Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Методологические основы оценки предприятий 8
1.1. Понятия, цели, принципы оценки предприятия. Факторы, определяющие стоимость предприятия 8
1.2. Основные подходы и методы оценки предприятия 31
Глава 2. Основные подходы к учету рисков предприятия при его оценке 65
2.1. Анализ рынка готового бизнеса в России на современном этапе 65
2.2. Риски и основные методики их учета при использовании доходного подхода к оценке предприятия 78
2.3. Практика оценки предприятия при его купле - продаже 95
Глава 3. Формирование системы учета рисков предприятия в процессе его купли - продажи 102
3.1. Риски, наиболее существенно влияющие на стоимость предприятия 102
3.2. Управление рисками в процессе проведения оценки предприятия при его купле - продаже 134
Заключение 144
Библиография 147
Приложения 157
Введение к работе
Актуальность темы исследования
По мере развития рыночных отношений в России потребность в оценке предприятия возрастает. Понятие «Оценка» применительно к какому-либо объекту являет собой процесс определения рыночной стоимости данного объекта на рынке товаров и услуг на основе использования определенных экономических методов. Оценка предприятия не является самоцелью, она подчинена решению конкретных задач, связанных с его хозяйственной деятельностью. Наиболее значимыми из них являются:
продажа предприятия (части имущества предприятия);
реорганизация предприятия (слияние, поглощение);
передача предприятия в аренду;
осуществление инвестиционного проекта развития предприятия;
получение кредита под залог имущества предприятия;
страхование имущества предприятия;
передача имущества предприятия в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия и т.д.
Кроме того, процесс формирования рыночной экономики сопровождается и созданием новых рынков, в том числе и рынка действующих предприятий. В этой связи особую важность приобретает оценка предприятия с точки зрения его предпринимательской деятельности, то есть оценка объекта, способного приносить прибыль в определенной перспективе и занимающего определенное место на соответствующем рынке.
Процесс увеличения инвестиционной активности в реальный сектор экономики неразрывно связан и с развитием рынка действующих предприятий, в связи с чем очевидна актуальность оценки предприятий именно как объектов предпринимательской деятельности. А такая оценка обуславливает и необходимость учета и управления рисками, оказывающими влияние на объективность определения стоимости предприятия, рассчитываемую на момент купли - продажи.
Степень научной разработанности проблемы.
Вопросы, связанные с определением стоимости предприятия как объекта предпринимательской деятельности в условиях становления рыночных отношений, находятся на начальном этапе решения. Проблематика учета рисков и управления ими при оценке предприятий в процессе их купли - продажи разработана явно недостаточно.
Тем не менее, следует отметить, что зарубежной и отечественной наукой накоплен определенный опыт анализа и управления рисками при оценке предприятий. Теоретической основой настоящего диссертационного исследования послужили труды таких российских и зарубежных авторов как: Н.А. Абдулаев, В.П. Буянов, СВ. Валдайцев, И.М. Волков, А.В. Воронцовский, В.Н. Вяткин, М.В. Грачева, В.В.Григорьев, А.Г. Грязнова, Ю.Ю. Екатеринославский, P.M. Качалов, К.А. Кирсанов, Г.Б. Клейнер, Т. Коллер, Т.Коупленд, Л.М. Михайлов, Дж. Муррин, Ф.Х. Найт, А.И. Стешин, Г.К. Таль, В.Л.Тамбовцев, М.А. Федотова, Дж.Дж. Хэмптон, М.В. Чекулаев и др.
Цель и задачи исследования • Основной целью исследования является обоснование и разработка основ анализа и управления рисками при оценке предприятий в процессе их купли - продажи. Достижение поставленной цели обусловило решение следующих задач:
- выявить особенности применения существующих в мировой практике подходов к оценке предприятий в современных условиях в России;
- исследовать и обобщить отечественный опыт оценки предприятий;
- обосновать приоритетность применения доходного подхода к оценке предприятий в процессе их купли - продажи;
- выявить наиболее значимые риски, возникающие в процессе применения доходного подхода при купле - продаже предприятий;
- разработать методы учета и снижения этих рисков за счет применения инструментов управления рисками.
Объектом исследования в диссертации является система оценки предприятий в процессе их купли - продажи.
Предмет исследования - риски, влияющие на стоимость предприятий в процессе их купли - продажи.
Теоретической и методической основой диссертационного исследования являются труды российских и зарубежных авторов по проблематике оценки предприятий и управления рисками, действующие законодательные и нормативные акты, материалы периодической печати и сайтов, фактический материал.
Научная новизна исследования состоит в следующем:
- определены и проранжированы основные риски, влияющие на оценку стоимости предприятия, и включающие в свой состав как риски, присущие любой коммерческой организации, так и риски, возникающие при смене собственника предприятия;
- разработана технология учета рисков, влияющих на оценку стоимости предприятия, в основе которой использование системы экспертных, статистических и математических методов, что позволяет повысить объективность оценки стоимости предприятия;
- обоснованы рекомендации по управлению рисками, влияющими на оценку стоимости предприятия (уклонение от риска, воздействие на источник риска, управление экспозицией во времени и пространстве и др.), что способствует снижению потенциальных потерь в процессе купли - продажи предприятий;
разработана процедура оценки стоимости предприятий, включающая алгоритм анализа и управления рисками, что дает возможность повысить объективность получаемых оценок и делает процесс купли - продажи предприятий более прозрачным.
Практическая значимость исследования заключается в возможности использования его результатов руководителями и специалистами предприятий, страховых и кредитных организаций для обоснованного определения стоимости предприятий в процессе их купли - продажи. Прежде всего это относится к:
- методам и инструментам управления рисками, наиболее существенно влияющими на будущие прибыли оцениваемого предприятия;
- выявлению рисков, влияющих на оценку стоимости предприятия в процессе его купли - продажи.
Выводы и результаты исследования могут быть также использованы в учебном процессе для студентов экономических специальностей вузов и в системе послевузовского образования.
Апробация выводов и предложений диссертанта проведена в практике оценки предприятий рядом аудиторских фирм и агентств недвижимости г. Москвы, а также в учебном процессе Государственной Академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы.
