Содержание к диссертации
Введение
Глава 1. Теоретические основы анализа международных валютных отношений
1.1 Использование положений денежной теории в развитии теории международных валютных отношений 12
1.2 Кейнсианство и монетаризм: два подхода к регулированию валютных систем 26
1.3 Факторы эволюции мировой валютной системы 41
Глава 2. Влияние глобализации на структуру притока и оттока валюты в национальных экономиках
2.1 Особенности процесса глобализации в мировой валютной системе 56
2.2 Влияние процесса глобализации на реформирование деятельности МВФ 71
2.3 Специфика структуры притока и оттока валюты в разных типах стран в условиях глобализации 86
Глава 3. Перспективные направления развития валютной политики России в условиях глобализации
3.1 Особенности валютной системы России 103
3.2 Источники и направления использования валютных поступлений в экономике России 115
3.3 Пути повышения эффективности мер валютной политики России в условиях глобализации. Особенности задач на современном этапе 129
Заключение 149
Список литературы 157
Приложения 167
- Использование положений денежной теории в развитии теории международных валютных отношений
- Особенности процесса глобализации в мировой валютной системе
- Специфика структуры притока и оттока валюты в разных типах стран в условиях глобализации
- Источники и направления использования валютных поступлений в экономике России
Введение к работе
Процесс глобализации широко затронул международные финансовые рынки: кредитный, валютный и рынок капиталов. Его основной чертой стало ускорение операций электронных финансовых трансфертов: размещение и перемещение ресурсов. Смена портфелей финансовыми инвесторами стала чрезвычайно легкой и быстрой с точки зрения технических процедур. Многие страны мира, а таюке международные финансовые организации оказались не готовы к столь стремительному росту скорости обращения финансовых инструментов, что повлекло за собой целый ряд негативных последствий.
Неспособность Международного Валютного Фонда предотвратить и урегулировать финансовые кризисы 1997-1998, 2000-2001, 2007-2008 гг. выявила необходимость реформирования мировой валютно-финансовой системы. Азиатский, российский, латиноамериканский, банковский и фондовый кризисы развитых стран показали, что МВФ были допущены серьезные ошибки в реализации функции глобального финансового мониторинга и разработке стабилизационных программ. Стало очевидным, что принцип либерализации экономических отношений не может быть универсальным средством решения всех проблем и применяться в различных странах без учета национальной специфики. На Фонд обрушился шквал критики со стороны международного экономического сообщества. В результате был инициирован ряд важных реформ, в частности долгосрочное кредитование уже фактически переведено в сферу деятельности Всемирного банка. Однако до сих пор финансовый контроль со стороны Фонда сконцентрирован в основном на развивающихся странах и странах с переходной экономикой, в то время как ведущие развитые страны невиданными темпами наращивают государственный долг, а крупнейшие транснациональные корпорации и банки, как оказалось, способны нанести серьезный урон экономике не только чужих, но и своих стран, действуя без должного контроля со стороны международных организаций, исходя из принципа получения прибыли любой ценой.
В современных условиях меняется не только роль международных организаций, но и расстановка сил на мировом валютно-финансовом рынке. До последнего времени нестабильность курса доллара США была основной причиной падения к нему доверия со стороны мирового экономического сообщества. В целях обеспечения устойчивости своей валютно-финансовой системы страны Европы объединились в рамках валютного союза и ввели единую европейскую валюту - евро. Правительства некоторых государств предпринимали меры по диверсификации своих валютных резервов, стремясь уменьшить долю американского доллара в пользу других валют. Отметим и тот факт, что за 2001-2007 гг. значительно выросла цена на золото. Причиной сложившейся ситуации стало ослабление позиций доллара США, рост мировых цен на топливо и нарастание чувства неуверенности в будущем у держателей американской валюты. Доллар постепенно терял статус надежной валюты, а евро не смог полностью заменить его в этом качестве. Все это способствовало укреплению золота в качестве надежного резервного актива. Страны Азии пошли по европейскому пути: в стремлении обезопасить свою экономику от колебаний курса американской валюты они создали свою единую валюты - ACU (по образцу европейской ЭКЮ). В настоящее время она еще не является полноценной денежной единицей и призвана быть своего рода региональным индикатором по отношению к доллару, евро и другим свободно конвертируемым валютам. Однако в будущем возможно, что ACU будет трансформировано в полноценную валюту, которая станет основой Азиатского валютного союза.
