Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Проблемы развития нефтяного комплекса России 9
Становление и общие тенденции развития нефтяного комплекса России 9
Создание вертикально-интегрированных нефтяных компаний в России 35
Глава 2. Процесс оптимизации структуры капитала предприятий нефтя
ного комплекса России 55
Теории оптимизации структуры капитала 55
Источники финансирования деятельности нефтяных компаний России в процессе построения оптимальной структуры капитала 75
Оптимизация структуры капитала нефтяных компаний России как фактор роста их рыночной цены 94
Глава 3. Государственное регулирование нефтяного комплекса в
России 110
3.1. Регулирование формирования структуры капитала предприятий
нефтяного комплекса ПО
3.2. Рекомендации по совершенствованию государственного регулиро
вания нефтяного комплекса 130
Заключение 143
Список литературы 148
Приложения 155
Введение к работе
Актуальность исследования
Современное состояние нефтяного комплекса России уходит корнями в середину 60-х годов, когда начала бурно развиваться нефтяная промышленность РСФСР. Именно этот период ознаменовался крупнейшими достижениями в области разработок богатейших по запасам нефтяных месторождений Западной Сибири. Продолжавшийся в советские времена рост добычи постепенно перешел в спад в 1980-е - 1990-е годы.
Падение добычи нефти объяснялось комплексом геологических и экономических факторов, среди которых выделялись:
выработанность эксплуатируемых запасов нефти, в том числе наиболее крупных и высокопродуктивных месторождений в связи с преобладанием экстенсивных методов добычи углеводородного сырья. Следствием этого стало снижение рентабельности добычи нефти. Наличие низких внутренних цен на углеводороды и отсутствие системы льготного налогообложения для месторождений на поздних стадиях разработки обусловило массовую остановку нефтяных скважин;
резкое сокращение капитальных вложений и инвестиционной активности в целом.
В начале 90-х годов в России начался процесс приватизации государственных предприятий, занимающихся добычей, переработкой, нефтехимией, а также сбытом нефти и нефтепродуктов. В первой половине - середине 90-х годов было акционировано несколько предприятий, которые в дальнейшем путем консолидации активов превратились в вертикально - интегрированные нефтяные компании (далее - ВИНК).
Изначально предполагалось, что ВИНК позволят поднять эффективность всего российского нефтяного комплекса. Однако поставленная цель до сих пор не достигнута в полной мере. Постсоветский период развития российского нефтяного комплекса позволяет констатировать, что развитие отрасли по-прежнему
4 ориентировано на экспорт сырья, а не готовой продукции, не в полной мере восполняются запасы, технологический уровень нефтехимии и нефтепереработки сильно отстает от мирового. Государство в значительной степени отстранилось от решения проблем нефтяного комплекса.
Внешнеэкономическая и промышленная политика государства, формировавшаяся в период после 1992 г., способствовала быстрой трансформации России в сырьевой придаток промышленно развитых стран. В упадок пришла обрабатывающая промышленность, слабо развито производство наукоемкой продукции, автомобилестроение практически прекратило свое существование, слабый уровень налогового регулирования, несовершенство законодательства.
Среди положительных моментов следует отметить тенденцию к росту капиталовложений, направленных в частности, на модернизацию нефтеперерабатывающих заводов (далее - НПЗ), строительство новых современных автозаправочных комплексов (далее - АЗК), альтернативных трубопроводному транспорту методов транспортировки нефти и нефтепродуктов в связи с их перезагрузкой в последние годы, привлечение инновационных технологий, способностью ВИНК привлекать более крупные, по сравнению с национальными возможностями, иностранные кредиты, что, в свою очередь, дает возможность проводить оптимизацию структуры капитала.
Отечественный нефтяной комплекс, возможно, был бы более эффективным при наличии более гибкой налоговой системы, стратегически ориентированного законодательства, в частности законов «О недрах», «О Соглашениях о разделе продукции», «Об иностранных инвестициях».
В настоящее время можно констатировать тенденцию к институциональному реформированию нефтяного комплекса, усиление налогового бремени, недооценку рыночной цены ВИНК, неопределенность в вопросах строительства новых трубопроводов, увеличивающийся отток капитала из страны, связанный с политическими рисками, и, как следствие, недостаточные объемы вложений в основной капитал.
Определение необходимых мер позволит проводить эффективную государ-
5 ственную политику, нефтяные компании смогут в большом объеме привлекать внешние источники финансирования на инвестиционные цели, оптимизировать структуру капитала.
