Введение к работе
Актуальность темы исследования. Одна из основных современных тенденций развития мировой экономики - усиление концентрации капитала крупными корпорациями, что обусловлено значительными резервами эффективности этой формы организации бизнеса, проявляющимися посредством наличия потенциала роста стоимости акционерного капитала на фондовом рынке. При этом рост капитализации компаний становится важнейшим условием для привлечения инвестиций, поскольку рыночная капитализация является одним из основных показателей оценки уровня кредитоспособности компаний, открывающим доступ к инвестиционным ресурсам.
Разразившийся в 2007 г. финансовый кризис потребовал пересмотра отношения к рыночной капитализации, что бьшо вызвано падением курса акций на биржевом рынке, повлекшим за собой сокращение рыночной стоимости акционерного капитала. После чего доминировавшие ранее в стратегиях большинства корпораций стимулы повышения стоимости капитала за счет роста капитализации в процессе обращения ценных бумаг сменились на прямо противоположные, обращенные к внутренним корпоративным источникам. В этой связи приобретают важное значение вопросы совершенствования стратегии развития корпораций, направленные на управление стоимостью акционерного капитала.
Решение этих проблем непосредственно связано с эффективностью реализации содержания капитализации, что обусловлено использованием современной экономической наукой понятия капитализации как обобщающего показателя экономического состояния хозяйствующего субъекта. В то же время вопросы сущности капитализации и ее роли в развитии рыночного хозяйства, особенности проявления в различных воспроизводственных условиях, воздействие на ускорение экономического роста не находят должного отражения. Это, в свою очередь, требует обоснования соответствующих институциональных основ таких взаимоотношений применительно к рыночным условиям, повышающим значение рыночной капитализации как индикатора развития российских корпораций, а также разработку механизмов ее роста на практике, что обусловливает актуальность данной темы исследования.
Общетеоретической основой диссертационного исследования послужили научные работы известных отечественных экономистов: Белоусова А.Р., Батчикова С.А., Винслава Ю.Б., Гринберга Р.С., Глазьева С.Ю., Дзарасова Р.С., Клейнера Г. Б, Куликова В.В., Львова Д.С., Некипелова А.Д., Радаева В.В., Радыгина А.Д., Паппэ Я., Шмелева Г.И. и других.
Исследованию проблем, связанных с капитализацией корпораций, посвящены работы таких зарубежных ученых, как Бертонеша М., Гелбрэйта Дж., Дамодарана А., Кейнса М.Дж., Марковича Г., Маркса К., Найта Р., Норта Д., Поумера М., Тейлора Л., Тобина Дж., ШарпаУ., Эрроу К. и др.
Развитие теории капитализации и стоимости капитала корпораций в России связано с такими именами, как И.Т. Балабанов, Л.П. Белых, И.Ю.Беляева, В.В.Бочаров, СВ. Валдайцев, Е.М. Григорьева, А.Г. Грязнова, М.А.Кудина, Т. А. Малова, В.М. Пурлик, Н.Б. Рудык, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплова, А.А.Яковлев и др.
Однако, несмотря на наличие значительного числа публикаций и исследований в области корпоративных отношений, определения стоимости акционерного капитала и развития процесса капитализации, данные проблемы требуют своей дальнейшей разработки, включая вопросы формирования корпоративной стратегии рыночной капитализации в качестве необходимого условия развития корпоративных структур в российской экономике.
Объектом диссертационного исследования являются корпорации как основной структурный элемент современной рыночной экономики.
Предмет исследования - совокупность социально-экономических отношений, реализующихся в процессе деятельности корпораций.
Цель диссертационного исследования состоит в определении эффективных направлений развития корпоративной стратегии рыночной капитализации в современных условиях и разработке необходимых механизмов, способных обеспечить ее реализацию.
Достижение сформулированной цели потребовало решения
следующих задач:
исследовать методологические основы деятельности корпораций как субъекта рыночной капитализации;
раскрыть сущность капитализации и ее роль в развитии корпораций;
определить механизмы формирования рыночной стоимости корпорации;
проанализировать современные тенденции, складывающиеся в процессе капитализации российских корпораций;
разработать предложения по развитию институциональных условий для использования рыночной капитализации как базового показателя деятельности российских корпораций;
сформулировать алгоритм формирования эффективной стратегии развития российских корпораций, обеспечивающий условия для привлечения инвестиций за счет роста капитализации. Теоретической и методологической основой диссертации послужили
ключевые положения трудов отечественных и зарубежных ученых, посвященных исследованию корпоративных отношений и методологии формирования стоимости акционерного капитала; концептуальные подходы, реализуемые в законодательных и нормативных актах Российской
Федерации, в нормативных документах органов государственного управления.
В работе использован комплексный подход к исследованию капитализации современных корпораций, предусматривающий систематизацию и структурирование целей, факторов и условий, определяющих сопровождающие ее развитие процессы. Данный подход основан на общенаучных методах, таких как диалектический метод, системный анализ, экономико-статистический метод и пр. Отдельную группу используемых научных методов составили эмпирические методы, такие как анализ отчетности, наблюдение, опросы и пр.
В качестве фактологической и статистической базы использовались материалы Министерства экономического развития РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам РФ, нормативно-методические документы различных ведомств, публикации официальных статистических органов РФ по рассматриваемой проблематике, материалы и доклады российских аналитических агентств «Росбизнесконсалтинг», «АК&М», «Финнам» и др., а также материалы финансовой отчетности российских корпораций.
