Введение к работе
Актуальность темы исследования определяется тем, что сейчас одной из важнейших задач российского правительства является выход из кризиса и восстановление устойчивого экономического роста. С этой точки зрения повышение эффективности трансформации сбережений в инвестиции следует рассматривать как средство решить данную проблему, и немаловажную роль в этом играют инвестиционные фонды.
Действующая система управления инвестициями пока не обеспечивает должного притока средств в развитие национальной экономики, в которой испытывается дефицит в инвестиционных ресурсах. Вместе с тем, размер денежных средств, сосредоточенных у населения в виде личных сбережений имеет тенденцию к постоянному росту. Но эти средства слабо задействованы в инвестиционной деятельности и используются в основном как индивидуальные финансовые вложения. Во многом данное положение вызвано сильной неустойчивостью рынков и тем, что в обществе не укрепилось доверие населения к государству как гаранту создания цивилизованной рыночной экономики.
Современный инвестиционный рынок должен иметь такие специализированные небанковские кредитно-финансовые институты, обслуживающие процесс привлечения и защиты частных инвестиций населения, как инвестиционные фонды, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды (НПФ), кредитные союзы, призванные качественно выполнять функции посредников на рынке частных инвестиций.
В последнее время всю большую роль играют именно инвестиционные фонды. Пройдя через них, сбережения смогут превратиться в инвестиционный капитал и использоваться затем на покупку факторов производства, способных влиять на экономический рост. Наиболее ценный опыт в развитии этих финансовых институтов имеют такие ведущие страны, как США и страны ЕС. Основываясь на его анализе, можно выявить пути решения проблем и
определить направления повышения эффективности финансовой системы страны.
Достаточно много внимания учеными и практиками уделяется социально-экономическим предпосылкам создания и проблемам развития институтов частного инвестирования в России. В частности, выделяются: рост потребности реального сектора экономики в частных инвестиционных ресурсах, особенно в период кризиса; увеличение числа населения, отдающего предпочтение инвестированию своих сбережений в доходные проекты, по сравнению с хранением средств на руках в валюте; огромное число мелких инвесторов в субъектах Российской Федерации; сохраняющиеся традиции коллективизма; неспособность только банковских учреждений удовлетворить запросы населения в сбережении и преумножении личных средств; заинтересованность государства в расширении институциональной системы рынка частных инвестиций.
Известно, что частные инвестиции, как правило, более эффективны, чем государственные, поскольку они более мобильны и за ними всегда стоят персонифицированные собственники, заинтересованные в эффективном и прибыльном вложении своих средств. Мобилизация средств частных и институциональных инвесторов позволила бы существенно снизить остроту ряда социально-экономических проблем, включая проблемы бюджета, финансирования сфер и отраслей народного хозяйства, погашения внешних и внутренних задолженностей и значительно ускорить выход из кризиса.
Целью исследования является выявление принципов организации инвестиционных фондов в мире и специфических особенностей их работы, влияющих на экономический рост страны.
Для достижения этой цели ставятся следующие задачи:
определить место и роль инвестиций в экономике страны на основе результатов анализа и обобщения существующих экономических теорий;
проследить эволюцию инвестиционных фондов, оценить основные факторы, которые способствовали развитию данного финансового института в мире;
выявить современные особенности организации и трансформации форм деятельности в период текущего кризиса наиболее развитых рынков коллективных инвестиций;
оценить влияние инвестиционных фондов па экономический рост страны, выявить плюсы и минусы их деятельности;
провести стратегический анализ работы рынка коллективных инвестиций в России;
обобщить выявленные проблемы и на основе зарубежного опыта дать рекомендации по их решению.
Объект исследования - инвестиционные фонды в мире как одна из важнейших форм привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.
Предмет исследования - деятельность инвестиционных фондов как эффективного механизма преобразования сбережений в инвестиции и обеспечения экономического роста страны.