Актуальность темы исследования обусловлена наличием всех этих социально-экономических проблем, которые должны побуждать государство к выработке соответствующих адекватных мер, направленных не только на наполнение бюджета сверхдоходами от ценовой конъюнктуры на нефть, но и на стимулирование инвестиций в нефтяной комплекс. Совершенствования регулирования нефтяного комплекса позволят произвести модернизацию производственных мощностей, стабилизировать инвестиционный климат в стране, создать предпосылки к росту рыночной цены нефтяных компаний, капитализация которых, несмотря на превосходство в запасах углеводородного сырья, гораздо ниже своих иностранных компаний-аналогов.
Степень разработки темы
В процессе работы над диссертацией были изучены работы отечественных и зарубежных ученых, в области экономики нефтяной промышленности -А.А. Арбатова, О.Б. Брагинского, В.Ф. Дунаева, Ю.М. Ермилова, А.А. Конопляника, К.Н. Миловидова, Ю.К. Шафраника, Дж. Буша, Д. Джонстона, Р. Оли-ни, М. Экономидеса, менеджмента - Р. Брейли, Ю. Бригхема, Дж. К. Ван Хор-на, С. Майерса, М.Миллера, Ф.Модильяни, У. Шарпа.
Информационная база исследования
Информационную базу для проведенного исследования составили статистические данные нефтяной промышленности СССР, РСФСР, России, периодическая печать, аналитические отчеты по нефтяной отрасли, нефтяным компаниям, официально публикуемые ведущими консалтинговыми компаниями, а также финансовая отчетность нефтяных компаний России.
Методологическая основа исследования
Методологическую основу диссертации составляют фундаментальные положения современной экономической теории, теории оптимизации структуры капитала, определения и управления рыночной ценой акций, теории развития и государственного регулирования нефтегазовой отрасли.
На сочетании макро- и микроэкономического анализа был использован системный подход.
В совокупности методы, используемые в диссертации, позволили обеспечить достоверность проведенного исследования и обоснованность выводов.
Объект исследования
Объектом исследования диссертации является нефтяной комплекс Российской Федерации.
Предмет исследования
Предметом исследования работы является государственное регулирование нефтяного комплекса России.
Цель диссертационной работы заключается в изучении и дальнейшей разработке эффективных механизмов проведения политики государственного регулирования нефтяного комплекса, позволяющей предприятиям нефтяного комплекса проводить оптимизацию структуры капитала, направленную на увеличение их рыночной цены.
Для достижения цели исследования необходимо поставить следующие задачи:
исследовать становление и общие тенденции развития нефтяного комплекса России;
выработать предложения по совершенствованию механизмов государственного регулирования нефтяного комплекса;
определить наиболее адекватный метод оптимизации структуры капитала для ВИНК;
обосновать необходимость использования современных международных инструментов финансирования деятельности предприятий в российских условиях;
с учетом разработанных механизмов государственного регулирования определить оптимальную структуру капитала для нескольких отечественных ВИНК.
На защиту выносятся следующие полученные автором результаты исследования:
совокупные предложения по совершенствованию механизмов государственного регулирования нефтяного комплекса;
методика и результаты расчета стоимости собственного капитала отечественных нефтяных компаний с учетом страновых рисков;
методика расчета налога на добычу полезных ископаемых с учетом использования адвалорной ставки;
механизм введения и расчета налога на дополнительный доход.
Научная новизна исследования заключается в следующих результатах, полученных автором и носящих характер нового знания:
разработано понятие «региональное доминирование» для торговых рынков. Предложен механизм администрирования антимонопольного законодательства в части «регионального доминирования»;
на основе существующих методов оценки оптимизации структуры капитала разработан оригинальный метод определения оптимальной структуры капитала для нефтяных компаний;
определена оптимальная структура капитала и рассчитана цена двух ВИНК с учетом разработанных механизмов государственного регулирования;
определена зависимость изменения цены нефтяных компаний от изменения налоговой нагрузки на нефтяной комплекс.
Теоретическая и практическая значимость диссертации. Разработанные положения и практические результаты выполненного исследования, изложенные в работе, могут быть использованы Министерством экономического развития и торговли, Министерством финансов при составлении новых законопроектов, направленных на эффективную государственную политику в области нефтяного комплекса, иностранных инвестиций, налогообложении; в учебном процессе - в рамках курсов экономических и управленческих дисциплин; менеджментом нефтяных компаний - в качестве методической основы для принятия управленческих решений относительно построения оптимальной структуры капитала. Апробация работы и публикации
Результаты диссертации внедрены в учебный процесс РосНОУ. По теме диссертации опубликовано 4 научные работы общим объемом 2,8 п.л. Основные положения диссертации докладывались и получили положительную оценку на научно-практических конференциях в РосНОУ и ЦЭМИ РАН (2005 г.).
Диссертационная работа структурно состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