Научная новизна исследования заключается в выявлении особенностей механизма формирования рыночной стоимости корпорации и разработке корпоративной стратегии, направленной на рост капитализации компании.
Основные научные результаты диссертации, выносимые на защиту и содержащие элементы научной новизны, состоят в следующем.
-
Уточнено и дополнено понятие «рыночная капитализация» корпорации, отражающее влияние внешних и внутренних факторов на экономическое состояние корпорации и оценку корпорации через рынок субъектами, заинтересованными в приобретении акций. Доказано, что двойственность явления капитализации как процесса реального накопления капитала и как процесса увеличения стоимости функционирующего капитала, проявляющегося на фондовом рынке, создает условия для роста стоимости акционерного капитала, выраженного в ожиданиях инвесторов, реализующихся при покупке акций по более высокой цене под влиянием отраслевых и макроэкономических факторов.
-
Раскрыты особенности механизма формирования рыночной стоимости корпорации как процесса перераспределения капитала внутри финансовой системы и представляющего собой, с одной стороны, форму мобилизации капитала, а с другой - систему отношений, формирующихся в зависимости от инвестиционных качеств самой корпорации.
-
Выделены современные тенденции, складывающиеся в процессе капитализации корпораций под воздействием структурных деформаций российской экономики, определяющие неравновесное состояние отраслей по уровню развития процесса капитализации и различие отраслевых потенциалов привлечения капитала с рынка ценных бумаг. Предложены меры по преодолению данных тенденций, основанные на формировании
модели инвестиционной поддержки отраслей, обеспечивающей выравнивание их конкурентоспособности, а также меры стимулирования со стороны государства более эффективного развития процесса капитализации корпораций за счет учета рыночной стоимости компаний при распределении госзаказов и заключении договоров частно-государственного партнерства.
4. Обоснованы предложения по созданию условий для использования
показателя рыночной капитализации как индикатора развития корпораций
на основе внедрения прогрессивных экономических (корпоративное
управление) и социальных (корпоративная социальная ответственность)
технологий, установления для корпораций нормативных требований со
стороны государства по расчету рыночной стоимости ценных бумаг
компаний как котирующихся на фондовом рынке, так и не имеющих таких
котировок. С целью стимулирования выхода широкого круга российских
корпораций на фондовый рынок предложен комплекс мер, включающих:
адаптацию и внедрение процедур по подготовке отчётности по стандартам
МСФО; распространение системы международного аудита; изменение
системы корпоративного управления; совершенствование процедур
раскрытия информации; внедрение и развитие корпоративной социальной
ответственности.
5. Сформулирован алгоритм формирования стратегии развития
корпорации, направленной на рост акционерного капитала, позволяющий
провести диагностику уровня экономического развития корпорации и
осуществить выбор варианта перспективного развития, в том числе с
позиции прироста акционерного капитала как конкурентного преимущества
компании, что представляет собой движущий мотив роста капитализации.
Определено, что составными элементами такой стратегии являются:
принципы обоснования выбора источников привлечения капитала;
прогнозирование объемов привлечения капитала для дальнейшего развития
корпорации; определение приоритетов и направлений развития,
обеспечивающих повышение капитализации.
Практическая и теоретическая значимость диссертации состоит в возможности применения ее выводов и результатов в законодательном и нормативно-методическом обеспечении деятельности по управлению корпорациями и регулированию корпоративных отношений.
Разработанные в диссертации методические положения и практические рекомендации могут быть реализованы в процессе проведения оценки стоимости компании как непосредственно корпорациями, так и органами государственного управления.
Материалы диссертации могут использоваться в процессе преподавания ряда экономических дисциплин в высшей школе, а также в системе подготовки и переподготовки специалистов.
Апробация результатов исследования. Основные идеи и выводы диссертационной работы нашли отражение в публикациях, а также в докладах автора на Международной конференции факультета
государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова «Государственное управление в XXI веке: традиции и инновации» (Москва, 2010-2011гг.), Международной научно-практической конференции «Современная экономическая теория и реформирование экономики России» (Москва, 2009 г.) и др.
По теме диссертации опубликовано 7 работ общим объемом 3,0 п.л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК - 3.
Структура исследования. Логика исследования определяет структуру работы, которая состоит из введения, трех глав (девяти параграфов), заключения, списка литературы, приложений.
Во введении обосновывается актуальность выбранной темы исследования, оценивается степень разработанности проблемы, формулируются цели и задачи, определяется предмет и объект исследования, раскрывается научная новизна, теоретическая и практическая значимость проведенного исследования.
В первой главе «Основные положения концепции капитализации корпораций» анализируются сущность и природа корпорации как системы отношений, рассмотрены принципы управления корпоративным капиталом, обеспечивающие рост ее капитализации, а также механизмы реализации процесса капитализации.
Во второй главе «Современное состояние капитализации российских корпораций» проведена оценка политики российских корпораций в части капиталообразования и выявлены основные тенденции в осуществлении этого процесса в отраслевом разрезе. Проанализировано воздействие капитализации корпораций на экономику России и выявлены особенности развития капитализационного процесса в непубличных компаниях.
В третьей главе «Формирование институциональных условий роста рыночной капитализации в российской экономике» рассмотрены вопросы развития российского фондового рынка как механизма капитализации корпораций, влияние корпоративного управления и корпоративной социальной ответственности на капитализацию компании и предложен алгоритм формирования стратегии развития корпорации, ориентированной на рост акционерного капитала.
В заключении обобщены результаты диссертационного исследования, сформулированы основные выводы и предложения научного и практического характера.
