целях совершенствования структуры, содержания и методики преподавания ряда учебных курсов высшей школы: «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент», а также спецкурсов по управлению финансовой устойчивостью предприятий.
Апробация результатов исследования. Основные положения, выводы и практические рекомендации, полученные в ходе исследования, были апробированы в докладах, выступлениях соискателя на международных, межрегиональных и вузовских научно-практических конференциях в городах Краснодар, Москва, Ростов-на-Дону, Элиста в 2005 - 2006 годах.
Практические результаты исследования, методы, модели и инструменты, разработанные в диссертации, были использованы при совершенствовании управления финансовой устойчивостью предприятий, а также в преподавании учебных курсов «Финансы организаций (предприятий)» и «Финансовый менеджмент» в Институте экономики, права и гуманитарных специальностей (г. Краснодар).
12 Публикации результатов исследования. Основные положения
диссертационного исследования нашли отражение в 9 научных публикациях
соискателя общим объемом 4,5 п. л.
Структура диссертационной работы. Исследование состоит из
введения, трех глав, включающих восемь параграфов, заключения, списка
использованных источников. Работа содержит 24 таблицы и 6 рисунков.
Содержание, факторы и критерии финансовой устойчивости предприятия
Определение содержания, факторов и критериев финансовой устойчивости относится к числу наиболее важных проблем современной финансовой теории и практики. Задачи современного этапа развития российской экономики определяют особые требования к финансовой устойчивости предприятий в аспекте выработки долгосрочной национальной стратегии развития и обеспечения стабильных темпов экономического роста.
Финансовая устойчивость предприятия является важнейшей характеристикой его финансово-экономической деятельности, что обусловливает значительный научный интерес к ее исследованию в экономической литературе.
Анализ отечественных и зарубежных работ по данной проблематике свидетельствует о наличии различных теоретических подходов к трактовке финансовой устойчивости предприятия. Выделим, прежде всего, группы позиций, объединенные подходом к анализу финансовой устойчивости:
- как составляющей общей устойчивости предприятия; как существенной характеристики финансового состояния предприятия;
- как состояния финансового равновесия;
- как платежеспособности хозяйствующего субъекта.
Первая группа позиций характеризуется тем, что во главу угла исследования финансовой устойчивости ставится анализ ее взаимосвязи с общей устойчивостью предприятия. Так, В. Артеменко и М. Беллендер считают, что финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия. Сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов1.
В.Родионова и М.Федотова, анализируя общую устойчивость предприятия, выделяют в составе ее видов финансовую устойчивость. Последняя, по их мнению, обеспечивает финансовую основу самофинансирования рыночной деятельности предприятия, осуществления ее расширенного воспроизводства2.
Стратегическое управление финансовой устойчивостью предприятия
Содержанием стратегического управления финансовой устойчивостью на предприятии является разработка концепции управления финансовой устойчивостью, установление стратегических ориентиров и ограничений развития финансовой системы предприятия, определение целевых показателей финансовой устойчивости.
Разработка концептуальных основ управления финансовой устойчивостью предприятия предполагает:
- определение целей - иерархических приоритетов финансовой устойчивости. Финансовая система предприятия представляет собой целеориентированную структуру, подчиненную основной цели развития предприятия - максимизации рыночной стоимости предприятия. Эта цель, в свою очередь, обеспечивается поддержанием в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды динамического финансового равновесия. Последнее достигается, прежде всего, оптимизацией соотношения между видами активов предприятия и источниками их финансирования. Таким образом, финансовое равновесие и ликвидность структуры баланса можно рассматривать как соответствующие подцели, обеспечивающие возрастание рыночной стоимости предприятия. Исходным пунктом установления иерархических приоритетов финансовой устойчивости является анализ и мониторинг состояния финансового потенциала предприятия и его взаимодействия с внешней средой, прогнозирование внутренних и внешних факторов, воздействующих на финансовую устойчивость. На этой основе формируется упорядоченная структура будущей финансовой системы и строится ее функциональная характеристика;
- выбор стратегического подхода к управлению финансовой устойчивостью. Разработка такого стратегического подхода предполагает, прежде всего, учет комплекса целей финансовой устойчивости. Так финансовое равновесие может достигаться посредством методов управления активами, через управление пассивами, с использованием сбалансированного подхода. Наиболее предпочтительным представляется сбалансированный подход, позволяющий обеспечивать координированное управление активами и пассивами, нивелируя возможные отрицательные последствия (снижение уровня доходности при создании чрезмерных резервов ликвидности, высокой концентрации собственного капитала, или повышение уровня финансового риска при ориентации на активное использование заемных источников).
Анализ кризисов финансового состояния предприятий в российской экономике
Постоянное изменение факторов внешней финансовой среды и внутренних условий осуществления финансовой деятельности увеличивает вероятность периодического возникновения кризиса финансового состояния предприятия, что обусловливает актуальность исследования особенностей управления финансовой устойчивостью в кризисных условиях.
Кризис финансового состояния предприятия (финансовый кризис) является одной из форм кризиса предприятия. Анализируя финансовый кризис, И. Бланк выделяет его следующие основные сущностные характеристики:
- процесс, протекание которого детерминировано во времени. В отличие от «ситуации» или «события» финансовый кризис следует идентифицировать как процесс, причем как многостадийный процесс;
- объективный экономический процесс. В соответствии с теорией кризиса, кризис - это естественное состояние экономических организаций любого уровня. Кризис, в том числе и финансовый, рассматривается не только как объективно неизбежный, но и как объективно необходимый процесс, несущий импульс интенсификации развития предприятия. Объективная природа финансового кризиса предприятия отражает не только закономерность его наступления, но и возможность его разрешения;
- существенное нарушение финансового равновесия предприятия, которое выступает одной из наиболее важных особенностей финансового кризиса, отличающего его от других видов кризиса в деятельности предприятия;
- отражение характера финансовых противоречий предприятия, главным из которых выступает противоречие между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом его финансовых потребностей;
- возможность возникновения на протяжении всех стадий жизненного цикла предприятия. На каждой из этих стадий финансовый кризис имеет свою специфику;
- циклический характер. Финансовые кризисы предприятия, будучи связаны с фазами кризиса экономики страны и хозяйственной деятельности отдельных предприятий, могут формироваться с иной, отличающейся от них цикличностью, определяемой конкретными особенностями осуществления финансовой деятельности;
- финансовый кризис предприятия генерируется как внешними, так и внутренними факторами, комбинация указанных факторов, а также длительность и формы протекания финансового кризиса всегда носят индивидуальный характер;
- финансовый кризис означает наиболее опасные потенциальные угрозы функционированию предприятия. Вместе с тем, финансовый кризис несет не только разрушительную нагрузку, но при эффективном его разрешении имеет прогрессивный характер с позиций обновления отдельных элементов финансовой системы предприятия и последующей интенсификации его финансовой деятельности1.
Похожие диссертации на Система управления финансовой устойчивостью предприятий