Вместе с тем, последние негативные события в мировых финансах показали, что доллар рано сбрасывать со счетов. В условиях глобальных кризисов ликвидности и доверия именно доллар США становится прибежищем для международного капитала. Глобальных инвесторов в этом резервном активе не смущает даже тот факт, что страна-эмитент данной валюты вошла в полосу рецессии. Доллар неожиданно стал укрепляться относительно корзины ведущих валют.
Расширение мирохозяйственных связей, глобализация международных экономических отношений в финансовой, валютной и кредитной сфере, построение новой архитектуры мировой валютно-финансовой системы, изменения на мировом валютном рынке - все это обусловило актуальность исследования влияния этих факторов на внешнеэкономическую деятельность различных стран.
Объект исследования — влияние глобализации на динамику и структуру перемещения валюты в национальных экономиках.
Предметом исследования являются основные источники поступления валюты в экономики стран с различным уровнем развития, а также направления их использования.
Целью диссертационного исследования является разработка модели анализа источников и направлений использования валютных поступлений в национальных экономиках на основе кейнсианской денежной теории и новых факторов и тенденций развития мировой экономики. В соответствии с целью диссертации были поставлены следующие задачи, определившие логику и структуру исследования: изучить вопросы применения теории денег и денежного обращения для осуществления анализа источников и направлений использования валютных поступлений в национальные экономики на основе мотивационной модели; обосновать авторскую модель анализа источников и направлений использования валютных поступлений в национальные экономики с применением денежной теории Кейнса; на основе разработанной модели провести анализ структуры притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития; предложить комплекс мер по повышению эффективности валютной политики России. Теоретической и методологической базой диссертационной работы стали труды основоположников теории денег и денежного обращения, включая работы Дж.М. Кейнса, М.И. Туган-Барановского, Ф. Кэне, И.А. Шумпетера, А. Смита, К. Каутского, Д. Рикардо, К. Маркса, Н.М. Карамзина, М. Фридмена и других выдающихся экономистов. В подготовке теоретической части также были использованы труды следующих российских авторов: И.И. Агаповой, СМ. Борисова, В.К. Бурлачкова, Ф.С. Быкова, М.Д. Заславской, Н.В. Ивочкина, В.Н. Косткжа, Л.Н. Красавина, В.К. Ломакина, СВ. Малахова, А.В. Манько, Ф.Я. Полянского, И.С. Потаповой, Н.А. Фроловой, Малининой Е.В.
В основе анализа процесса реформирования мировой валютной системы лежат следующие материалы: аналитические статьи и обзоры Международного валютного фонда, опубликованные как в ежемесячных справочниках, так и на официальном сайте фонда ; аналитические статьи и обзоры Всемирного банка, опубликованные на официальном сайте банка
обзорные данные Фонда «Бюро экономического анализа»,
БИКИ и Внешнеэкономического бюллетеня; а также аналитические статьи следующих российских авторов:
О. В. Буториной, А. Величенкова, Л.Д. Долженковой, В.Р.
Евстегнеев, B.C. Кузнецова, А.Г. Мовесесяна, СБ. Огнивцева,
Э.М. Сердинова, Д.В. Смыслова, А. Тихонова. материалы последних международных саммитов (в Эвиане,
Саммит ЕС, международное совещание в Пекине, встреча 20-ти в Вашингтоне), нацеленных на выработку мер по преодолению мирового валютного кризиса и его последствий.
В процессе изучения структуры притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития в качестве информационной базы использовались ежегодные и ежемесячные справочники МВФ. При анализе становления и современного развития валютной системы России были использованы статистические материалы Центрального банка РФ, Федеральной службы государственной статистики РФ, Федеральной таможенной службы РФ, а также статьи следующих российских авторов: Д. Бабича, А.В. Ветровой, П.А. Ворожкова, Б.Б. Воронина, А. Зубанова, Е. Иванова, В. Лымарева, Ю.А. Константинова, И. Моисеева, Р. Назиркулова, И. Наумова, И. Петрова, Д.Е. Плисецкого, М. Рубченко, А. Хандруева, С.Г. Щербакова и др.
В процессе исследования автором были использованы следующие методы: исторический и системный подходы к изучению природы денег и эволюции денежного обращения; построение модели анализа притока и оттока валюты в национальных экономиках; диалектический метод исследования; метод сравнительного анализа. Основная гипотеза исследования заключается в том, что на структуру притока и оттока валюты в экономики различных стран влияют следующие факторы: вовлеченность в международные экономические отношения и в мировую финансовую систему, структура экспорта и импорта продукции, уровень развития кредитной и валютной сферы, а также рынка капиталов, уровень доверия и открытости.