Теоретической основой исследования послужили труды отечественных экономистов, занимающихся исследованиями рынка ценных бумаг и деятельности инвестиционных фондов, концепций и механизмов создания и поддержания эффективного функционирования накопительных пенсионных систем - М.Ю. Алексеева, Б.И. Алехина, Н.И. Берзона, В.А. Галанова, А.В. Захарова, А.А. Килячкова, В.И. Колесникова, Б.А. Колтынюка, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, Е.В. Семенковой, Ю.С. Сизова, B.C. Торкановского и А.Б. Фельдмана.
Проблемы инвестиционной деятельности в новых условиях хозяйствования получили также отражение в работах таких российских ученых как: Л.И. Абалкин, B.C. Бард, П.И. Вахрин, Л.Л. Игонина, А.Б. Идрисов, В.В. Коссов, И.В. Липсиц, И.Я. Лукасевич, Д.С. Львов и Я.С. Мелкумов, В.В. Поляков, Р.К. Щенин, В.А. Антонов, И.Г. Владимирова, К.В. Титов, И.С. Королев, Е.С. Хесин, В.Б. Кондратьев, А.А. Дынкин, В.Ф. Максимова и IO.B. Шишков. Названные авторы в своих работах обобщают опыт инвестиционной деятельности, рассматривают понятия, структуру, эффективность, инструменты
и механизмы инвестиций и инвестиционной деятельности в новых условиях формирования инвестиционного рынка в России.
Вместе с тем многие как теоретические, так и практические вопросы, относящиеся к инвестиционной сфере, пока еще недостаточно разработаны и остаются за рамками исследований отечественных экономистов, что обусловлено, прежде всего, слабым развитием финансовых институтов и фондового рынка в России.
Из зарубежных авторов, прежде всего, следует выделить работы: Л.Гитмана, М.Джонка, А.Шапиро, Н.Ольдерогге, В.Шейна, М.Кловеса, Л.Гремиллона, Д.Гейла, Р.Позена, Ф.Шарпа, А.Гордона, П.Девиса, Б.Штайля и Ф.Аллена.
Для изучения связи инвестиций и экономического роста были использованы работы А.Смита, Дж. Кейнса, К. Маркса и Ф. Энгельса, А. Маршалла, Р.Харрода, Е.Домара, Э.Хансена, Дж.Хикса, Р.Солоу, В.В.Леонтьева, Я.Тинбергена, Дж.Робинсон, Н.Калдора, Дж.Тобина и Й.Шумпетера.
Методологическая и информационная база исследования. В ходе исследования применялись системный, сравнительный и статистический методы анализа, анализ динамических рядов, вертикальный и горизонтальный анализ. В качестве инструментария использовались методы группировок, оценок, абстрагирования, экстраполяции данных, сравнения, выборки и метод аналогий.
Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты США, ЕС, Японии и России; приказы, инструкции и распоряжения федеральных органов этих стран; статистические и аналитические материалы национальных статистических служб и профессиональных объединений участников рынка (The Investment Company Institute (IC1), European Fund and Asset Management Association (EFAMA), Некоммерческое партнерство "Национальная лига управляющих" (НЛУ) и др.); данные информационно-аналитических агентств; информация зарубежных и российских бирж, таких, как NYSE, LSE, ММВБ и РТС.
При анализе мировых тенденций в области коллективных инвестиций использовались статистические данные и аналитические материалы Всемирного банка, Банка международных расчетов, Организации экономического сотрудничества и развития, МВФ, Международной финансовой корпорации, Европейского банка реконструкции и развития, Европейского центрального банка, Федеральной резервной системы США, Комиссии по ценным бумагам и биржам США, Бюро экономического анализа США, Всемирной федерации бирж. Анализировалась информация ведущих мировых консалтинговых фирм и рейтинговых агентств (Ernst & Young, PricewaterhouseCoopers, McKinsey, Standard& Poor's, Moody's). Важным источником данных для исследования стали годовые и финансовые отчеты крупнейших инвестиционных компаний.
Научная новизна диссертационной работы заключается в том, что в ней анализируются особенности деятельности инвестиционных фондов в мире, в том числе в условиях текущего кризиса, и их влияние на экономический рост как одного из самых эффективных инструментов преобразования сбережений в инвестиции.