Научная новизна диссертационной работы заключается в том, что на основе денежной теории Кейнса автором была предложена новая модель анализа притока и оттока валюты в национальных экономиках. Она базируется на основных мотивах, которыми продиктовано перемещение валютных средств между странами. Автором было выделено четыре основных мотива: трансакционныи, инвестиционный, спекулятивный и мотив предосторожности.
Конкретные научные результаты, полученные лично автором: произведено сопоставление основных положений теории денег Кейнса с направлениями поступления и использования валюты в национальных экономиках; на основе проведенного сопоставления автором была разработана мотивационная модель анализа источников и направлений использования валютных поступлений в национальных экономиках; в соответствии с мотивационной моделью автором был проведен анализ притока и оттока валюты в странах с различным уровнем экономического развития; по результатам анализа источников и направлений использования валютных поступлений в экономике России, основанного на мотивационной модели, автором предложены пути повышения эффективности валютной политики страны.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что предложенная автором мотивационная модель анализа источников и направлений использования валютных поступлений является вкладом в развитие теории платежного баланса и инвестиций. Практическая значимость работы состоит в том, что содержащиеся в диссертации положения и выводы могут быть полезны в разработке и реализации перспективных направлений валютной политики России, к которым можно отнести: рекомендации по изменению структуры золотовалютных резервов страны; меры по повышению эффективности использования валютных поступлений;
3. меры по увеличению использования российского рубля в качестве резервной валюты и валюты международных расчетов.
Что касается апробации диссертации, то ее отдельные главы были реализованы в процессе подготовки РИСИ научных материалов для заинтересованных ведомств РФ. Материалы исследования, посвященные проблеме обеспечения устойчивости валютной системы России в условиях перехода к полной конвертируемости рубля, были представлены диссертантом на VI Чаяновских чтениях, которые состоялись 16 марта 2006г. в рамках всероссийской конференции, организованной Российским государственным гуманитарным университетом. В рамках международной научной конференции «Ломоносов-2006», которая проводилась МГУ им. Ломоносова с 12 по 15 апреля 2006 г., были опубликованы тезисы автора на тему «Проблема устойчивости мировой валютно-финансовой системы в современных условиях». Наиболее важные положения диссертационной работы были отражены в публикациях автора в различных научных изданиях (общий объем 5,64 п.л.).
В соответствии с поставленной целью и сформулированными задачами исследования диссертационная работа была разбита на три главы. Первая глава «Теоретические основы анализа международных валютных отношений» посвящена изучению процесса становления современной мировой валютной системы в контексте развития теории денег и международных экономических отношений, эволюции денежных систем от древних времен до наших дней.
Во второй главе диссертации - «Влияние глобализации на структуру притока и оттока валюты в национальные экономики» - выявлены основные факторы, влияющие на структуру платежных балансов стран с различным уровнем развития экономики. В первом параграфе сформулированы особенности процесса глобализации мировой валютной системы, которые, помимо прочих причин, оказывают влияние на внешнеэкономическую деятельность стран. Второй параграф посвящен проблеме реформирования Международного Валютного Фонда, которое вызвано расширением и усложнением мирохозяйственных связей. Необходимость преобразования деятельности Фонда продиктована следующими основными причинами: неспособностью МВФ предсказать и предотвратить финансовый кризис 1997-1998 гг., неудачными действия Фонда по его урегулированию, несоответствием МВФ современным условиям. Особое внимание в этом разделе уделено развитию мировой валютной системы в начале 90-х годов, которое проходило под знаком неолиберальных идей, получивших концентрированное выражение в так называемом «Вашингтонском консенсусе». Третья часть главы посвящена разработке мотивационной модели анализа источников и направлений использования валютных поступлений в национальные экономики. В ее основу была положена денежная теория Кейнса, а именно трактовка английским автором основных мотивов, побуждающих людей хранить по крайней мере часть их богатства в форме ликвидных денежных активов. Кейнсом было выделено три таких мотива: трансакционный (представленный двумя мотивами: коммерческим и инвестиционным), мотив предосторожности и спекулятивный. Каждому из этих мотивов соответствует определенный характер использования денежных средств. На базе теории Кейнса в основу новой модели анализа источников и направлений использования валютных поступлений в национальные экономики были положены мотивы, определяющие источники поступления и расходования валютных средств. С помощью разработанной модели автором был проведен анализ как развитых (на примере США, Великобритании и Японии), так и развивающихся стран (на примере Китая и Бразилии).
Практическая часть исследования отражена в третьей главе диссертации, посвященной разработке основных перспективных направлений развития валютной политики России в условиях глобализации. В первом параграфе были проанализированы особенности процесса становления валютной системы России. Затем на основе мотивационной модели автором проведена оценка источников и направлений использования валютных поступлений в экономику страны. В результате были выявлены основные черты характерные для притока и оттока валюты. В отношении использования валютных поступлений были рассмотрены как позитивные, так и негативные моменты. В этой части работы предложены меры по повышению эффективности использования валютных запасов страны для социально-экономического развития страны. В третьей, заключительной части этой главы автором предложены основные направления повышения эффективности мер валютной политики в условиях глобализации мирохозяйственных связей, к которым можно отнести меры по: S диверсификации золотовалютных резервов; S политике определения валютного курса; S валютному регулированию и контролю; S обеспечению полной конвертируемости российского рубля.
Использование положений денежной теории в развитии теории международных валютных отношений
На сегодняшний день теория становления и развития международных валютных отношений все еще не исследована в достаточной степени. Отмечая этот факт, профессора Парижского университета Д. Карро и П. Жюар подчеркивают, что фундаментальные вопросы, касающиеся валюты и ее основ, «прежде казавшиеся окончательными, могут быть поставлены под сомнение перед лицом реально существующего, получившего широкое распространение феномена, каким является международная приватизация ведущих мировых валют»1. Поэтому неслучайно, что в истории развития мировой валютной системы видное место занимают процессы развития денег, денежного обращения и попытки их осмысления с позиций соответствующей научной школы. При этом в теории денег по-своему отражались складывающиеся в то или иное время хозяйственные отношения, интересы господствующих социальных групп и властвующих элит.
Китайский философ Мо-Цзы (479-400 гг. до н.э.) непосредственно связывал необходимость денег с разделением труда и обменом материальных благ в интересах удовлетворения человеческих потребностей. Он подчеркивал важность обмена товарами посредством денег, допускал полезным существование группы людей, занимающихся торговлей (купцов) и в то же время отмечал, что последние представляют своего рода вид неизбежного зла, поскольку они сами не производят материальные блага".
В учениях древнегреческого мыслителя Платона (427-347 гг. до н.э.) необходимость денег (чеканка монет) была обусловлена обменом товарами. Вместе с тем он считал, что деньги должны выполнять только функцию меры стоимости при товарообмене, поэтому предлагал запретить частное владение золотом и серебром, которое ведет к дестабилизации общества и увеличивает степень зла3.
Ученик Платона - Аристотель (384-322 гг. до н.э.) в рамках теории справедливости (Аристотель, «Политика») делил науку о богатстве на экономию и хрематистику. К экономии он относил хозяйственную деятельность, направленную на создание богатства для самообеспечения. В рамках экономии Аристотель исследовал богатство в качестве совокупности полезных вещей, источником которых служит земледелие и ремесло. Такое богатство он считал естественным, поскольку оно возникает в процессе производства материальных благ и удовлетворяет соответствующие человеческие потребности.
Хрематистикой Аристотель называл такой вид хозяйственной деятельности, который направлен на обогащение. Греческий философ считал ее противоестественной, т.к., с одной стороны, она не состоит из необходимых людям вещей, а с другой — ее источником является не производство, а обращение товаров. Аристотелю принадлежит разработка этических проблем, связанных с накоплением денег. Его осуждение процента и ростовщичества в последствии оказало большое влияние на теологов Средневековья.
В своих трудах Аристотель проанализировал историю обмена, начиная с простой мены товара на товар и до появления денег. В результате этого он сделал вывод о том, что входе развития обмена деньгами становится тот товар, который наиболее удобен для осуществления процесса купли-продажи товаров, т.е. серебро и золото. Следовательно, постулировал он, деньги, являясь особым видом товара, выполняют функцию средства обращения и меры стоимости4.
Фома Аквинский (Thomas Aquinas - 1225-1274 гг.) - средневековый философ и теолог - положил в основу своего учения работы Аристотеля, в том числе и в сфере экономики. Фома Аквинский и его последователи восприняли у Аристотеля идею появления денег в результате общественного договора. Они отвергли наличие у денег внутренней ценности на том основании, что денег не было в момент творения.