В диссертации:
раскрыты функции и сущность инвестиционных фондов как механизма преобразования сбережений в инвестиции с точки зрения наиболее известных экономических теорий;
выявлены особенности работы инвестиционных фондов в условиях текущего кризиса;
дана критическая оценка мер, принимаемых правительствами ведущих стран мира для повышения эффективности работы рынка коллективных инвестиций;
выделены не только позитивные аспекты влияния фондов на экономику стран, но и оценены угрозы, которые они могут нести при бесконтрольной деятельности;
раскрыта динамика формирования рынка коллективных инвестиций в России, проведен SWOT анализ его сильных и слабых сторон;
установлены основные проблемы, стоящие на пути развития этого финансового института в России, и на базе анализа зарубежного опыта разработаны рекомендации по их решению;
на основе исследования зависимости стоимости чистых активов фондов от склонности населения к сбережениям и ВВП дана оценка перспектив развития инвестиционных фондов в мире;
показана роль фондов как одного из основных источников финансирования инвестиций в экономике, который может способствовать возобновлению и дальнейшей поддержке устойчивого экономического роста.
Практическая значимость исследования заключается в том, что положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, можно применить для решения широкого круга вопросов. Во-первых, реализация отдельных предложений могла бы способствовать выработке более эффективной экономической политики государства, направленной на усиление роли инвестиционных фондов в качестве полноценного инструмента мобилизации инвестиционных ресурсов на нужды реального сектора экономики. Это позволило бы найти новые источники инвестиций, которые помогли бы выйти из текущего кризиса и продолжить экономический рост. Работа может быть также полезна специалистам Центрального банка Российской Федерации и Федеральной службы по финансовым рынкам как регуляторам отечественного рынка ценных бумаг, для повышения эффективности контроля и развития наиболее благоприятной финансовой инфраструктуры. Результаты исследования могут быть востребованы и при корректировке мер защиты государственных интересов и национальной экономической безопасности в области инвестиционной политики.
Работа раскрывает различные аспекты деятельности инвестиционных фондов, дает возможность понять их меняющуюся роль в структуре финансовых посредников, показывает особенности их функционирования в условиях современного финансового кризиса и степень влияния на экономику страны. Соответственно, диссертация будет, вероятно, интересна широкому кругу специалистов, по роду своей деятельности связанных с рынком
капиталов. Работники инвестиционных и пенсионных фондов смогут лучше понять детерминанты развития фондов в различных странах, механизмы их взаимодействия друг с другом, со страховыми компаниями, банками, регуляторами и государством, и эффективнее приспособиться к меняющейся рыночной среде в России. Итоги исследования представят интерес и для работающих на фондовом рынке инвесторов, как частных, так и институциональных, особенно для потенциальных клиентов инвестиционных и пенсионных фондов.
Апробация работы. Работа прошла апробацию на кафедре "Мировая экономика" ГОУ ВПО "Государственный университет управления" в виде публикации отчета по научно-исследовательской работе "Современное состояние и перспективы участия России в международном бизнесе" по теме № 06.51.25 в 2008 г. объемом 1.5 п.л. Результаты отдельных исследований, лежащих в основе работы, были опубликованы в журналах, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией Министерства образования и науки Российской Федерации: "Международная экономика" и "Вестник Университета", а также в журнале "Торгпредство" и в сборниках трудов научно-практических конференций "Актуальные проблемы управления - 2006" (ГУУ) и «IX Чаяновские чтения - Инновационный выбор России: проблемы и перспективы» (РГГУ). Всего 5 публикаций, общим объемом 1,77 п.л.
Структура работы построена в соответствии с ее общим замыслом и логикой исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, содержащего выводы и предложения, списка использованной литературы и приложений. Основная часть работы изложена на 160 страницах. В работе содержится 6 таблиц, 22 рисунка и 11 приложений.
Оглавление диссертации выглядит следующим образом: Введение