Исходя из религиозно-этического обоснования процесса обмена товарами посредством денег, он подчеркивал греховность получения прибыли в результате купли-продажи и взимание ссудного процента, т.к. у денег нет внутренней ценности, поэтому их владелец ничего не теряет, отдавая их в ссуду. Вместе с тем, Фома Аквинский считал процент своеобразной платой за риск, который несет кредитор .
Особым этапом в развитии теории денег является период меркантилизма (от итал. «мерканте» - купец). Он зародился в XV-XVIII вв., что было связано с эпохой первичного накопления капитала, развитием торгового капитала и международного обмена товарами. В связи с этим учение меркантилистов возникло и развивалось не в рамках теории, а как движение экономической мысли, которое отражало действительность указанного периода. Именно поэтому в меркантилизме различают ранний и поздний этапы.
Великий русский экономист Михаил Иванович Туган-Барановский (1865-1919) так описывает этот период времени: «Великие географические открытия XVI века были поворотным пунктом истории и ознаменовали собой наступление новой мировой эпохи. Последствием их было перемещение центра тяжести международной торговли с берегов Средиземного моря к Атлантическому океану, к морскому пути в Америку и Индию. Сначала Голландия, затем Англия становятся первыми морскими и торговыми державами мира. Класс крупных торговцев-капиталистов быстро растет. Новая могучая социальная сила - капитал - мало-помалу завоевывает господствующее положение в хозяйственном и социальном строе Англии. Начинается эпоха меркантилизма: иностранная торговля, дающая легкую возможность наживы, признается единственно производительным занятием, и вся государственная политика сводится к поощрению всеми мерами этой торговли. Так как торговля эта сопровождалась большим риском, требовала большой затраты капитала, и потому была не под силу отдельному предпринимателю, то стали возникать крупные торговые компании, получившее исключительное право вести торговлю в той или иной стране, благодаря этому члены их легко наживали огромные капиталы. В течение всего XVI, XVII и XVIII столетия Англия захватывает земли во всех частях света и создает свою колоссальную колониальную империю. Крупная промышленность Англии получает огромный обеспеченный внешний рынок. Благодаря открытию Америки, запасы драгоценных металлов в Европе, уменьшавшиеся со времени падения римской империи, увеличиваются в такой огромной пропорции, что происходит настоящая революция цен. Прилив золота и серебра дает мощный толчок развитию денежного хозяйства»6. За XVI в. общее количество монет, обращавшихся в западноевропейских странах, увеличилось более чем в 4 раза. Наплыв дешевого золота и серебра привел к резкому падению их стоимости и росту цен. Начиная с 30-х гг. и до конца XVI в. они выросли в Испании в 4 раза, во Франции в среднем в 2,3 раза, в Англии в 2,5 раза, в Германии в 2 раза, а в среднем по Западной Европе в 2-2,5 раза7.
Особенности процесса глобализации в мировой валютной системе
В конце XX века во многом ускорился процесс глобализации международных экономических отношений, включая производственную и валютную сферу. Одной из тенденций развития производственной сферы стало «слияние и поглощение» компаний («mergers and acquisitions», или М&А). Основными причинами этого явления, по мнению экспертов, послужили следующие факторы: Во-первых, увеличение числа сделок по слиянию и поглощению компаний было вызвано бурным ростом новых технологий и экономическим сближением разных стран. Объединение западной и восточной части Германии в 1989 г. открыло большие возможности для иностранных инвесторов, получивших доступ на новый неосвоенный рынок. Среди стран бывшего соцлагеря наиболее привлекательными с точки зрения инвестиций стали Польша, Чехия и Венгрия.
Во-вторых, это начавшийся еще в конце 70-х годов процесс дерегулирования экономики и приватизация. Такие ведущие страны, как США и Великобритания, начали осуществлять меры по дерегулированию своих экономик. В Великобритании параллельно проходила приватизация основных отраслей промышленности. Примеру этих стран последовали и другие государства, руководствуясь тем, что «свободный» рынок является важным условием успешного развития экономики. Это способствовало либерализации деятельности ряда секторов экономики этих стран и расширило возможности иностранных инвесторов на данных рынках.
В-третьих, ускорение глобализации мировой валютной сферы. Примером может служить создание европейской единой валюты - евро, что привело к консолидации европейских компаний и резкому росту внутрирегиональных слияний и поглощений фирм, прежде всего в таких секторах, как информационные технологии, телекоммуникации, финансовые услуги.
Отметим, что дерегулирование экономики оказало неоднозначное влияние на экономику промышленно развитых стран, развивающихся стран и государств с переходной экономикой. Так, в России, Украине, Казахстане снижение государственного контроля негативно повлияло на деятельность реального сектора и передовых отраслей производства, а также на предприятия оборонной промышленности, которые были вынуждены снизить свои производственные мощности в связи с сокращением правительственных ассигнований. Что касается промышленно развитых стран, то обострение конкурентной борьбы на мировом рынке заставляет их компании проводить диверсификацию производства с целью увеличения доли на рынке. Так, медленные темпы экономического развития Западной Европы (в 90-е годы прирост ВВП составил 2% против 2,6% в 80-е годы) обусловили необходимость поиска новых способов повышения производительности труда и осуществления реструктуризации производственных процессов. Сделки по М&А стали одним из вариантов решения этой проблемы .
Вместе с тем, введение единой европейской валюты стимулировало ускорение процесса консолидации банковских секторов стран Европы, а также привело к необходимости реформирования европейского финансово-банковского сектора. Началу перестройки банковской системы послужили следующие факторы: повышение требований клиентов; разработка новых технологий; изменения в экономике и политике европейского региона.
Банки европейских стран пересмотрели, прежде всего, стратегии своей деятельности. Основными направлениями их развития стали расширение спектра предоставляемых услуг, повышение их качества, использование новых технологий и высокотехнологичного оборудования.
Глобализация международных отношений в финансовой сфере характеризовалась расширением финансовых рынков развитых и развивающихся стран, а также появлением новых рынков в странах с переходной экономикой. При этом наиболее динамичным сегментом финансового рынка стал рынок ценных бумаг. За последние 15 лет оборот торговли акциями на биржах мира вырос почти в 80 раз.
Особенно быстрыми темпами росли рынки производных финансовых инструментов. За 1990-2007 гг. биржевой рынок деривативов, нормированный по мировому ВВП, вырос более чем в 10 раз. Номинальная стоимость базовых активов, по отношению к которым торговались производные инструменты, превысила мировой ВВП и только по суммарному объему долговых ценных бумаг, торгуемых на внутренних рынках, достигла к марту 2008 г. 60 трлн. дол. Еще быстрее рос рынок внебиржевых производных, достигнув к декабрю 2007 г. 596 трлн. дол.50
Глобализация мировой экономики, с одной стороны, и неготовность международных организаций к увеличению объемов сделок в производственной и финансовой сфере, с другой, стали основными причинами мирового финансового кризиса, разразившийся в 1997-1999 годах. Он охватил многие страны Европы, Азии и Латинской Америки. По оценке специалистов Международного валютного фонда, кризис оказался самым разрушительным за последние 50 лет. Он показал, что современное состояние мировой финансовой системы не отвечает реалиям времени. Основные организации, созданные для ее управления, не справляются со своей главной функцией - обеспечением стабильности на мировом финансовом рынке — и нуждаются в реформировании. Финансовый кризис выявил необходимость реформирования международной валютно-финансовой системы.
Специфика структуры притока и оттока валюты в разных типах стран в условиях глобализации
Процесс глобализации становится одним из основных факторов воздействия на развитие внешнеэкономической деятельности стран мирового сообщества. При этом особое место в этом процессе занимает расширение сотрудничества стран в рамках международных торговых организаций, таких как ВТО, которые разрабатывают и реализуют правовую основу для стран-участниц мировой торговли.
Увеличение объемов по торговым, финансовым и валютным операциям оказывает существенное влияние на состояние платежных балансов различных стран. Платежный баланс отражает характер и результаты экономических отношений между резидентами страны и заграницей, отражая влияние внешних связей на экономику страны. В оценке эффективности национального хозяйства состояние платежного баланса указывается наравне с объемом ВВП, уровнем инфляции и занятости. Платежный баланс является одним из главных объектов государственного регулирования, что обусловлено следующими причинами.
Увеличение объемов мировой торговли и усложнение мирохозяйственных связей стали основными причинами появления в середине 70-х годов межгосударственного регулирования платежного баланса. Оно возникло как следствие глобализации хозяйственных связей и недостаточной эффективности национального регулирования. С возрастанием роли внешних факторов сохранение длительного не равновесия платежного баланса усиливает диспропорции в экономике отдельных стран и в мировом хозяйстве. В связи с этим ведущие страны разрабатывают методы коллективного регулирования платежного баланса. К межгосударственным механизмам регулирования платежных балансов относятся согласование условий государственного кредитования экспорта; двухсторонние правительственные кредиты, краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах по соглашениям «своп»; кредиты международных валютно-финансовых организаций, прежде всего МВФ.
Превышение допустимой в мировом сообществе нормы задолженности отдельных стран выявляет проблемы экономического, а затем и политического характера. Поскольку рынки ограничивают кредиты таким странам, покрытие дефицита ее платежного баланса возможно лишь за счет целевых кредитов, в частности МВФ, предусматривающих стабилизационные программы, а также вмешательство кредиторов и международных организаций в экономику и политику стран-заемщиц. Поэтому в целях уменьшения риска подобной зависимости страны-должники, в том числе промышленно развитые, переориентируют экономическую политику в целях уменьшения внешнего долга. Мировой опыт регулирования платежного баланса свидетельствует о трудностях одновременного достижения внешнего и внутреннего равновесия национальной экономики. Это усиливает две тенденции - партнерство и разногласия - во взаимоотношениях стран с активным и пассивным платежными балансами.
Анализ статей платежного баланса традиционно проводится по разделам: счет текущих операций, счет капитальных операций, счет финансовых операций и резервные активы. Для сравнения данных по различным странам используется регламентированная МВФ структура таблицы платежного баланса. При этом в каждом из разделов указывается приток и отток средств по соответствующим направлениям. В то же время каждый источник поступления средств и каждое направление его использования имеют определенную природу. С этой точки зрения, основываясь на денежной теории Кейнса, можно построить модель оценки источников и направлений использования валютных поступлений в экономику различных стран.
Напомним, что, по мнению английского экономиста, можно выделить три мотива, которые побуждают людей хранить часть богатства в форме ликвидных денежных активов: трансакционный мотив, мотив предосторожности (мотив обеспечения безопасности) и спекулятивный мотив. Такой же подход может быть использован и в анализе основных статей платежного баланса. Трансакционный мотив в теории Кейнса представлен как совокупность двух мотивов: коммерческого мотива и инвестиционного. Коммерческий мотив побуждает действовать с целью получения прибыли от сделок по реализации той или иной продукции (transaction). В целях анализа платежного баланса назовем его трансакционным. Под операциями, продиктованными трансакционным мотивом, будем понимать сделки по основным статьям счета текущих операций платежного баланса: экспорт/импорт товаров и услуг; трансферты полученные и выплаченные. Статьи счета капитальных операций и резервов, касающиеся получения и погашения кредитов, также можно отнести к этому мотиву, т.к. займы привлекаются с целью развития национальной экономики или вывода ее из кризиса.
Инвестиционный мотив предполагает вложение свободных денежных средств с целью получения дохода. Таким образом, этот мотив отражает природу статей платежного баланса, касающихся инвестиций. В то же время инвестиции отличаются друг от друга по своей природе. Так, прямые инвестиции - это вложение средств в то или иное предприятие в целях приобретения определенной степени долгосрочного контроля над ним и дальнейшего получения прибыли от результатов его деятельности. Портфельные инвестиции носят другой характер - это вложения в ценные бумаги, не дающие инвестору реального контроля над объектом инвестирования. Основная цель инвестирования в данном случае - это доход на купленные акции, который состоит из двух частей: дивиденды, получаемые акционерами как часть прибыли компании, и спекулятивный доход, который может получить владелец акций от их перепродажи. Таким , образом, прямые инвестиции продиктованы инвестиционным мотивом. Спекулятивным мотивом определяются вложения в портфельные инвестиции и другие виды инвестиций, отраженные в счете финансовых операций. Доходы к получению и выплате, отраженные в счете текущих операций, по определению МВФ состоят из доходов от прямых, портфельных и иных инвестиций. Поэтому по природе они частично объяснимы инвестиционным мотивом (прямые инвестиции), а частично - спекулятивным мотивом (портфельные и иные виды инвестиций).
Следующий мотив - мотив предосторожности - в приложении к платежному балансу относится к статьям, характеризующим состояние резервов страны, поскольку эти средства выступают в качестве запасов, которые могут быть использованы в случае возникновения кризисных ситуаций.
Источники и направления использования валютных поступлений в экономике России
На сегодняшний день наша страна является активным участником международных экономических отношений. Она полностью расплатилась по кредитам МВФ, зарекомендовав себя тем самым в качестве добросовестного заемщика. Для того чтобы оценить положение страны в системе мирохозяйственных связей, важно провести всесторонний анализ состояния платежного баланса страны. Он отражает характер внешнеэкономической деятельности страны, структуру притока и оттока валютных средств.
Для начала проведем анализ платежного баланса России с помощью предложенной во второй главе мотивационной модели (Таблица 13).
Основным источником поступления валютных средств в экономику страны на протяжении многих лет выступает экспорт товаров (Приложение №6). Соответственно приток валюты в страну продиктован трансакционным мотивом. При этом в товарной структуре экспорта доминируют сырьевые ресурсы: нефть, нефтепродукты и газ. В 2007 году они составили 61,5% в общем объеме экспортируемых из России товаров (Таблица 14):
Наибольший отток валютных средств из России наблюдается по импорту товаров и услуг. В структуре импорта преобладают машины, оборудование, транспортные средства (51,0%), также большая доля у продукции химической промышленности и связанной с ней отраслями (13,8% ). Таким образом, основной отток валюты из страны осуществляется согласно трансакционному мотиву.
Вторым по объему источником поступления валютных средств в экономику страны стали «прочие инвестиции». В соответствии с мотивационной моделью анализа они продиктованы спекулятивным мотив. Существенно меньше средств поступает согласно инвестиционному мотиву: приток валютных поступлений в виде прямых инвестиций в экономику страны в 2007 году составил лишь 52,48 млрд. дол., хотя эта сумма является рекордной за все предыдущие годы. Отметим тот факт, что в 2007 году эти инвестиции превысили отток по статье прямые инвестиции за границу. И хотя в 2005 году они снизились, необходимо отметить, что в последние четыре года наметилась тенденция превосходства притока средств по этой статье над оттоком (Приложение 6).
По данным Росстата, прямые инвестиции в Россию преимущественно направляются в нефтяную отрасль, банковскую сферу и сектор недвижимости. Западные инвесторы отмечают улучшение инвестиционного климата в России, которое повышает их интерес, в частности, к российским банкам. Доходность банковского бизнеса в РФ оценивается ими на уровне 25%. По оценке ЦБ, в 2005 году иностранные собственники российских банков увеличили инвестиции в них в 2,1 раза - до 26 млрд. рублей , а в 2007 г. доля иностранного капитала в собственном капитале российских банков достигла 25%69. Интерес зарубежных инвесторов также возрос к сектору недвижимости и логистики.
Таким образом, в структуре прямых инвестиций в экономику России преобладают наиболее высокодоходные отрасли, которые позволяют инвесторам достаточно быстро получать доход на вложенный капитал. В то же время инвестиции в производство и обрабатывающую промышленность не значительны. В целом объемы прямых инвестиций в экономику России остаются несущественными. Валютные поступления по этой статье практически не оказывают влияния на темпы роста национальной экономики. По итогам исследования, проведенного в 2005 году Институтом экономики переходного периода, не было установлено статистически значимой зависимости темпов роста отечественного ВВП и инвестиций в основной капитал от притока инвестиций в нашу страну70. Таким образом, существующие механизмы перетока средств из финансового сектора в реальный не позволяют поступающему в РФ капиталу трансформироваться в инвестиции.
В плане направления использования валютных поступлений в экономику страны преобладает мотив предосторожности: золотовалютные резервы России постоянно увеличиваются за счет притока валюты в результате покупки Банком России валютной выручки у экспортеров сырьевых ресурсов. На конец октября 2008 года золотовалютные резервы страны составили 484,7 млрд. дол. В настоящее время наша страна занимает третье место в мире по величине золотовалютных резервов (после Китая и Японии). Основное назначение ЗВР заключается в том, чтобы страховать страну на случай возникновения непредвиденных кризисных ситуаций. В этом плане встает вопрос об их достаточности.
В рамках определения минимально необходимого объема золотовалютных резервов в теории международных валютно-кредитных и финансовых отношений рассматриваются следующие возможные критерии:
1) покрытие резервами определенного числа месяцев импорта товаров и услуг (обычно нормальным считается эквивалент импорта за 3-6 месяцев);
2) покрытие годового объема выплат по внешнему долгу страны без осуществления новых внешних заимствований (критерий Гвидотти);
3) одновременное покрытие резервами определенного числа месяцев импорта товаров и услуг и годового объема выплат по внешнему долгу страны (критерий Редди)71.
В настоящее время накопленный Россией объем международных резервов удовлетворяет как критерию Гвидотти, так и самому жесткому из перечисленных - критерию Редди". Однако основным источником их увеличения по-прежнему является высокая выручка от продажи сырьевых ресурсов за рубеж, которые до сих пор занимают существенную долю в структуре российского экспорта. Поэтому для определения достаточности валютных резервов в России не достаточно перечисленных методов.
Похожие диссертации на Методика анализа валютных потоков в национальных экономиках
